VK увеличила выручку в 2022 году и сократила убыток
Но аналитики считают результаты неоднозначными, а главным драйвером для бумаг называют переезд группы в Россию
Российский интернет-гигант VK отчитался за 2022 г. и IV квартал. Выручка компании по итогам всего года выросла на 19% в сравнении с 2021 г. и достигла 97,8 млрд руб., а чистый убыток снизился на 75% до 3,9 млрд руб. При этом в IV квартале компании удалось заработать прибыль – она составила 8 млрд против убытка 5,2 млрд руб. в 2021 г.
По итогам года скорректированная EBITDA выросла на 9% г/г до 20 млрд руб., хотя в IV квартале показатель упал на 30% до 4,8 млрд руб. и оказался на 22% ниже консенсус-прогноза. Рентабельность в 2022 г. снизилась на 2 п. п. до 20%, а в последний квартал года составила 15% против 26% годом ранее.
В день выхода отчетности депозитарные расписки VK потеряли 3,4% по итогам дня, тогда как индекс Мосбиржи снизился на 0,17%.
Как поработала VK
Выручка росла главным образом за счет онлайн-рекламы: в сравнении с 2021 г. доходы выросли на 29% до 56,9 млрд руб.
Ключевой для VK сегмент «Социальные сети и контентные сервисы» принес 75,1 млрд руб. (+21,8% г/г). Драйверами роста стала соцсеть «В контакте» и приобретение активов «Дзен» и «Новости» у «Яндекса» в сентябре 2022 г., говорится в релизе VK. В IV квартале средняя месячная аудитория «В контакте» в России выросла на 9,6% г/г и достигла рекордных 79,5 млн пользователей. Средняя дневная аудитория выросла на 8,9% г/г и также установила рекорд в 51,1 млн человек. Рост аудитории и ее вовлеченности привели к увеличению выручки «В контакте» на 29% в 2022 г. и на 31% в IV квартале.
При этом пользовательские платежи сократились на 5,1% до 17 млрд руб.
Доход сегмента образовательных технологий вырос на 5% до 11,2 млрд руб., технологии для бизнеса принесли 5,8 млрд руб. (+82,6% г/г), новые бизнес-направления – 6,3 млрд руб. (-5,9% г/г). Размер прочей выручки за год вырос на 35,5% до 12,7 млрд руб.
Снижению EBITDA в последнем квартале 2022 г. способствовали инвестиции в развитие новых сервисов, активные рекламные кампании и наем персонала. Операционные расходы VK увеличились за год на 26,2% до 82,9 млрд руб., траты на маркетинг возросли на 57,5% до 14 млрд руб., а в IV квартале они взлетели на 98,4% (5,7 млрд руб.). Расходы на персонал увеличились на 39,1% и достигли 38,8 млрд руб.
Чистый убыток группе удалось сократить в том числе за счет курсовой разницы – на ней компания заработала 9,8 млрд руб. против убытка в 1 млрд руб. годом ранее. При этом VK отразила убыток от финансовых активов и обязательств в размере 10,4 млрд руб. против прибыли 2,7 млрд руб. Группа в прошлом году вышла из совместного предприятия со Сбербанком О2О, купила «Дзен» и «Новости», одновременно с этим продав «Яндексу» 100% в Delivery Club. Прибыль от переоценки принадлежащих VK 50% О2О составила 24,4 млрд руб.
Ряд сделок принес VK убыток – обесценение 18%-ной доли в «AliExpress Россия» в размере 9,9 млрд руб., обесценение в размере 3 млрд руб. от закрытия агрегатора такси «Ситимобил». VK также отразила убыток от обесценения ассоциированных организаций Haslop Company Limited (Кипр) и «Учи.ру» (Россия) в размере 295 млн и 853 млн руб. соответственно.
Неоднозначный рост
VK нарастила продажи и сократила убытки на фоне реструктуризации активов, но расходы компании, особенно на персонал и маркетинг, выросли сильнее выручки, говорит аналитик УК «Альфа-капитал» Юлия Мельникова. Рентабельность бизнеса остается под давлением, поскольку VK наращивает инвестиции в продукты и новые направления – консолидированный показатель EBITDA вырос лишь на 9% г/г и, вероятно, этот тренд сохранится в этом году, добавляет аналитик.
Результаты VK оказались ниже ее ожиданий и неоднозначные, отмечает старший аналитик «БКС мир инвестиций» Мария Суханова: неплохие по выручке, но слабые по рентабельности на фоне активных инвестиций в новые продукты и социальные сети. Низкая рентабельность стала главным разочарованием и для старшего аналитика инвестиционного банка «Синара» Константина Белова, хотя он считает такие инвестиции стратегически оправданными, учитывая возможности, которые появились на рынке, в том числе из-за ухода ряда глобальных платформ.
EBITDA ключевого сегмента соцсетей снизилась на 31% ввиду ухудшения рентабельности с 49 до 26%. Высокая волатильность ключевого источника прибыли снижает прогнозируемость дальнейших результатов, повышает риски вложений в компанию, отмечает портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова.
