Сбербанк сможет заработать больше 1 трлн в 2023 году
Если банк сохранит динамику ежемесячной прибыли, то его акции могут восстановиться
Сбербанк раскрыл в усеченном виде финансовый результат за 2022 г. по РСБУ – за декабрь банк заработал 126 млрд руб. (+40% год к году), что позволило достичь 300 млрд руб. чистой прибыли за весь год. Итоговый результат банка более чем в 4 раза меньше рекордного 2021 года, когда чистая прибыль достигла 1,24 трлн руб.
Банк не раскрыл значения достаточности капитала, но отметил, что с запасом выполняет нормативы, установленные его набсоветом в 2021 г., – это не менее 12,5% по показателю достаточности базового капитала. Финансовых результатов Сбербанк достиг без использования послаблений от ЦБ, которые тот дал банкам в 2022 г. для преодоления кризиса, – среди них фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и проч.
Также на фоне кризиса Банк России рекомендовал банкам не платить дивиденды. За 2021 г., когда Сбербанк достиг рекордной прибыли, на выплаты могло быть направлено не менее 620 млрд руб. По итогам 2020 г. он направил на дивиденды 55,9% чистой прибыли по МСФО, или 422,38 млрд руб. Но если в первом полугодии 2022 г. сектор терпел убытки, то во втором банки уже начали рапортовать о прибылях. Опрошенные «Ведомостями» аналитики считают, что текущие финансовые показатели Сбербанка дают ему все возможности возобновить выплату дивидендов.
После публикации отчетности стоимость бумаг Сбербанка снижалась на Мосбирже на 2%, а по итогам основной сессии – на 1,75% (151 руб.), но с начала года акции подорожали уже на 7%. Исторического максимума бумаги Сбербанка достигли в октябре 2021 г. (387,6 руб.) и с тех пор потеряли больше половины своей цены.
Как поработал Сбербанк
Чистый процентный доход по итогам 2022 г. оказался на рекордном уровне и составил 1,7 трлн руб. (+5,2% год к году), а за декабрь – 176,5 млрд руб. (+19,5%). Это произошло на фоне роста объемов работающих активов и нормализации ставок привлечения. Чистая процентная маржа, вероятно, также выросла относительно 2021 г., пишут аналитики Альфа-банка в своем обзоре.
Чистый комиссионный доход достиг 614,8 млрд руб. (+6,2%), а в декабре – 67,5 млрд руб. (+16,7%). Основными драйверами роста здесь остаются операции с банковскими картами и эквайринг, полагают аналитики Альфа-банка.
При этом операционные расходы удалось сократить – в 2022 г. они составили 670,4 млрд руб (-5%), а за декабрь – 80,6 млрд руб. (-12%). Их снижение Сбербанк объяснил реализацией «программы повышения эффективности».
Стоимость риска в декабре была всего 0,2% (против 0,7–0,8% в октябре – ноябре) благодаря положительному результату от возврата проблемной задолженности. В целом за год показатель составил 3,7%. Доля просроченных кредитов находится на уровне 2,2%, что немного ниже уровня конца 2021 г. (2,3%).
Розничный кредитный портфель банка увеличился на 12,9% до 12 трлн руб. (за декабрь он вырос на 1,7%). В декабре гражданам Сбербанк предоставил рекордный размер займов – 625 млрд руб. Драйвером была ипотека – ее банк выдал на 382 млрд руб., а потребительских кредитов – на 243 млрд руб. Корпоративный портфель вырос на 12,4% до 18,8 трлн руб. (за декабрь он прибавил 0,5%). Доля валютных кредитов снизилась на 10 п. п. в структуре портфеля.
Средства граждан в Сбербанке за год без учета валютной переоценки увеличились на 7% до 18,3 трлн руб. – в декабре они подскочили на 8,2%. Доля валютных вкладов сократилась почти вдвое. Средства компаний за 2022 г. сократились на 0,7% до 8,7 трлн руб. (за декабрь приросли на 0,8%). Доля валютных депозитов в структуре средств корпоративных клиентов за год снизилась на 18 п. п.
