Что будет с ценами на платину в 2023 году

Несмотря на дефицит металла, для акций «Норникеля» определяющим фактором останутся дивиденды
Александр Манзюк / ТАСС

С начала года платина потеряла в цене 3%, но начиная с 19 января она растет четвертый день подряд и отыграла уже почти половину падения (1,35%). Цена на драгметалл возвращается к тренду IV квартала 2022 г., по результатам которого она показала самый существенный скачок за последние 14 лет (+24,4%).

Рост цены на платину в последнем квартале 2022 г. во многом произошел из-за Китая, который скупил рекордные запасы драгметалла с 2019 г. С начала года по 22 ноября страна приобрела 1,2 млн унций (1 унция равна 31 г) драгметалла. По данным Всемирного совета по инвестициям в платину (World Platinum Investment Council, WPIC), в Китае в 2022 г. объем импорта платины значительно превысил спрос.

На Россию, по данным голландского банка ABN Amro, приходится 11% мирового производства платины (19 000 кг из 180 000 кг), что делает ее вторым по величине производителем в мире после Южной Африки. Но в контексте мировых поставок драгметалла доля ГМК «Норникель» еще больше – около 40%, пишет брокер Capital.com.

Что будет с платиной в 2023 г.

По оценкам WPIC, мировой дефицит платины в 2023 г. составит 303 000 унций. При этом спрос на нее вырастет на 19%, а предложение увеличится всего на 2%. Многие страны уже находятся в рецессии или могут вступить в нее, пишут аналитики WPIC. Но промышленный спрос на платину все равно вырастет на 10% по сравнению с 2022 г., прогнозируют они. Это превышает средний показатель за 10 лет. При этом, согласно прогнозу, у автопромышленников спрос также будет расти, а у ювелиров он не изменится.

На предложение платины повлияет отзыв статуса Good Delivery у российских аффинажных заводов, говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. В марте 2022 г. Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) временно лишила шесть предприятий из России статуса надежных поставщиков. Влияние также окажут перебои в добыче металлов платиновой группы в Южной Африке, которые периодически случаются по разным причинам, добавляет аналитик. Из-за этого в «Финаме» ожидают колебаний биржевой цены на платину в широком диапазоне от $900 до $1300 за унцию. Портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова не ожидает продолжения роста цены на платину. В кратко- и среднесрочной перспективе она прогнозирует профицит металла на глобальном рынке.

Изменение цены платины не окажет заметного влияния на выручку ГМК «Норникель», считают опрошенные «Ведомостями» аналитики. Хотя он является одним из крупнейших производителей металла, в структуре его выручки на платину приходится 5%, говорит портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Дмитрий Скрябин. Тогда как на палладий – более 45%, а на медь и никель – примерно по 20%, объясняет эксперт.

Несмотря на значительный рост от минимумов июля – августа 2022 г. ($800 за унцию), цена платины все еще находится на достаточно низких уровнях, говорит ведущий аналитик ИК «Велес капитал» Василий Данилов. Сейчас стоимость металла немного выше $1000 за унцию, тогда как средняя цена платины в 2021 г. составила $1091 за унцию, напоминает эксперт. При таких ценовых уровнях вклад металла в выручку «Норникеля» в 2021 г. составил лишь 3,8%, добавил Данилов.

«Норникель» в 2022 г. произвел 651 000 унций и не вышел за рамки ранее озвученного компанией прогноза в 604 000–667 000. В производственном прогнозе на 2023 г. выработка платины сократится до 604 000–643 000 унций. С учетом планов в 2023 г. «Норникель» вряд ли сможет их перевыполнить, предполагает Данилов.

Перспективы акций «Норникеля»

Возможное усиление спроса на металлы со стороны Китая, а также снижение курса рубля должны стать для «Норникеля» позитивными факторами, говорит персональный брокер «БКС мир инвестиций» Аяз Вильданов. Но новость о сокращении дивидендов оказывает давление на бумагу, добавляет эксперт. 21 января РБК со ссылкой на источники писал, что менеджмент компании предложил направить на дивиденды за 2022 г. $1,5 млрд, что почти в 4 раза меньше уровня выплат за 2021 г. (около $5,6 млрд). В связи с этим целевая цена в БКС по «Норникелю» – 20 000 руб. (+35% к текущему уровню).

