Как заработать на гонконгских акциях
Большинство доступных российскому инвестору бумаг может вырасти на 20%
Стратеги Morgan Stanley ждут краткосрочного ралли на внутреннем рынке акций Китая и рекомендуют своим клиентам «прокатиться по волне», пишет Bloomberg. Рыночные настроения в отношении китайских бумаг достигли дна, считают в американском инвестбанке, и демонстрируют историческую аномалию: потребность в хеджировании фьючерсами на китайские индексы CSI 300 и CSI 500 упала до самого низкого уровня с октября 2021 г., а колл-опционы (контракты на покупку) гораздо популярнее «медвежьих» пут-опционов (контрактов на продажу). Учитывая низкую волатильность, Morgan Stanley советует присмотреться к китайским акциям. Оседлать китайскую волну могут и российские инвесторы, говорят аналитики, опрошенные «Ведомостями».
Китайские акции падают в цене с февраля 2021 г. как на внутреннем рынке, так и на офшорном. С начала текущего года индекс материкового рынка CSI 300 (в который входят 300 крупнейших китайских компаний) потерял 17,7%, а индекс Гонконгской биржи Hang Seng – 19,5%. От минимума 2022 г. индекс CSI 300 отскочил на 7,4%, а Hang Seng – всего на 2,3%. Индекс Hang Seng протестирует минимум марта этого года, скорее всего, в ближайшее время, считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Никита Покровский, более того, котировки бенчмарка могут его обновить. После этого инвесторам стоит ожидать как минимум локального отскока, полагает эксперт, перспективы роста бенчмарка биржи Гонконга в этом году есть, но говорить о глобальном развороте пока преждевременно. В целом многие бумаги в составе индекса недооценены (исходя из результатов различных методов расчета справедливой цены), поясняет аналитик, но в данный момент китайским рынком больше правит новостной фон, а макросреда пока остается негативной.
Офшорный индекс Hang Seng, как и материковый CSI 300, остается под давлением глобального тренда на снижение риск-аппетита, но на него дополнительно накладывается геополитической дисконт на фоне противостояния США с Китаем, добавляет руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Для инвесторов сейчас самый главный аргумент – геополитический и в этом основная проблема китайских акций, считает эксперт, США грозят Китаю санкциями и некоторые фонды уже сокращают позиции, не дожидаясь официальной бумаги. Этот геополитический дисконт будет сохраняться очень долго, предупреждает Малых.
Катализаторы роста
Текущая оценка гонконгского рынка закладывает большое количество негатива, игнорируя возможные позитивные катализаторы, отмечает портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Никита Зевакин. Но история показывает, что с 2011 г. индекс Гонконгской биржи семь раз торговался ниже показателя P/E (цена/прибыль) 10х, но в течение 12 месяцев с момента достижения данного показателя акции демонстрировали рост в среднем на 19%, рассказывает эксперт.
На 0,49% опустился в среду индекс Мосбиржи
Индекс Мосбиржи 14 сентября опустился на 0,49% до 2435 пунктов. Его долларовый аналог, индекс РТС, потерял 0,1% и снизился до 1282 пунктов. Доллар потерял 0,17% до 59,8 руб., евро, напротив, укрепился на 0,17% до 60 руб. Юань подешевел на 0,13% до 8,567 руб., турецкая лира прибавила 0,45% до 3,315 руб. Крепкий рубль и отсутствие выраженных драйверов для продолжения роста привели к откату индекса Мосбиржи в район 2400 пунктов, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин, ближайший уровень поддержки расположен на 2370–2380 пунктах. На мировых рынках прокатилась волна негатива, впрочем, она оказалась непродолжительной, настроения были уже менее пессимистичными, продолжает аналитик. Похоже, инвесторы смирились с мыслью, что борьба с инфляционным давлением вынудит ФРС на ближайшем заседании поднять ставки на 75 б. п., в то время как сценарий «+50 б. п.» уже маловероятен. Рубль в середине недели преимущественно укреплялся. Из локального позитива, обеспечившего поддержку российской валюте, можно назвать ценовой рост в нефти, сдержанный позитив на рынке рублевого долга и в какой-то степени разворот вниз индекса доллара DXY после взлета накануне, говорит Бахтин. Краткосрочно российские экспортеры могут начать продавать инвалюту для проведения рублевых налоговых платежей в конце месяца. Налоговый период может сместить доллар в направлении отметки 58 руб. до конца месяца при условии, конечно, что за это время не начнутся валютные интервенции, в том числе в формате тестовых покупок валюты, резюмирует эксперт. Лидерами роста за день стали бумаги «Алросы» (2,78%), обыкновенные акции Сбербанка (1,54%), привилегированные акции Сбербанка (1,21%), «Интер РАО» (1,06%) и VK (0,91%). Лидеры падения – бумаги «Фосагро» (-3,91%), Citibank (-3,02%), «Детского мира» (-2,64%), HeadHunter (-2,53%) и ПИК (-2,28%). По оценке БКС, 15 сентября индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 2370–2500 пунктов. Курс доллара до конца недели может составить 59–62 руб., прогнозирует Бахтин.
