Сильный старт рынка акций США будет краткосрочным

Но для устойчивого восходящего тренда нужно избавиться от страха рецессии
SPENCER PLATT / Getty Images via AFP

Начавшееся в новом году ралли американского рынка продолжилось и 9 января: к вечеру понедельника основной бенчмарк фондового рынка Америки S&P 500 рос на1,27%, технологический NASDAQ – на 2%, промышленный Dow Jones – на 0,77%. Индексы завершили первую неделю 2023 г. в плюсе благодаря сильному росту в пятницу из-за позитивной статистики на рынке труда. S&P 500 6 января вырос на 2,3% до 3895,08 пункта, Dow Jones – на 2,1% до 33630,61 пункта, а NASDAQ – на 2,6% до 10569,29 пункта. В результате за минувшую неделю S&P 500 прибавил 1,4%, Dow Jones – 1,5%, а NASDAQ – 1%.

Причины оптимизма

Инвесторы с Уолл-стрит зарядились оптимизмом после выхода данных американского минтруда. Отчет ведомства о занятости в несельскохозяйственном секторе показал, что в декабре было создано 223 000 рабочих мест, на 10% больше ожиданий. Темп прироста при этом оказался минимальным с декабря 2020 г. Безработица в декабре снизилась до 3,5% с ноябрьских 3,6%. Затормозил в последнем месяце 2022 г. и темп прироста средней почасовой оплаты труда в частном секторе – с ноябрьских 4,8% до 4,6% (5% в прогнозе).

Хорошие новости оказались и в статистике по индексу деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing): в декабре показатель упал с ноябрьского уровня 56,5 пункта до 49,6 пункта. Он опустился ниже отметки в 50 пунктов впервые с мая 2020 г. Значение выше 50 пунктов указывает на усиление деловой активности в сфере услуг, ниже – на ее ослабление. Снижение деловой активности дает инвесторам надежду на то, что ФРС быстрее приступит к смягчению монетарной политики.

Реакция американского рынка на пятничный отчет по рынку труда вполне оправданна, считает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС мир инвестиций» Оксана Холоденко: локально возможно движение индекса S&P 500 в район 4000 пунктов (+1,45%). Но оптимизм связан скорее не с цифрами, а с тем, что рождественское ралли не случилось на фоне существенных позиций в опционах, которые должны были истечь 30 декабря, добавляет управляющий директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Сергей Беляев. По его словам, как только этот навес ушел, рынок стал адекватнее оценивать ситуацию. Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых рост рынка в пятницу в большей степени объясняет ставкой на переоткрытие Китая и закрытием коротких позиций по акциям после неплохих новостей.

Нестабильный рост

Но аналитики не считают, что рынок американских акций будет готов в обозримом будущем перейти в бычий тренд. «Инвесторы, похоже, решили, что пятничная порция данных поддерживает аргументы в пользу «мягкой посадки», но мы по-прежнему считаем, что экономике США предстоит непростая пара кварталов», – цитирует MarketWatch старшего экономиста по рынкам Capital Economics Оливера Аллена.

Долгосрочный падающий тренд на американском рынке по индексу S&P 500 начался в январе 2022 г. (примерно -18%) и на самом деле продолжается до сих пор, говорит руководитель проектов ИК «Велес капитал» Валентина Савенкова, хотя последние два месяца движение настолько замедлилось, что больше похоже на боковик. Говорить о возобновлении бычьих настроений на американском рынке можно будет хотя бы при преодолении уровня в 4150 пунктов, еще более уверенно – выше уровня 4250, считает она. Текущие же новостные отскоки, по ее словам, носят исключительно краткосрочный характер и очень быстро гасятся о долгосрочное сопротивление нисходящего тренда.

Продолжение роста американского рынка будет зависеть от фундаментальных макроданных и риторики ФРС, добавляет Беляев. Пока он также не видит причин для существенного структурного роста рынка, но позитивные движения в 5–10% возможны внутри I квартала 2023 г. Попыток выйти из коррекционного диапазона у рынка будет еще несколько, пока глобальная макроэкономическая ситуация не улучшится, уверен эксперт.

