Золото к концу 2023 года может стоить $2000 за унцию

С начала года стоимость золота растет третью сессию подряд. К вечеру 10 января она выросла на 2,8% до $1877,75 за унцию и стабилизировалась на восьмимесячном максимуме. Американская валюта, наоборот, медленно, но тем не менее слабеет. Индекс доллара США (DXY) с начала года потерял 0,18%. При этом индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в декабре упал до 49,6 пункта с ноябрьского уровня в 56,5. Это укрепляет веру инвесторов в то, что ФРС быстрее приступит к смягчению монетарной политики.

Причины для роста

Высокая инфляция и геополитика стимулировали вложения в золото розничных инвесторов еще в 2022 г., отмечают эксперты Всемирного совета по золоту (WGC, World Gold Council): спрос в III квартале достиг восьмилетнего максимума. По их оценкам, для неамериканских инвесторов золото оказалось выгодным вложением в 2022 г., заметно подорожав в местной валюте: к примеру, доходность инвестиций в драгметалл в турецких лирах за 2022 г. составила порядка 41,2%, в индийских рупиях – 11,8%, в юанях – 9%. Привлекательность золота как убежища для инвесторов также выросла после санкций, введенных против России. Они отрезали доступ примерно к $300 млрд резервов в долларах и евро, слитки же остались в значительной степени вне их досягаемости, отмечало агентство Bloomberg.

Активное восстановление цены золота началось с начала ноября 2022 г. – с того момента, как индекс доллара прекратил свой стремительный рост, говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. По итогам октября и ноября в США зафиксировано снижение инфляции, а значит, ФРС в 2023 г. может прекратить активно повышать ставку, поясняет аналитик. Это привело к тому, что за последние два месяца индекс доллара потерял около 10%, а этот фактор традиционно благотворно сказывается на динамике драгметаллов.

Самым неожиданным событием на рынке золота в WGC считают возросший спрос со стороны центробанков: к концу III квартала они закупили в свои резервы исторические 673 тонны. На это есть несколько причин, говорит директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин. В России при достаточно высоких объемах добычи и ограниченном внешнем и внутреннем спросе ЦБ использует золото как канал денежной эмиссии, объясняет эксперт. Кроме того, Минфин изменил пропорции активов в ФНБ. Ранее фонд должен был на 39,7% состоять из евро, на 30,4% – из юаней, на 5% – из фунта стерлингов, на 4,7% – из иены и на 20,2% – из золота. Сейчас, согласно сообщению министерства, максимальная доля юаня может достигать 60%, золота – 40%.

В Китае, который является нетто-импортером золота (импортирует больше, чем экспортирует), закупки ЦБ могут рассматриваться как способ накопления резервов при нежелании увеличивать их за счет долларов или евро, продолжает Брагин.

Что будет драйвером

Влиять на золото в ближайшие месяцы будут прежде всего ожидания по ставкам ФРС, а также состояние мировой экономики, которая оказалась на грани рецессии, считает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова. При сохранении сдержанного тона ФРС в отношении ставок она ожидает закрепления цен на золото в ближайшие месяцы выше $1900 за унцию. Инвесторы ожидают, что во второй половине года США приступят к циклу снижения ставки, что может произойти только в результате сильной распродажи на рынке, добавляет управляющий директор по активам УК ПСБ Андрей Русецкий, но оба фактора ведут к росту стоимости золота.

Для того чтобы золото перешло к уверенному росту, необходимы более явные признаки падения инфляции или же ощутимое замедление экономики США, полагает Потавин. Такой расклад, по его словам, еще больше ослабит курс доллара, снизит доходности по американским гособлигациям и позволит ФРС начать смягчение ДКП (пока это ожидается только в 2024 г.).

Пока не ясны геополитические последствия конфликта на Украине, добавляет Потавин, поэтому спрос на золото как на защитный актив сохраняет актуальность. Также в случае быстрого и устойчивого снижения инфляции центробанки могут быстрее перейти к снижению ставки. В такой ситуации цены на драгметаллы должны показать хороший рост, предполагает аналитик: $1740–1970 за унцию в течение года.

Для роста цен на золото есть ряд весомых предпосылок, отмечает портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова: высокая инфляция, которая может закрепиться на повышенных уровнях на продолжительный срок, а также перспективы замедления роста деловой активности в мире и рецессии. Увеличение доли глобального нерентабельного предложения может привести к тому, что структура спроса и предложения начнет оказывать влияние на цену на металл, которая может превысить отметку в $2000 за унцию в этом году.

В цене золота сейчас заложены осторожные ожидания того, что доллар будет постепенно слабеть к другим валютам и доходности защитных инструментов (облигаций минфина США) будут снижаться. Это может занять не меньше трех кварталов, из которых пара месяцев уже позади, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Валерий Емельянов.

Рост котировок до конца 2023 г. еще не исчерпан, считает заместитель руководителя департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Андрей Опарин, хотя в ближайшем квартале он не ожидает существенного роста, лишь к концу 2023 г. – до уровня $1950–2000 за унцию.

Нужно ли покупать золото

Покупка физического золота сводит к минимуму риски заморозки актива из-за внешних событий, говорит Потавин. В России по итогам 2022 г. частный спрос составит больше 50 т, рекорд за всю постсоветскую историю. Раньше россияне за год покупали около 3–4 т. Этому в том числе способствует политика правительства, которое отменило НДС на покупку инвестиционного драгметалла и НДФЛ на его продажу.

Держать золото в портфеле в качестве защитного актива краткосрочно имеет смысл при цене выше $1775 за унцию, а среднесрочно – выше $1720 за унцию, говорит Кожухова. Она также считает интересными для вложений акции золотодобывающих компаний «Полюс» и Polymetal. Покупка золота на Мосбирже будет особенно привлекательной в случае дальнейшего ослабления рубля против доллара, добавляет Кожухова. Прохорова советует отвести на золото 10–20% портфеля. Интересными считает она и акции «Полюса», которые в случае роста цен на золото вслед за финансовым результатом будут расти опережающими темпами.

Само по себе золото – это не инструмент долгосрочных инвестиций, говорит Брагин, с учетом отсутствия платежей в виде купонов или дивидендов его доля в портфеле не должна быть большой. С другой стороны, продолжает он, небольшая (5–10%) доля в портфеле может заметно уменьшить его волатильность. С точки зрения удобства лучше вложиться в биржевые фонды на золото, резюмирует эксперт.

Опарин советует инвесторам с умеренным риск-профилем иметь золота в портфеле около 7%, агрессивным – до 4%, консервативным – до 9–10%. Лучшим инструментом для инвестирования в драгметалл эксперт считает золото на Мосбирже.

Вопреки мнению, что это защитный актив, он таковым не является, считает Емельянов: цены на золото не менее волатильны, чем цены акций. Если в портфеле уже есть и акции, и облигации, то добавить до 10% в драгметаллы будет вполне логично – можно в паре с серебром, советует эксперт.