Достичь 1 трлн
Аналитики результаты Сбербанка оценивают положительно и прогнозируют достижение 1 трлн руб. прибыли или даже больше в 2023 г.
Результат Сбербанка выглядит сильным особенно на фоне того, что ЦБ ожидает убытка в целом по сектору, говорит старший аналитик «БКС мир инвестиций» Елена Царева. Позитивно и то, что операционные расходы банк держит на комфортном уровне.
Начиная с октября Сбербанк зарабатывает более 120 млрд руб. в месяц. С учетом нормализации ситуации в 2023 г. прибыль может превысить 1 трлн руб., считает Царева. Если банк удержит текущую траекторию роста прибыли, то шансы заработать больше 1 трлн руб. довольно велики, согласен руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров.
Аналитики Альфа-банка оценивают достаточность базового капитала Сбербанка на уровне почти 15% на конец 2022 г. (целевой уровень – 12,5%). При этом чистая прибыль может восстановиться до 1,2 трлн руб. в 2023 г., говорится в обзоре. Учитывая это, Сбербанк может «комфортно» направить на дивиденды 100% чистой прибыли за прошлый год вместе с частью нераспределенной прибыли за 2021 г. в первом полугодии 2023 г., полагают эксперты Альфа-банка. Но только при условии отсутствия негативных изменений в макроэкономике и геополитике. Их оценка дивидендов составляет 25 руб. на акцию, что подразумевает доходность 16% на текущих уровнях.
На 1,26%
снизился во вторник индекс Мосбиржи Главный бенчмарк российского фондового рынка в основную сессию потерял 1,26% до 2196,84 пункта. Его долларовый аналог, индекс РТС, снизился на 2,11% до 1002,85 пункта. Доллар прибавил 0,72% до 69,15 руб., а евро – 0,98% до 75 руб. Юань также подорожал на 0,02% до 10,17 руб. Среди лидеров роста во вторник оказались привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (+0,32%) и бумаги «Русала» (+0,05%). Среди аутсайдеров 17 января были бумаги VK (-3,18%), АФК «Система» (-3,1%), «Яндекса» (-2,24%), «Аэрофлота» (-1,95%) и Мосбиржи (-1,95%). Российский рынок акций во вторник умеренно снижался, несмотря на рост цен на нефть и слабость рубля, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. После активного роста в понедельник часть инвесторов предпочла зафиксировать прибыль, полагает эксперт. Завтра на рынок могут повлиять ежемесячный отчет Международного энергетического агентства, данные по темпам роста потребительских цен в декабре в еврозоне, а также индекс цен производителей (PPI) и объем промышленного производства за минувший месяц в США. Рубль во вторник преимущественно снижался к доллару, несмотря на рост нефтяных котировок и локальную слабость самой американской валюты, говорит Бахтин. По его словам, среди причин неуверенной динамики рубля можно предположить большой дисконт (более 40%) российской нефти к ключевым сортам, о чем накануне сообщил Минфин. На рынке рублевого долга в целом наблюдается нейтральная картина, отмечает аналитик: индекс гособлигаций RGBI продолжает курсировать в зоне чуть выше 130 п. По оценкам БКС, краткосрочный взгляд на российский рынок сдержанно позитивный – 18 января индекс Мосбиржи будет формироваться в пределах 2150–2250 пунктов. Прогноз аналитиков по курсу рубля к доллару во вторник – 68–70 руб.
С учетом того что банк не пользуется никакими поблажками от ЦБ и с запасом соблюдает буферы капитала, он вполне может выплатить 50% чистой прибыли за 2022 г., считает Царева. Распределять же всю прибыль слишком оптимистично – есть смысл направлять капитал на дальнейший рост. Предправления Сбербанка Герман Греф еще в ноябре 2022 г. отмечал, что в 2023 г. банк намерен вернуться к выплате дивидендов: последние годы организация выплачивала более 50% чистой прибыли по МСФО. За 2021 г. дивиденды не выплачивались.
