Зеленые облигации «Росатома» оживят сектор устойчивого развития
Но спрос на них будет в первую очередь из-за высокого рейтинга заемщика
Поддержать сектор устойчивого развития в этом году собирается дочерняя компания «Росатома» – «Атомэнергопром». В ноябре – декабре она планирует разместить трехлетние зеленые облигации на 9 млрд руб., следует из предварительных параметров выпуска. Деньги пойдут на рефинансирование строительства ветряной электростанции мощностью 375 МВт в рамках стратегической программы «Ветроэнергетика». Ветрогенерация и атомная энергетика вписываются в призму устойчивого развития благодаря минимальным выбросам парниковых газов, сказал «Ведомостям» заместитель генерального директора по экономике и финансам госкорпорации «Росатом» Илья Ребров.
Выплата купона будет происходить раз в полгода. Ориентир по доходности составит не выше кривой бескупонной доходности на сроке три года + 120 б. п. Выпуск удовлетворяет требованиям по инвестированию средств пенсионных накоплений, пенсионных и страховых резервов.
В 2022 г. аппетит к выпуску облигаций из сектора устойчивого развития заметно поутих. За это время ВЭБ и Дом.РФ разместили на Мосбирже три выпуска ESG-бондов общим объемом 70 млрд руб. Это на 100 млрд руб. меньше, чем в 2021 г. Тогда рынок наблюдал настоящий бум – девять эмитентов вышли на рынок с 10 выпусками облигаций. Из них половина получили статус «зеленые».
На Мосбирже к облигациям сектора устойчивого развития относятся проекты в трех сегментах: социальные облигации для социально значимых проектов, зеленые облигации в области экологии и облигации национальных и адаптационных проектов. Последние направлены на адаптацию экономики к изменению климата, но не признаются зелеными в соответствии с мировой практикой. Всего на Мосбирже в сегменте устойчивого развития обращается 25 выпусков облигаций на сумму 265 млрд руб. Из них 16 выпускам общим объемом 185 млрд руб. присвоен зеленый статус. Такие бонды выпускают, например, Сбербанк, «Камаз» и правительство Москвы.
У «Атомэнергопрома» уже есть в обращении облигации из сектора устойчивого развития. В июне прошлого года компания разместила первый выпуск зеленых бумаг на 10 млрд руб. по ставке купона 7,5% годовых. В ходе сбора книги заявок спрос в 8 раз превысил предложение, что позволило уменьшить ставку купона с планируемых 7,7–7,8%. Компания использовала привлеченные средства также на рефинансирование ранее понесенных расходов на программу «Ветроэнергетика».
Зеленый спрос
Выпуск «Атомэнергопрома» будет пользоваться спросом, считают опрошенные «Ведомостями» эксперты. «Росатому» принадлежит 94,5% акций компании, т. е. по факту это квазисуверенный долг, объясняет управляющий активами «БКС мир инвестиций» Руслан Николенко. У эмитента низкая долговая нагрузка и высокая рентабельность, обращает внимание портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Евгений Жорнист, многое будет зависеть от того, какую итоговую доходность он предложит.
Зеленая повестка продолжает оставаться популярной, но в рублевом сегменте таких инструментов по-прежнему крайне мало, указывает кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов. Еще одна причина успеха зеленых бумаг в том, что они менее подвержены распродажам на рынках, добавляет аналитик: это может поддержать котировки в случае непредвиденной волатильности.
Использование ESG-тематики обычно позволяет получать более дешевое финансирование относительно обычных облигаций за счет популярности и заявленных критериев улучшения экологии, говорит аналитик УК «Ингосстрах-инвестиции» Евгения Нестеренко. Правда, в текущих реалиях зеленый цвет облигаций не повысит спрос, продолжает она, но хорошие уровни ставки для эмитента обеспечит высокое кредитное качество заемщика (ruAAA/«Стабильный» от «Эксперт РА»).
Перспективы зеленого сектора
Интерес к зеленым облигациям как инструментам ESG-финансирования – это долгосрочная глобальная тенденция на фоне интереса к ответственному потреблению и инвестированию, говорит директор департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Наталья Логинова. Как бизнес, так и инвесторы все больше внимания уделяют теме экологии и снижения углеродного следа, поэтому эмитенты ставят в повестку выпуск зеленых облигаций, добавляет она. Российское регулирование и стандарты эмиссии ЦБ предъявляют высокие требования для получения выпусками облигаций зеленого статуса, что дополнительно повышает прозрачность и ответственность эмитентов при выпуске таких инструментов, объясняет Логинова.
На 0,5% за неделю упал индекс Мосбиржи
В России зеленый оттенок облигации является лишь приятным моральным бонусом для инвестора, говорит Жорнист, но на ценообразование это не влияет. За границей такие бумаги торгуются с более низкими доходностями в отличие от «обычных» облигаций – в России компании думают об ESG лишь для репутации, объясняет он. Перспективы таких бумаг в России стали более туманными, чем ранее, и стимулов для компаний выпускать их сейчас очевидно стало меньше, рассуждает эксперт: раньше это было весомым аргументом для привлечения иностранных инвесторов.
На российском рынке идея зеленых облигаций скорее дополнительный бонус к остальным параметрам эмитента, предполагает Николенко: инвесторы при оценке потенциального выпуска смотрят на доходность к погашению, кредитное качество и дюрацию. Они понимают, что в экономике есть более глобальные вопросы, которые необходимо решать эмитентам, и давать дисконт, например, за зеленый выпуск покупатели не готовы, добавляет портфельный управляющий УК «Открытие» Руслан Мустаев.
В текущей ситуации Мустаев не видит большой разницы между обычными выпусками и зелеными. По его словам, для инвестора сейчас важна только итоговая доходность. Если мыслить более глобально, то инвестирование в зеленые проекты – это очень интересная и полезная история, рассуждает эксперт, но в некотором будущем. С ним соглашается Нестеренко: в долгосрочной перспективе такой тип облигаций останется интересным за счет спроса граждан на улучшение экологических условий в стране.
Дом.РФ планирует до конца года разместить тестовый выпуск зеленых ипотечных облигаций, говорила в конце октября директор подразделения секьюритизации Дом.РФ Елена Музыкина. По ее словам, интерес к социальным и зеленым выпускам есть, но в ближайшей перспективе вряд ли это может отразиться положительно с точки зрения доходности при размещении.
В подготовке статьи участвовала Инга Сангалова