Крупные американские банки ждут мягкой рецессии в США
Если спад в экономике будет, то не затяжной и менее болезненный
JPMorgan, Bank of America, Citigroup и другие крупнейшие банки открыли сезон отчетности за IV квартал в США. Наряду с финансовыми результатами они опубликовали экономические прогнозы. Главную угрозу для экономики США по-прежнему представляет инфляция, хотя всплеск потребительских цен прошлым летом до 40-летнего пика (9,1% год к году) сошел на нет. Годовая инфляция снижается шестой месяц подряд: в декабре она достигла самого низкого уровня более чем за год, опустившись с ноябрьских 7,1% до 6,5%.
Но до целевого уровня ФРС по инфляции в 2% еще далеко. И Федрезерв, который в борьбе за сдерживание инфляции семь раз повышал процентную ставку в 2022 г., продолжит этот курс и в 2023 г., писали ранее «Ведомости». Действия ФРС могут привести и к так называемой мягкой посадке – когда экономика замедляется настолько, что потребительские цены снижаются, но не впадает в рецессию.
Но в JPMorgan, Bank of America и Citi считают высоким риск рецессии американской экономики – правда, мягкой. Это означает, что экономический рост и рынок труда ослабнут, но спад может быть относительно коротким и не слишком болезненным.
Комментируя финансовый отчет, генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон 13 января отметил, что экономика США остается сильной, бизнес – здоровым, а потребители по-прежнему тратят деньги. Но, по его словам, все еще неизвестен окончательный эффект «встречных ветров». Среди них геополитическая напряженность, включая конфликт на Украине, уязвимое состояние энерго- и продовольственного снабжения и инфляция, подрывающая покупательную способность и ведущая к повышению процентной ставки и беспрецедентному ужесточению монетарной политики ФРС. В базовом варианте макроэкономического прогноза банк ожидает мягкой рецессии экономики, а потому увеличил чистые резервы на $1,4 млрд под проблемные кредиты, сказал финансовый директор JPMorgan Джереми Барнум.
Bank of America (BofA) также нарастил свои чистые резервы в IV квартале – до $403 млн по сравнению с высвобождением чистых резервов в объеме $851 млн в 2021 г. По словам генерального директора BofA Брайана Мойнихана (расшифровку стенограммы комментариев к отчету о прибыли приводит издание Barron’s), сценарий установки резервов также предполагает мягкую рецессию в 2023 г.
Предсказывает умеренную рецессию в США и Citigroup. Банк увеличил свои резервы на покрытие убытков по кредитам в IV квартале 2022 г. до $640 млн. ФРС по-прежнему решительно настроена бороться с базовой инфляцией, заявила гендиректор Citigroup Джейн Фрейзер, поэтому в банке ожидают, что США вступят в мягкую рецессию во второй половине года.
Ситуация в американской экономике оказывает значительное влияние на мировую – по текущим ценам ВВП США составляет порядка 1/5 мирового валового продукта. В III квартале 2022 г. ВВП вырос на 3,2% в годовом исчислении после полугодового спада: на 1,6% год к году в I квартале и на 0,6% год к году во II квартале.
При текущих трендах США и вовсе не успеют в 2023 г. войти в новую фазу рецессии, считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Валерий Емельянов: слишком высокая занятость и слишком сильный потребительский спрос, даже техническая рецессия маловероятна. ВВП США может снизить темпы до 0–0,5% в 2023 г., но это рост на уровне погрешности, а не полноценная рецессия, объясняет эксперт. Более реальным он считает замедление или стагнацию экономики, и они продлятся не более года.
Если в США рецессия и будет, то в пределах 0,5% ВВП, полагает и менеджер инвестиционного департамента UFG Wealth Management Максим Малофеев. Мировой экономике сползти в рецессию еще труднее, считает Емельянов, если ничего нового не случится – вроде региональной войны, эпидемии или серии дефолтов крупных стран, – то будет слабый рост экономики на уровне 1,5%, а в развитых странах – в пределах 0,5%.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев все же ожидает рецессии в США и в Европе в этом году. Мировая экономика существенно нарастила долг для преодоления последствий пандемии коронавируса, отмечает он. Поэтому резкое ужесточение финансовых условий может вылиться в новый финансовый кризис. В базовом сценарии Васильев ожидает умеренной рецессии в мировой экономике и прогнозирует среднегодовую цену на нефть Brent в $80 за баррель, Urals – $55. В рисковом сценарии – в случае более масштабной рецессии (по примеру мирового финансового кризиса 2008 г.) – средняя цена Urals может составить $35 за баррель или даже ниже, говорит Васильев.
Что будет на рынках
С начала года рынок акций США взял сильный старт. Лучше остальных растут акции высоких технологий: индекс Nasdaq 100 вырос на 5,3% после падения в 2022 г. на 20%. Индекс Dow Jones Industrials вырос с начала года на 1% после потери 7% в прошлом году. Бенчмарк американского рынка акций S&P 500 прибавил с начала года 3,1% после того как за 2022 г. потерял почти 20%.