В то же время объемы розничного кредитования в 2023 г. могут сократиться, полагает аналитик УК «Ингосстрах-инвестиции» Артем Аутлев: за счет борьбы ЦБ с нулевыми ставками застройщиков по ипотеке, а также за счет введения с 1 января макропруденциальных лимитов на выдачу необеспеченных потребкредитов. Кроме того, продолжает Аутлев, в связи с ожиданием падения ВВП в 2023 г. и нестабильной геополитической и экономической обстановкой возможен рост просроченной задолженности. Это потребует от банков поддержания резервов на возможные потери на повышенных уровнях. Эти обстоятельства могут оказывать давление на финансовый результат «Сбера» в 2023 г., резюмирует эксперт.
Шанс на восстановление
Снижение стоимости акций в день публикации объясняется откатом всего рынка после довольно резкого роста вчера, говорит Комаров. Сейчас важнее динамика стоимости акций компании с начала года. Драйвером выступали ожидания хороших результатов за декабрь – снижение 17 января может быть связано с желанием игроков зафиксировать неплохую прибыль по принципу «продавай на фактах», полагает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов.
1,5 трлн руб.
составил убыток банковского сектора за первое полугодие 2022 г. Но уже во втором полугодии ситуация в банковском секторе резко начала улучшаться – по итогам 10 месяцев убыток удалось сократить до 400 млрд руб., отмечалось в обзоре ЦБ. Более того, до конца 2022 г. если ежемесячный финансовый результат сектора будет на докризисном уровне в 200 млрд руб., то совокупный убыток может быть вовсе нивелирован, признавали в ЦБ. «Сейчас, наверное, вероятность того, что мы выйдем в ноль, увеличилась», – отмечал в декабре глава департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ Александр Данилов.
При этом ряд банков начали сообщать о своей прибыльности с осени. Чистая прибыль TCS Group, контролирующей «Тинькофф банк», по итогам девяти месяцев 2022 г. составила 10,1 млрд руб., это в 4,6 раза меньше аналогичного периода 2021 г. Помимо Сбербанка свой результат за 12 месяцев раскрывал «ФК Открытие» – банк заработал по РСБУ более 40 млрд руб., что более чем в 2 раза ниже 2021 г.
Если банк сохранит динамику прибыли больше 120 млрд руб. ежемесячно, то его бумаги ждет восстановление, пишут аналитики «Тинькофф инвестиций». С минимумов октября акции уже прибавили более 40%, но даже сейчас они торгуются дешево по мультипликатору P/E – около 2,3х, что вдвое ниже среднего исторического для банка.
У аналитиков Альфа-банка таргет по обыкновенным акциям Сбербанка 280 руб. (270 руб. по привилегированным), что подразумевает рост более чем на 80% (77%) от текущих значений.
У других инвесткомпаний ожидания роста бумаг Сбербанка более консервативны.
Потенциал роста котировок акций «Сбера» превышает 30%, полагает Аутлев. Остается дождаться возможных сообщений о дивидендах, отмечает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова: при умеренно оптимистичном сценарии (выплаты в 2023 г. и отсутствие новых геополитических и экономических потрясений) в инвесткомпании ожидают роста бумаг до 170–175 руб. (+12,6–15,9%). В связи с этим, резюмирует Кожухова, акции Сбербанка все еще актуально держать в портфеле в надежде в том числе на улучшение финансовых показателей в 2023 г.
У «Тинькофф инвестиций» таргет по акциям Сбербанка также 170 руб. на горизонте 12 месяцев. Это довольно консервативная оценка, отмечают аналитики, которую бумаги могут легко превзойти, если «Сбер» покажет прибыль выше уровня 2021 г.