Вернуть интерес российских инвесторов к фондовому рынку помогут ясные правила игры
Пока их активность снизилась до минимальных значений
Пока глобальные фондовые рынки трясет от рисков надвигающегося финансового кризиса, для российского рынка актуален вопрос возвращения потерянной ликвидности. Несмотря на то что количество частных инвесторов в России за 2022 г. выросло на 45% до 22,9 млн человек, их активность сократилась до минимума. Средний размер брокерского счета в прошлом году сократился вдвое – с 409 000 до 205 000 руб., следует из статистики Банка России. Доля инвесторов с пустыми счетами выросла с 63 до 66%, а тех, у кого не больше 10 000 руб. на счете, до 21% с 20%.
Активы граждан на брокерских счетах на конец 2022 г. составляли 6 трлн руб., снизившись год к году на 28%. 5,3 трлн руб. приходится на ценные бумаги, а остальное – на денежные средства в рублях и иностранной валюте. Сокращение происходило по нескольким причинам: вывод средств со счетов, отрицательная рыночная переоценка акций и замораживание активов, пишет ЦБ в обзоре ключевых показателей профессиональных участников рынка ценных бумаг за 2022 г.
Индекс Мосбиржи за 2022 г. упал на 43%, его долларовый аналог РТС снизился на 39,18%. С начала 2023 г. индекс Мосбиржи прибавил чуть более 5%, а РТС потерял 1,8% на фоне ослабления рубля.
Причин потери интереса к фондовому рынку множество, перечисляет ЦБ: выжидательная позиция инвесторов с отрицательной переоценкой российских активов в портфелях, заморозка иностранных бумаг в депозитариях недружественных стран, недоступность приложений попавших под санкции брокеров в App Store и Google Play, закрытие корпоративной отчетности и неопределенность относительно будущей дивидендной политики, рост привлекательности альтернативных способов вложения средств (депозитов, недвижимости, драгоценных металлов и др.).
Нетипичная ситуация
Исторически активность инвесторов возрастала после периодов турбулентности, но в 2022 г. помимо рыночных рисков возникли системные, отмечает персональный брокер инвестиционного банка «Синара» Константин Топольский. По его словам, большинство инвесторов в России привыкли использовать всю палитру финансовых инструментов: совершать операции с российскими акциями и облигациями, торговать валютой, инвестировать в иностранные ценные бумаги. И во всех этих направлениях случились форс-мажорные обстоятельства, напоминает эксперт. Из-за санкций против НРД и ряда брокеров у инвесторов от 10 до 100% иностранных активов оказались заморожены – это привело к тому, что некоторые клиенты снизили свои обороты до получения доступа к этим активам. На валютном рынке обороты торгов по китайскому юаню выросли, но не восполнили полностью сокращение объемов торгов в недружественных валютах, продолжает Топольский: инструментов в юанях пока не хватает. Последней каплей в потере доверия была отмена дивидендов по акциям «Газпрома» (хотя через месяц компания вновь сообщила о выплате), считает брокер: впервые в истории случилось так, что совет директоров рекомендовал к выплате дивиденды, а собрание акционеров их не утвердило.
К запретам и ограничениям начальник управления продуктов, маркетинга и технологий УК «Открытие» Евгений Горбунов добавляет отсутствие понимания, когда будут решены геополитические вопросы и разблокированы иностранные бумаги. Клиенты сейчас подходят к инвестициям с большей осторожностью, чем раньше, признает он. Санкции ограничили возможности для компаний работать и зарабатывать, что напрямую отражается на их котировках, добавляет операционный директор казначейства УБРиР Владимир Зотов: клиенты опасаются покупать ценные бумаги в условиях такой неопределенности, а иностранные ценные бумаги сейчас находятся за контуром возможностей клиентов.
Сдерживают инвестиционную активность розничных инвесторов еще два фактора, добавляет управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий. Во-первых, высокие ставки по депозитам на фоне контролируемой инфляции представляют собой безрисковую альтернативу для сбережений. Во-вторых, продолжает эксперт, розничный инвестор в большинстве случаев торгует по тренду, а пока на рынке акций нет очевидной восходящей динамики.
Вызов 2023 г.
Вернуть интерес инвесторов – основной вызов на 2023 г., который стоит как перед регулятором, так и перед профучастниками, сходятся во мнении эксперты.
Рост активности инвесторов влечет за собой увеличение ликвидности, а значит, все больше компаний смогут привлекать финансирование через инструменты фондового рынка, говорит Топольский. Важно сделать ясные «правила игры» для всех участников, считает эксперт: публикование отчетности по МСФО, формирование прозрачной дивидендной политики и нацеленность российских брокеров развивать внутренний рынок ценных бумаг.
Положительным шагом к повышению уровня доверия инвесторов Топольский считает предложение ЦБ обязать публичные акционерные общества утверждать дивидендную политику, обосновывать акционерам причины отклонения от нее, а также учитывать качество корпоративного управления в компании при предоставлении ей мер господдержки. Если инициатива начнет реализовываться на практике, то и интерес российских инвесторов возрастет, поясняет эксперт: прогнозные выплаты по многим акциям могут составить двузначную доходность.
