Золото резко подорожало из-за кризиса в банковском секторе Европы и США
Инвесторы уходят в защитные активы при росте неопределенности на рынке
Спрос на золото резко вырос из-за опасений за финансовую стабильность банковского сектора Европы и США. 20 марта фьючерсные контракты на Nymex достигли максимумов весны прошлого года, превысив $2010 за тройскую унцию. На Мосбирже стоимость золота в этот день составила 5039 руб. за грамм. Во вторник цены снизились: на Nymex – до $1950 за унцию, на Мосбирже – до 4855 руб. за грамм.
На фоне банкротства трех американских банков и опасений по поводу состояния швейцарского Credit Suisse котировки золота выросли на прошлой неделе на 6,5% – столь сильной динамики не было с начала пандемии. Сделка по покупке Credit Suisse его конкурентом UBS не смогла в начале недели полностью ослабить опасения инвесторов насчет глобального банковского кризиса.
Почему растет золото
Основными причинами роста стоимости золота стали снижение доходностей гособлигаций США, ослабление доллара на мировом рынке и повышение неопределенности касательно перспектив глобальной экономики, говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Доходность 10-летних гособлигаций США с 8 марта упала на 0,5 п. п., с 4 до 3,5%, – это стало основной причиной роста золота с $1818 до почти $2000 за унцию, отмечает экономист.
Считается, что на долгосрочной дистанции золото способно защитить капитал от роста цен, отмечает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Кроме того, инвесторы уходят в защитные активы при росте неопределенности на рынке, что также повышает спрос на золото.
Котировки золота взлетели из-за ожиданий, что ФРС сделает паузу в повышении ставки 22 марта, а, возможно, даже снизит ее, считает аналитик УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев. Ранее при росте ставок также росла доходность и казначейских бумаг и их покупали инвесторы, использующие защитные активы, поясняет Джиоев: сейчас, очевидно, значительная часть таких инвесторов начала перекладывать деньги в золото.
Кроме того, продолжает Джиоев, на притоки средств в золото влияет и ситуация в банковском секторе Европы и США – инвесторы опасаются, что крах нескольких американских банков может перерасти в полномасштабный кризис, поэтому пытаются застраховаться от «черных лебедей». В связи с последними событиями курс доллара к мировым валютам снизился, что также отразилось в ценах на золото, добавляет эксперт.
Рынки замерли в ожидании
Сейчас все внимание инвесторов приковано к двухдневному заседанию ФРС 21–22 марта, на котором регулятор примет решение по ставке. «Результат этого заседания будет труднее всего предсказать за последние годы», – цитирует Bloomberg главу отдела стратегии сырьевых товаров в Saxo Bank Оле Хансена. Переход регулятора к смягчению монетарной политики в то время, когда инфляция остается высокой, может подтолкнуть золото еще выше, отмечает он. По данным CME FedWatch Tool, 83,4% трейдеров ожидают повышения ставки ФРС на 0,25 п. п. до 4,75–5%, сохранение ставки на прежнем уровне в 4,5–4,75% прогнозируют остальные 16,6%.
Банкротство Silicon Valley Bank (SVB), продажа Credit Suisse – все это может заставить регуляторов смягчить позицию по денежно-кредитной политике и предоставлять рынкам дополнительную ликвидность, считает Пучкарев. Такие проинфляционные факторы позитивны для цен на золото.
За прошедшую неделю ФРС увеличила активы примерно на $250 млрд, обнулив все усилия по сокращению своего баланса за последний год, отмечает финансовый аналитик УК «Открытие» Олег Федорович. Сейчас рыночная стоимость активов банковской системы США на $2,2 трлн меньше балансовой, говорит он. И, несмотря на меры ФРС и казначейства США, до 200 банков в США могут столкнуться с теми же проблемами, с которыми столкнулся обанкротившийся SVB.
На следующем заседании ФРС будет сложно убедить инвесторов, что борьба с инфляцией остается приоритетом, считает Федорович: у регулятора сейчас нет хорошего решения, придется искать баланс между сохранением стабильности финансовой системы и инфляционными рисками. «Есть риск провалить обе цели», – замечает он.
Перспективы золота
Повышенная неопределенность будет поддерживать спрос на защитные активы, в том числе на золото, считает кредитный аналитик компании «Тинькофф инвестиции» Михаил Иванов: пока турбулентность на мировых рынках будет сохраняться, у золота будут все шансы на рост. Цены на золото в мире и в России сейчас не оторваны, поэтому при росте мировых котировок на внутреннем рынке цены тоже будут расти, отмечает аналитик ИК «Велес капитал» Сергей Жителев.
Если кризис будет более серьезным, чем сейчас прогнозируется, и ФРС сделает паузу в повышении ставок или даже перейдет к снижению, это приведет к снижению стоимости доллара и, соответственно, росту цены золота, выраженной в долларах, отмечает Жителев. Золото будет дорожать, если масштабы проблем в банковском секторе будут нарастать. Сейчас эксперт ожидает роста золота выше $2000 за унцию, но спрогнозировать цену на конец года в данных условиях считает проблематичным.
