На какие акции из Гонконга стоит делать ставку в 2023 году
В фаворитах у аналитиков Alibaba, а также акции технологических, энергетических и сырьевых компаний
Фондовый рынок Китая показал хороший старт в 2023 г.: индекс Гонконгской биржи Hang Seng вырос на 11,4%. Со своих пиковых значений февраля 2021 г. к концу октября 2022 г. бенчмарк упал почти на 53%, но с начала ноября начал расти и к концу года поднялся на 34,7%, продолжив рост и в 2023 г.
Индекс Hang Seng растет за счет сокращения дисконта в оценке рынка по сравнению с историческими уровнями, говорит аналитик по международным рынкам акций «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов: мультипликатор P/E Hang Seng был ниже 8х в конце октября 2022 г. при среднем историческом значении за последние пять лет 10х – 10,5х. С ноября 2022 г. такой разрыв в оценке сошел на нет за счет открытия китайской экономики от коронавирусных ограничений, снижения опасений инвесторов насчет отношений между КНР и США из-за Тайваня, относительной стабилизации рынка недвижимости (он не начал восстанавливаться, но перестал усиленно падать), объясняет аналитик. Более полугода назад китайские власти запустили мощную программу стимулов и ее влияние на фондовые рынки уже проявляется, к тому же снизились и риски регулирования высокотехнологичной индустрии в Китае, добавляет управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий.
Гонконгские перспективы
Morgan Stanley ожидает бурного роста рынка акций Китая в 2023 г. благодаря дальнейшему смягчению коронавирусных ограничений и росту деловой активности в стране – банк прогнозирует рост индекса Hang Seng на 13%. На китайском рынке давно не было роста и в условиях низких процентных ставок и оживления экономики акции китайских компаний могут стать доходными в 2023 г., полагают опрошенные «Ведомостями» аналитики.
Эффект смены политики в отношении коронавируса даст мощный толчок для переоценки фондового рынка, считает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Хотя, по ее словам, пики 2021 г. выглядят пока «несбыточной мечтой» из-за заложенного в цены ужесточения регулирования и геополитического дисконта. Дела в Китае обстоят намного лучше, чем рисует западная пресса, и в плане экономики, и в плане технологий, продолжает Малых: по данным Bloomberg, установка батарей на электротранспорт взлетела в июле на 114%, а продажи таких авто удвоились в том числе за счет госсубсидий. Иностранные прямые инвестиции в IT-сектор Китая выросли на 31% г/г в первом полугодии 2022 г. В 2022 г. ВВП Китая вырос на 3% (официальный прогноз – 5,5%).
При этом аналитики улучшили прогнозы по росту ВВП на 2023 г. В БКС также ожидают роста экономики КНР на 5,5% в 2023 г. и восстановления роста корпоративных прибылей. Несмотря на трения между Вашингтоном и Пекином, глобальные инвестбанки заинтересованы в китайских акциях, отмечает Малых. По ее словам, усиление бизнес-активности вместе с доступом к недорогим российским ресурсам поможет Китаю показать опережающие темпы экономического роста в сравнении с Западом, а мягкая денежная политика поддержит рынок акций.
Власти КНР активно поддерживают и экономику в целом, и отдельные отрасли (полупроводниковую, строительство), добавляет портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Дмитрий Скрябин. Он указывает на ряд событий, которые улучшили перспективы китайских компаний: получение американскими органами документации китайских компаний (после ужесточения в 2021 г. требований к раскрытию информации эмитентами из КНР), что снижает риск делистинга их с площадок США, а также шаги к более мягкому регулированию технологического сектора. Поэтому Скрябин позитивно оценивает долгосрочные (один год и более) перспективы рынка акций Гонконга.
На фоне роста индекса Hang Seng почти на 50% с конца октября 2022 г. Герасимов не видит существенной возможности для дальнейшего бурного восстановления рынка, но для инвесторов возможности не исчезли. Прибыль китайских компаний индекса MSCI China может вырасти на 6–10% за год, отмечает он. Оценочные мультипликаторы по рынку также могут вырасти до значений выше исторических. P/E Hang Seng может быть на уровне 11х – 11,5х за счет улучшения рыночных настроений и ожиданий долгосрочного роста китайской экономики.
В БКС прогнозируют рост гонконгских акций в 2023 г. примерно на 14–18%. Но с учетом роста рынка на 11% с начала года инвесторам следует быть готовыми к небольшим просадкам: экономика КНР уже открывается, и велик риск упустить дальнейший рост рынка Гонконга.
Основные риски
Геополитика остается ключевым риском для рынка Гонконга, считают аналитики. Не исключены санкции в отношении КНР со стороны США, в том числе в случае возможной эскалации геополитического напряжения (Китай/Тайвань), считает Скрябин. Но в среднесрочной перспективе военный конфликт на Тайване маловероятен, так как на выборах в 2024 г. ожидается приход к власти на острове прокитайского президента, говорит Малых. Помимо сложных отношений Китая и США управляющий директор инвестиционного департамента UFG Wealth Management Сергей Беляев выделяет риск в секторе недвижимости в материковом Китае и очередные ковидные ограничения. Скрябин также видит риск в снижении акций на глобальных рынках.