На 0,3%
снизился в понедельник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в понедельник, 13 марта, по итогам основной сессии опустился на 0,3% до 2269,47 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС прибавил 1,19% до 954 пунктов. Доллар потерял 1 руб. 10 коп. до 75 руб., а евро – 55 коп. до 80,45 руб. Юань подешевел на 4 коп. до 10,93 руб.
Среди лидеров роста в понедельник оказались бумаги «Полиметалла» (+5,29%), «Полюса» (+3,83%), Globaltrans (+2,81%), VK (+2,76%) и «Транснефти» (+0,92%).ё
Аутсайдерами 13 марта стали бумаги Мосбиржи (-2,74%), ММК (-1,75%), «Детского мира» (-1,36%), НЛМК (-1,22%) и UC Rusal (-1,1%).
К вечеру понедельника стоимость майских фьючерсов на нефть марки Brent упала на 1% до $81,95, цена апрельских фьючерсов на марку WTI также потеряла 1,13% до $75,81.
Российский рынок акций в понедельник стартовал ростом, реагируя на позитивный внешний фон и подъем сырьевых цен, но в ходе сессии общерыночная конъюнктура сильно ухудшилась, а нефть Brent резко упала в район $80/барр., говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин.
В фокусе внимания глобальных рынков в конце прошлой недели оказались проблемы банка Silicon Valley Bank, входящего в топ-20 по размерам активов в США. Во вторник тема банковского кризиса в Штатах останется одной из ключевых, уверен аналитик. Также 14 марта выйдет статистика, которая во многом может определить ближайшие шаги Федрезерва в части монетарной политики. Если февральский индекс потребительских цен в США превысит прогнозные значения, волна risk off может усилиться. Для рынка нефти во вторник важными будут публикации ежемесячного отчета ОПЕК и сведения Американского института нефти (API) по недельным запасам сырой нефти. На старте недели курс рубля к доллару оказался во власти волатильности, отмечает Бахтин. Но, несмотря на проблемы в банковском секторе США и ценовые зигзаги в нефти, российская валюта демонстрировала склонность к укреплению. Динамика рубля к доллару во многом объяснялась общим спадом индекса доллара (DXY), который был вызван локальным оттоком в другие валюты из-за негативных событий вокруг американских банков, говорит аналитик. Он также не исключает продажи инвалюты экспортерами, желающими заблаговременно аккумулировать рубли для прохождения налогового периода.
По данным ФТС России, в феврале профицит текущего счета платежного баланса упал до $5,8 млрд из-за сокращения экспортных потоков, а в целом по 2023 г. профицит текущего счета может уменьшиться до $75 млрд против $227 млрд в 2022 г. По мнению Бахтина, эта информация окажет негативное воздействие на нацвалюту, поэтому импульс укрепления рубля является кратковременным. По оценкам БКС, 14 марта индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2200–2300 пунктов. Прогноз аналитиков по курсу рубля к доллару во вторник – 74,5–76,5.
Восстановить интерес можно и за счет более стратегического подхода, отмечает Русецкий из ПСБ: создать спрос на российские акции со стороны долгосрочных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Например, установить не максимальную долю вложений в акции, а, наоборот, минимальный размер. Такой подход создаст якорного инвестора на фондовом рынке, уверен эксперт.
Не менее важен и процесс конвертации расписок эмитентами, разместившими их на иностранных биржах, в российские акции, считает директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев. Это надо, чтобы российские инвесторы могли спокойно их покупать и продавать на российских биржах без опасения блокировки: при реализации этого сценария счета начнут пополняться и на биржу придет новый достаточно внушительный пул инвесторов. В частности, власти думают над тем, чтобы обязать российские компании, зарегистрированные за рубежом, «переехать» в отечественную юрисдикцию, писали ранее «Ведомости».
Меры от самого государства важны, согласен директор по стратегическому развитию УК «Альфа-капитал» Вадим Логинов: эмитентам требуются стимулы (для выпуска ценных бумаг, ЦФА, выплаты дивидендов, повышения прозрачности), нужны они и розничным инвесторам (налоговые, создание системы гарантирования, как по вкладам). Для привлечения клиентов на рынок коллективных инвестиций будет правильным дополнить налоговые льготы, освободить доходы по ПИФам от уплаты налога, внедрить дополнительные возможности по счетам ИИС, например по открытию сразу нескольких или частичному выводу средств, добавляет Горбунов из УК «Открытие».
Позитивно повлиять на конъюнктуру фондового рынка может и расширение перечня инструментов, доступных неквалифицированным инвесторам, говорит представитель ВТБ. Сейчас для неопытных трейдеров недостаточно инструментов, которыми они могут торговать без прохождения тестирования. В частности, им доступны ОФЗ и акции голубых фишек. Без тестирования в ВТБ предлагают дать доступ к торгам корпоративными облигациями с высоким уровнем кредитного рейтинга.
В подготовке статьи участвовал Михаил Кузнецов