На 0,33%

вырос 9 января индекс Мосбиржи Бенчмарк российского фондового рынка 9 января вырос по итогам основной торговой сессии на 0,33% до 2163 пунктов. Его долларовый аналог индекс РТС прибавил 3,72% до 977 пунктов. Доллар за день потерял 2 руб. 13 коп. и опустился до 69,9 руб., евро – 1 руб. 72 коп., торгуясь по 74,4 руб. Юань скорректировался на 21 коп. до 10,21 руб. Лидерами роста стали бумаги «Аэрофлота» (+2,36%), TCS (+2,33%), «Интер РАО» (+1,9%), En+ (+1,46%) и «Ростелекома» (+1,38%). В лидерах падения оказались бумаги «Фосагро» (-2,88%), ПИК (-2,06%), обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» (-1,51% и -1,38%) и бумаги «Северстали» (-1,36%). Волна укрепления рубля сдерживала рост индекса Мосбиржи, говорит инвестиционный стратег БКС Александр Бахтин. Повышение нефтяных цен отражает надежды рынка на то, что отмена карантина для приезжающих в КНР и смягчение ограничений на перемещения между материковым Китаем и Гонконгом поспособствуют оживлению мобильности населения и, соответственно, активизации спроса на топливо, продолжает Бахтин. Позитивный настрой в Европе 9 января поддержала макростатистика: объем промышленного производства Германии в ноябре минувшего года вырос сильнее прогнозного значения. На российском рынке в БКС ожидают постепенного роста торговых оборотов по мере возвращения инвесторов к покупкам после праздничного перерыва. На общерыночный настрой во вторник может повлиять выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Прогноз по индексу Мосбиржи у БКС на 10 января – 2120–2220 пунктов. Резкое укрепление рубля может быть связано с продажей накопленной за праздники выручки крупными экспортерами, поясняет Бахтин. Кроме того, за первые январские дни не реализовались риски внешнерыночного или геополитического характера, и часть инвесторов решила восстановить сокращенные перед Новым годом рублевые позиции. По мере включения рынка в рабочий ритм курс рубля вновь попытается нащупать баланс, и волатильность начнет снижаться. По оценкам БКС, 10 января пара доллар – рубль может двигаться в диапазоне 68,5–71,5 руб./$, резюмирует Бахтин.

Американский рынок давно ждет поводов для начала роста, говорит Савенкова, но не ясно, насколько хорошие новости смогут обеспечить стабильный долгосрочный рост. По мнению эксперта, еженедельные и ежемесячные статистические данные его создать не способны. Для роста нужно как минимум 2–3 месяца планомерного улучшения всех основных макроэкономических показателей, что снизит риски рецессии в американской экономике, считает Савенкова. В данном случае американский рынок не готов работать опережающим индикатором, рассуждает она: слишком много элементов неопределенности.

В 2023 г. ожидается примерно одинаковое число позитивных факторов и возможных рисков, отмечает Холоденко. Среднесрочный тренд по индексу S&P 500 нисходящий, волатильность может остаться на среднем уровне, а вероятность разворота в ожидании приостановки цикла повышения процентных ставок ФРС возрастет весной, добавляет эксперт.

Ожидания рецессии, более высоких процентных ставок, снижения корпоративных прибылей и байбэков, по мнению Малых, по-прежнему создают условия для медвежьего тренда. После отскока продажи могут возобновиться, полагает эксперт: скоро отчитываются крупнейшие банки и их менеджмент даст комментарии о перспективах экономики, а предыдущие прогнозы были печальными. Чтобы тренд на рынке акций сменился на устойчивый длительный рост, нужен возврат к низким процентным ставкам и запуск печатного станка, предполагает Малых, но это будет не скоро.

Очередное заседание ФРС по ставке пройдет 1 февраля. Согласно данным CME FedWatch Tool на 9 января, 80% трейдеров ждут повышения ставки на 25 б. п. – до 4,50–4,75%, а 19,8% – на 50 б. п. На декабрьском заседании ФРС повысила базовую ставку на 50 б. п. до диапазона 4,25–4,5%. Темп повышения ставки замедлился после четырех подряд повышений на 75 б. п., но представители ФРС подчеркнули, что повышение ставок более медленными темпами не является признаком какого-либо «ослабления» решимости регулятора снизить инфляцию до таргета в 2%. Если же рынок будет неправильно воспринимать реакцию ФРС на данные, то это «затруднит» усилия по восстановлению ценовой стабильности.

Согласно протоколу декабрьского заседания Федрезерва, опубликованному 4 января, ни один из 19 чиновников ведомства не считает целесообразным снижение процентных ставок в этом году. Последние данные по инфляции, которые показали снижение месячных темпов роста цен, еще не указывают на устойчивый нисходящий тренд инфляции, говорится в протоколе. Годовая инфляция в ноябре замедлилась до 7,1% (прогноз 7,3%) по сравнению с 7,7% в октябре.

17 из 19 представителей ФРС ожидают, что ставки превысят 5% в этом году. Большинство чиновников видят верхнюю границу диапазона процентных ставок на уровне 5,25%, а семь из них не исключают более высоких ставок.