Без игрового направления (VK продала My.Games), которое было одним из крупнейших и, возможно, самым перспективным, бизнес VK стал на треть меньше, говорит аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. Полная выручка холдинга с учетом игр в 2021 г. составляла 125 млрд руб., в 2022 г. могла быть еще выше. Но теперь это 97,8 млрд руб. – в 5 раз меньше, чем у «Яндекса». Тот факт, что уход зарубежных рекламодателей позволил VK за год увеличить выручку от онлайн-рекламы на 29% («Яндексу» – на 38%), свидетельствует о том, что позиции холдинга остаются крепкими.
Перспективы VK
Главным драйвером роста акций VK все опрошенные аналитики называют новости о ее редомициляции. Российские инвесторы могут от нее существенно выиграть, поэтому в краткосрочном периоде информация о ходе этого процесса будет влиять на цену акций сильнее всего, замечает Делицын. Совет директоров VK 13 февраля одобрил возможность переезда компании с Британских Виргинских островов в Россию. Как писали ранее «Ведомости», в качестве новой юрисдикции компания рассматривает специальный административный район на острове Октябрьский.
На 0,17%
снизился в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в четверг, 16 марта, по итогам основной сессии потерял 0,17% до 2258,22 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС опустился на 1,03% до 927,3 пункта. Доллар подорожал на 72 коп. до 76,71 руб., а евро – на 95 коп. до 81,18 руб. Юань прибавил почти 9 коп. до 11,09 руб. Среди лидеров роста в четверг оказались бумаги «Новатэка» (+1,2%), «Лукойла» (+1,04%), «Северстали» (+0,82%), «Интер РАО» (+0,58%), «Ростелекома» (+0,44%). Аутсайдерами 16 марта стали бумаги «Детского мира» (-4,54%), VK (-3,31%), «Полиметалла» (-3,22%), TCS Group (-2,15%) и Ozon (-1,91%).
К вечеру четверга стоимость майских фьючерсов на нефть марки Brent поднялась на 0,05% до $73,73, цена апрельских фьючерсов на марку WTI потеряла 0,12% до $67,53. Российский рынок акций в четверг торговался в основном под диктовку покупателей, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Нефтяные котировки опускались все ниже, по глобальным рынкам волнами продолжила прокатываться дрожь из-за опасений перерастания вскрывшихся проблем с банками США в масштабный финансовый кризис. На мировых площадках торговый день прошел без неожиданностей, отмечает Бахтин: ЕЦБ принял решение повысить базовую процентную ставку на 50 б. п. с 3 до 3,5% годовых. В пятницу на российский рынок повлияет решение Банка России по ключевой ставке. Согласно консенсус-прогнозу «Ведомостей», ЦБ сохранит ставку на текущем уровне – 7,5%. Лишь один из 16 экспертов ожидает ее повышения на 0,25 п. п., еще четверо также не исключают такой вариант наряду с сохранением ставки на текущем уровне. Важна будет риторика руководства ЦБ, отмечает Бахтин: жесткие сигналы могли бы поддержать рубль. Из важной экономической статистики пятницы Бахтин выделяет публикацию финальной оценки индекса потребительских цен в еврозоне за февраль. Также X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2022 год. Рубль в четверг продолжил уступать позиции доллару, говорит аналитик: в моменте валютная пара достигла значений вблизи 77,3 руб./$, но основные движения продолжались в диапазоне 75–77 руб./$. Исполнение фьючерсов обвалило рубль на несколько минут – резкий скачок произошел в 12.25, в это время в течение пяти минут фиксируется курс, по которому исполняются квартальные фьючерсы на пары доллар/рубль и евро/рубль. По оценкам БКС, 17 марта индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2180–2280 пунктов. Прогноз аналитиков по курсу рубля к доллару в пятницу – 75–77 руб./$.
Уход западных компаний может стать сильным стимулом для развития большого числа имеющихся у VK инициатив, но временной горизонт выхода на устойчивую прибыльность и потенциал ее роста по большей части из них неизвестен, считает Прохорова. В краткосрочной перспективе компания будет выигрывать за счет перетока доходов от онлайн-рекламы на российские платформы, добавляет Белов.
Раньше большим преимуществом VK считалась относительно высокая в сравнении с другими компаниями диверсификация бизнеса: треть выручки приносила интернет-реклама, треть – онлайн-игры, а оставшееся – платные сервисы в соцсетях и новые направления, говорит Делицын. Теперь три четверти выручки связаны с интернет-рекламой, но возможности роста в этом сегменте невелики – онлайн и так занял больше половины рынка, добавляет эксперт. Расти можно только экстенсивно, но вряд ли для VK имеет смысл покупка медийных компаний, замечает Делицын. Диверсификация бизнеса снова стала насущной задачей, поэтому очень важны новые направления, продолжает Делицын. Главные перспективы роста VK он связывает с созданием магазина мобильных приложений и будущей российской мобильной операционной системой.
В «БКС мир инвестиций» сейчас рекомендация «покупать» расписки VK с целевой ценой на 12 месяцев 630 руб. (апсайд 30%). Неопределенность по масштабу будущих инвестиций – ключевой риск для рентабельности VK.
В «Велес капитале» также рекомендуют «покупать» бумаги с целевой ценой 1139 руб. (апсайд 135%). Аналитик «Велес капитала» Артем Михайлин считает группу существенно недооцененной относительно справедливой стоимости своих активов. Основные риски эксперт сейчас видит в области геополитики и макроэкономики. Белов выделяет в числе основных рисков неясную отдачу от инвестиций в новые направления, слабую динамику рынка онлайн-образования и снижение доходов от пользовательских сервисов.