С мягкой рецессией экономики прибыль американских корпораций упадет, что приведет к снижению рынка акций. В 2023 г. S&P 500 может просесть еще сильнее из-за надвигающейся рецессии, считает главный стратег по акциям в Morgan Stanley Майкл Уилсон. S&P 500 может упасть до 3000 пунктов, что на 23% меньше его текущего уровня. Нынешний сезон отчетности встряхнет рынок, оказавшись резко ниже ожиданий, заявил Уилсон в интервью каналу CNBC: инвесторы будут удивлены тем, насколько резко должны будут скорректироваться доходы. Ранее Уилсон дал прогноз средней прибыли на акцию компаний S&P 500: $195 в 2023 г., что намного ниже прогнозов Уолл-стрит от $215 до $231 на акцию.
На 0,03%
опустился в среду индекс Мосбиржи Бенчмарк российского фондового рынка 18 января опустился по итогам основной торговой сессии на 0,03% до 2196 пунктов. Его долларовый аналог, индекс РТС, прибавил 0,35% до 1006 пунктов. Доллар за день потерял 40 коп. И стоил 68,7 руб., евро опустился на 65 коп. и торговался на уровне 74 руб. Юань сохранил прежнее значение – 10,19 руб. Лидерами роста стали бумаги GTLR (+3,22%), «Полиметалла» (+2,57%), Fix Price (+2,24%), En+ (+1,6%) и «Яндекса» (+1,25%). Лидерами падения – бумаги X5 Group (-1,21%), «Системы» (-0,82%), «Татнефти» (-0,7%), «Детского мира» (-0,58%) и «Магнита» (-0,45%). Рынок торговался в смешанной динамике – индекс Мосбиржи пытался вернуться на рубежи выше 2200 п., говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Лучше рынка торговались представители секторов финансов и металлургии. Вернулись к росту имеющие большой вес в индексе акции «Сбера», бумаги золотодобытчиков отыгрывали ценовой позитив в желтом металле. Дорожало сегодня и черное золото – мартовский фьючерс на нефть Brent прибавил 0,8%, составив $86,61 за баррель. Но рыночный сентимент из-за выросшего дисконта по Urals и не желающий отступать рубль сдерживают спрос на акции большинства российских нефтяников, замечает Бахтин. Стоимость сырьевых активов поддерживается позитивными ожиданиями по открытию Китая после жестких локдаунов, а также слабостью доллара. Индекс американской валюты DXY сегодня опускался ниже 101,5 п. В целом внешние настроения остаются в зоне сдержанного оптимизма. Данные по темпам роста потребительских цен еврозоны в декабре (ИПЦ) вышли в рамках ожиданий (9,2% в годовом выражении), с ноября показатель идет на снижение. В США, в свою очередь, быстрее ожиданий сокращаются темпы роста цен производителей. При сохранении ценового оптимизма в сырьевых товарах и общего благоприятствующего сентимента российский рынок может продолжить умеренный рост. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 19 января – 2150–2250 п. Прогноз БКС по курсу рубля к доллару до конца текущей недели – 67–70 руб./$. Рубль может поддерживать импульс роста нефтяных цен и продажа юаней в рамках бюджетного правила. Также в ближайшие дни может наблюдаться повышенная активность экспортеров, конвертирующих валютную выручку перед приближением налогового периода, добавляет Бахтин. Негативом для российской валюты являются данные о повышении дисконта по Urals, о чем на днях сообщил Минфин РФ. Краткосрочно в БКС не исключают движения пары доллар – рубль в направлении 67.
В JPMorgan также ожидают, что S&P 500 будет снижаться, прежде чем восстановится к концу года. В первой половине года индекс повторно протестирует минимумы 2022 г. (около 3500 пунктов). А 2023 г. бенчмарк завершит на уровне 4000 пунктов, считают аналитики BofA. Но выглядеть акции будут лучше во второй половине года и прибыль компаний S&P 500 составит $200 на акцию, отмечают в банке.
Влияние на Россию
Динамика российского фондового рынка с середины 2022 г. фактически остается изолированной от международной. Но все же вероятная глобальная рецессия отразится на отдельных отраслях – на экспортно ориентированных секторах и компаниях российской экономики (нефтегазовый сектор, производители стали, удобрений, палладия и никеля) в большей степени, чем на компаниях, ориентированных на внутренний спрос (финансы, торговля, строительство, транспорт, телекомы), отмечают эксперты. Негативно рецессия может сказаться больше на российских экспортерах, ориентированных на Европу и США, чем на Китай, Индию, другие страны Азии и Персидского залива, говорит Васильев.
Чем мягче будет рецессия в США и ЕС, тем выше будет спрос на российские экспортные товары, говорит финансовый аналитик УК «Открытие» Олег Федорович. Несмотря на сильно сократившиеся прямые экономические связи, ситуация в экономике США будет оказывать влияние на положение в экономиках основных торговых партнеров России и на цены основных российских экспортных товаров, уверен эксперт.
Согласен с ним и аналитик УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев: большая часть секторов российской экономики оказалась изолирована от мировой экономики в 2022 г. и падение спроса на российскую продукцию, которое произошло бы в момент наступления рецессии, уже, по сути, произошло (как и сокращение мирового совокупного спроса во время рецессии). Но ряд секторов, в частности нефтегазовый, по-прежнему осуществляют экспортные поставки за рубеж, так что в момент вступления мировой экономики в рецессию спрос на энергоносители упадет, что может привести к падению стоимости нефти.