Ключевые риски на рынке Гонконга связаны с его относительно высокой волатильностью, добавляет Герасимов: с января по октябрь 2022 г. Hang Seng упал более чем на 40%, а в ноябре – декабре вырос на 35%. Также он напоминает о валютных рисках: бумаги торгуются в гонконгском долларе (HKD), а большинство компаний зарабатывает в юанях и при ослаблении юаня против доллара (курс гонконгского к американскому в диапазоне 7,75–7,85) оценка гонконгских акций будет страдать. Хотя верно и обратное – рынок Гонконга рос с начала года в том числе за счет укрепления юаня.
Самые интересные акции
Все опрошенные аналитики положительно оценивают перспективы гонконгских акций, доступных российским инвесторам.
Русецкий рекомендует среднесрочные вложения в акции высокотехнологичных компаний (Alibaba, Tencent и др.). Интересными считает их и Беляев, но советует подождать потенциальной технической коррекции для формирования долгосрочной позиции в секторе. Скрябин рекомендует крупнейшие компании-лидеры со ставкой на восстановление потребительского спроса и в целом экономики (Alibaba, JDcom, Metuan, BOC), дивидендные истории в стабильных бизнесах (WH Group) и энергетические компании PetroChina, Sinopec.
1,5%
потерял индекс мосбиржи за неделю Главный бенчмарк российского фондового рынка за неделю с 16 по 20 января сократился на 1,5%, опустившись до 2166,69 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС опустился на 1,83% до 991,88 пункта. Доллар за пять торговых дней окреп на 0,06% (4 коп.) до 68,83 руб., евро – на 0,61% (45 коп.) до 74,6 руб. Юань, наоборот, ослаб на 0,7% (7 коп.) до 10,12 руб. Лидерами роста с 16 по 20 января стали бумаги Ozon (3,5%), Московского кредитного банка (2,4%), Мосбиржи (2,2%), Polymetal (1,6%) и префы «Сургутнефтегаза». В аутсайдерах за этот период оказались бумаги «Газпрома» (-3,5%), «Татнефти» (-3,4%), «Лукойла» (-3,2%), «Роснефти» (-2,7%) и АФК «Система» (-2,7%). Российский рынок акций в конце недели торговался преимущественно в отрицательной зоне на фоне сохранения слабых внешних настроений, склонности рубля к укреплению и фактора пятницы, обращает внимание инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Настрой на мировых площадках, по его словам, в последние дни омрачился ястребиной риторикой представителей монетарных властей США. Нефть этого не замечает, сохраняя импульс ценового роста (+1,71% в пятницу), который связан с ожиданиями увеличения топливного спроса в Китае, где смягчаются карантинные ограничения и прогнозируется традиционный для этого времени года всплеск поездок, добавляет стратег. В понедельник председатель ЕЦБ Кристин Лагард выступит с речью. Выхода важной статистики в этот день не ожидается. В США продолжат выходить финансовые результаты компаний в рамках сезона отчетностей. Биржи КНР будут закрыты всю неделю в связи с новогодними праздниками по лунному календарю. Краткосрочный взгляд на российский рынок нейтральный, говорит Бахтин. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 23 января – 2120–2220 пунктов. Прогноз по курсу рубля к доллару на будущую неделю – 67–70 руб./$.
В фаворитах экспертов – акции Alibaba. В «БКС мир инвестиций» годовая целевая цена по бумагам – 134 HKD (апсайд 14,5%). Акции будут расти за счет восстановления потребления в Китае с открытием от карантинов и за счет восстановления оценки и бизнеса, отмечает Герасимов.
В «Финаме» текущая целевая цена по акциям Alibaba – 154,6 HKD (апсайд 32%). Компания сейчас оценивается примерно в 8,6 прогнозного EBITDA 2024 финансового года – это достаточно низко даже с учетом замедленных темпов роста, отмечает Малых. Запасы средств на счетах и стабильно сильная генерация свободного денежного потока позволяют Alibaba проводить байбэк (недавно увеличен на $15 млрд). А развитие сегмента облачных вычислений и расширение охвата основного e-commerce бизнеса могут позволить Alibaba в 2023–2024 гг. наращивать выручку примерно на 10% в год – это неплохой темп роста при текущих мультипликаторах, резюмирует аналитик.
Бенефициаром оживления внутреннего туризма станут железнодорожные перевозки, говорит Малых и рекомендует сделать ставку на оператора железных дорог MTR Corporation. По ее словам, прогнозы аналитиков предполагают выход компании на рекордные показатели выручки (+16% г/г) и прибыли (+41% г/г) в 2023 г. Целевая цена «Финама» по бумаге 63,70 HKD предполагает потенциал роста на 50%.
Отход властей КНР от политики нулевой терпимости в области коронавируса стимулирует спрос на сырьевые товары, что позитивно для акций горно-металлургического сектора, продолжает Малых. Динамика цен на алюминий, никель, медь, золото и серебро показывает признаки разворота к росту, и его бенефициарами станут китайские производители металлов, ориентированные на внутренний рынок. В этом секторе Малых рекомендует бумаги China Hongqiao с потенциалом роста более 46% при таргете 13,06 HKD.
Перспективными в БКС считают и акции крупнейшей угольной компании в Китае – China Shenhua Energy. По словам Герасимова, компания может нарастить выплату дивидендов за 2022 г. за счет роста цен на уголь. В БКС ожидают дивидендную доходность по акции на уровне 14% в 2023 г., что привлекательно с учетом выплат в устойчивой валюте – гонконгском долларе. Целевая цена по бумаге – 28 HKD (апсайд 11%).