Важным фактором поддержки роста китайских акций остается регуляторный риск, отмечает Зевакин. Он надеется, что регуляторы США и КНР придут к соглашению, которое позволит сохранить листинг на биржах США для крупнейших китайских компаний, что должно стать катализатором для роста технологического сектора. К тому же китайские компании в последние несколько кварталов нарастили обратный выкуп акций, добавляет эксперт, хотя традиционно компании в Гонконге предпочитают возвращать капитал акционерам через выплату дивидендов.
Выкуп акций говорит о том, что менеджмент считает бумаги своих компаний экстраординарно недооцененными и видит существенный потенциал роста акционерной стоимости, объясняет Зевакин. По его словам, стоит учесть, что на прошлой неделе ряд китайских провинций анонсировали новые меры поддержки на рынке жилья, что должно оказать поддержку как девелоперам, так и акциям финансового сектора. Все эти факторы говорят о том, что акции Гонконга могут быть интересным инструментом для инвесторов при долгосрочном (более 12 месяцев) вложении средств, заключает Зевакин.
Китайская экономика будет держаться лучше американской, считает Малых: инфляция находится под контролем (в том числе за счет покупки российского сырья с дисконтом), монетарная политика остается мягкой (что всегда позитивно для акций) и у компартии есть ресурсы для стимулирования экономики через госрасходы и инфраструктурные проекты. По словам Малых, технологичные отрасли показывают хорошую динамику: по данным Bloomberg, установка батарей на электротранспорт повысилась на 114%, а продажи непосредственно электромобилей показали двукратный рост в июле, в том числе благодаря госсубсидиям. Прямые иностранные инвестиции в IТ-сектор страны увеличились на 31% г/г в первом полугодии 2022 г.
И хотя ситуация как в экономике, так в политической сфере Поднебесной непростая (впрочем, как и везде в мире), ввиду проводимой политики стимулирования регуляторами КНР в отличие от тех же США данный рынок может нащупать локальное дно быстрее западных площадок, считает Покровский. Переоценке рынка могут помочь снятие неопределенности после выборов в Китае и ослабление антиковидной политики, полагает Малых.
На что обратить внимание
Стратеги Citi внесли акции Meituan в список самых перспективных интернет-компаний и рекомендуют «покупать» акции с годовой целью 235 гонконгских долларов, сообщает CNBC, что на 37% превышает цену закрытия вторника, 13 сентября. У аналитиков ФГ «Финам» ожидания по акциям Meituan скромнее: они рекомендуют «держать» бумаги с целевой ценой 190,10 гонконгского доллара, что указывает на 9,4% потенциала роста.
В «Финаме» дают рекомендации по девяти из 12 акций, к которым есть доступ у российских инвесторов на «СПБ бирже». Из семи акций с рейтингом «покупать» самый высокий потенциал роста у интернет-гиганта Alibaba – 77,5% до целевой цены 154,60 гонконгского доллара.
Рост в 50% (целевая цена 8,07 гонконгского доллара) ожидают в «Финаме» от акций производителя мяса и продуктов питания WH Group. Аналитики положительно оценивают результаты компании в первом полугодии 2022 г. и считают, что стратегические приобретения в Европе положительно влияют на выручку компании. При нормализации цен на энергоносители и сырье в Европе EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов) сегмента может существенно улучшиться.
Чуть меньше потенциал роста (45%) у акций холдинга CK Hutchison Holdings. Их в «Финаме» рекомендуют «покупать» с целевой ценой 69,67 гонконгского доллара. Аналитики отмечают, что холдинг улучшил рентабельность чистой прибыли и объявил промежуточный дивиденд на акцию в размере 0,84 гонконгского доллара (+5% выше ожиданий), дивидендная доходность промежуточного дивиденда составила 1,6%.
С апсайдом в 35,7% и целевой ценой 135,30 гонконгского доллара эксперты «Финама» рекомендуют «покупать» акции Sunny Optical Technology, с апсайдом 27,4% и целевой ценой 13,30 гонконгского доллара – акции Xiaomi. Потенциал роста акций Tencent эксперты оценивают в 22,3% (с целью 366,30 гонконгского доллара), а потенциал роста бумаг JD.com – в 18% с целью 263,80 гонконгского доллара.
Китайский рынок циклический и был не склонен расти в долгосрочной перспективе, как S&P 500, говорит Покровский из БКС, и, скорее всего, в ближайшие годы будет оставаться таковым. Стратегия на нем должна быть соответствующая и выбор времени для покупок будет играть важное значение, предупреждает эксперт. На данный момент он рекомендует открывать позиции по гонконгским бумагам только с прицелом на краткосрочный и среднесрочный периоды. В числе бумаг, которые стоит рассмотреть, он предлагает Tencent, Xiaomi, Sino Biopharmaceutical и WH Group.