На 0,57%

опустился во вторник индекс Мосбиржи Бенчмарк российского фондового рынка 24 января опустился по итогам основной торговой сессии на 0,57% до 2172 пунктов. Его долларовый аналог индекс РТС потерял 0,83% до 990 пунктов. Доллар за день прибавил 16 коп. и стоил 69 руб., евро подорожал на 35 коп. и торговался на уровне 75 руб. Юань укрепился на 1 коп., достигнув 10,13 руб. Лидерами роста стали бумаги «Полюса» (+2,21%), «Полиметалла» (+1,27%), Мосбиржи (+1,23%), «Фосагро» (+0,41%) и ПИК (+0,38%). Лидерами падения – «Северсталь» (-2,13%), «Норникель» (-1,59%), «Алроса» (-1,53%), «Аэрофлот» (-1,51%) и VK (-1,37%). Ухудшившийся в течение сессии общий рыночный сентимент давил и на нефтяные котировки: стоимость мартовского фьючерса на нефть Brent опустилась на 1,15% до $87,18/барр., по данным на 18.50 мск. После уверенного старта торгов в начале недели отечественные акции перешли к умеренной коррекции, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Лучше рынка смотрелись акции золотодобытчиков, отыгрывавшие рост цен на желтый металл, а также представители финансового сектора. Перспективы восстановления спроса на топливо в Китае, по всей видимости, уже в основном заложены в котировки Brent, в то время как морской экспорт нефти из России, по данным отслеживания судов, остается сильным. Предварительная оценка январского PMI в секторе услуг еврозоны превысила 50 пунктов впервые с лета прошлого года, производственный PMI (индекс деловой активности) также превзошел прогнозы аналитиков, как и первые январские PMI в США. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 25 января – 2120–2220 пунктов. Фактор налогового периода, действие бюджетного правила и высокие цены на нефть оказывают поддержку российской валюте, продолжает Бахтин. Противоположный эффект имеют санкционные риски для сырьевого экспорта, расширение дисконта Urals и негативный тренд на рынке рублевого долга. Индекс гособлигаций RGBI снижается третью сессию кряду и рискует опуститься ниже 130 пунктов. На 25 января приходится пик налогового периода, после чего влияние данного фактора на нацвалюту останется позади. По оценкам БКС, в среду пара доллар/рубль может двигаться в диапазоне 67,5–69,5.

Ключевой фактор роста бумаг «Норникеля» – объем выплаты дивидендов, который сейчас официально не известен, так как новая дивполитика разрабатывается основными акционерами, отмечает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий. На котировки также влияет динамика цен на корзину металлов, производимых компанией, рассуждает эксперт, а снятие ограничений в Китае приведет к всплеску цен на металлы. В лидерах могут оказаться не только металлы платиновой группы, но и медь, предполагает управляющий. Но в последние полгода динамика акций ГМК сильно отстает от динамики корзины металлов, отмечает Русецкий, а значит, дивидендная политика компании является основным моментом, на который стоит обратить внимание инвесторам.

«Норникель» в 2022 г. восстановил объемы добычи после аварий 2021 г. и заметно увеличил инвестиционную программу, обращает внимание Калачев. Энергопереход и декарбонизация обеспечат долгосрочный спрос на электротехнические и батарейные металлы, а открытие Китая после ковида придает импульс росту цен на промышленные металлы, предполагает Калачев. В «Финаме» рекомендуют покупать бумаги с целевой ценой 19 974 руб. (апсайд – 34,5%).

«Норникель» сейчас стоит довольно дешево, отмечает начальник управления анализа акций Совкомбанка Роман Пантюхин, и по текущим ценам на металлы генерирует хороший денежный поток. Компания нарастила производство в сравнении с 2022 г. и по косвенным признакам испытывает лишь незначительные проблемы с реализацией, добавляет эксперт. Но при инвестиции в «Норникель» надо учитывать два риска: падение цен на металлы и попадание ГМК под санкции, резюмирует Пантюхин.

Скрябин, наоборот, не ожидает, что по итогам года акции «Норникеля» покажут динамику намного лучше рынка. Он отмечает, что компания не попала под санкции, но может столкнуться с риском дополнительного налогового регулирования. В конце 2022 г. компания сообщала о планах сократить производство никеля в 2023 г. примерно на 10%, добавляет Прохорова. По ее словам, потенциальное замедление мирового спроса – главный риск для компании на этот год.-