Васильев ожидает дальнейшего усугубления ситуации в американской и глобальной финансовых системах и считает высокой вероятность финансового кризиса. В пользу цен на золото выступит открытие экономики Китая после трех лет жестких локдаунов и смещение фокуса властей с борьбы с ковидом на стимулирование экономического роста, добавляет эксперт. Наконец, резюмирует он, мировые центробанки продолжат активно покупать золото в резервы в 2023 г., и ожидает торговлю в диапазоне $1950–2050 за унцию и с возможностью достижения $2100 в этом году.
В перспективе ближайших месяцев Пучкарев из БКС считает возможным подъем к $2100 за унцию. Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин полагает, что к концу года ФРС приступит к снижению ставки, что должно поддержать спрос на драгметаллы. Его прогноз – торговля в диапазоне $1800–2100 за унцию.
Как лучше вложиться
В международной практике оптимальной долей золота в портфеле считается 5%, отмечает Васильев.
Наибольший интерес для инвесторов, желающих вложиться в золото, представляют фьючерсы на драгметалл (для краткосрочных спекуляций), акции российских золотодобытчиков (для инвестиций на средний срок), а также контракт GLDRUB_TOM (золото за рубли), который помимо стоимости золота реагирует и на динамику курса рубля, считает Потавин. По его словам, ослабление российской валюты в 2023 г. создает дополнительный фактор для роста стоимости контракта.
Джиоев не рекомендует инвесторам покупать золото в спекулятивных целях, поскольку не факт, что его стоимость продолжит расти. Если ФРС 22 марта все же повысит ставку, стоимость золота может резко пойти вниз, поясняет аналитик. Для лучшего понимания динамики золота можно ориентироваться на доходность инфляционных облигаций США, так как они имеют самую высокую корреляцию с драгметаллом, объясняет управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий. Как только признаки кризиса в американском и европейском банковском секторе будут купированы, мировые ЦБ вновь возьмутся за борьбу с инфляцией и золото пойдет вниз. На росте процентных ставок золото – не лучший инструмент инвестирования, объясняет он.
На 0,04%
вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка 21 марта в основную сессию вырос на 0,04% до 2398 пунктов. Его долларовый аналог индекс РТС также прибавил 0,42% до 983 пунктов. Доллар потерял 39 коп. до 76,7 руб., а евро практически не изменился, оставшись на уровне 82,71 руб. Юань подешевел на 2 коп. до 11,16 руб. Лидерами роста 21 марта стали бумаги GLTR (+3,21%), «Алросы» (+1,92%), ПИК (+1,48%), «Новатэка» (+1,23%), МТС (+0,91%). Среди аутсайдеров оказались бумаги ВТБ (-3,84%), «Системы» (-2,72%), «Северстали» (-2,17%), «Газпрома» (-2,03%), «Аэрофлота» (-2,02%). К вечеру вторника стоимость майских фьючерсов на нефть марки Brent выросла на 1,17% до $74,69, цена апрельских фьючерсов на марку WTI также прибавила 1,46% до $68,88. Внешний фон для рынков улучшился. Страсти по банковским проблемам в США и Европе понемногу стихают, замечает инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Нефтяные котировки демонстрировали умеренный отскок, Brent пытается закрепиться вблизи $75 за баррель. Сырьевые котировки поддерживаются ослаблением позиций доллара – индекс американской валюты DXY откатился ниже 103 п. Статистика дня была неоднозначной. Мартовский индекс экономических настроений еврозоны от ZEW оказался хуже прогноза, продажи жилья на вторичном рынке США в феврале превысили ожидания. В среду внимание инвесторов будет сосредоточено на сигналах регуляторов. Днем председатель ЕЦБ Кристин Лагард выступит с речью, а в 21.00 по мск будут объявлены итоги заседания ФРС. С большой вероятностью регулятор повысит ключевую ставку на 0.25 п. п. вопреки ситуации в банковском секторе. Впрочем, такое решение заложено в ожиданиях и нейтрально скажется на индексах. Из статистики дня стоит выделить еженедельный отчет EIA об изменении запасов нефти и нефтепродуктов в США. На российском рынке назревшая техническая перегретость может вылиться в частичную фиксацию прибыли.
Прогноз по индексу Мосбиржи на 22 марта – 2330–2450 п., говорит Бахтин. Рубль во вторник пытался укрепиться к доллару, продолжает аналитик. Российскую валюту поддержали отскок цен на нефть, улучшение общерыночных настроений и приближение налогового периода, перед которым экспортеры начинают продавать валютную выручку. Стоит отметить и локальную слабость самого доллара, индекс DXY отступил ниже 103 п. Заседание ФРС принципиально позиции доллара на валютном рынке не изменит, ожидает он. По оценкам БКС, в среду пара доллар – рубль может пойти в направлении 76–77,5 руб./$.
В России широкий перечень инструментов для инвестирования в золото: от инвестиционных и исторических монет, слитков до фьючерсов для маржинальной торговли. Но такие инструменты работают, когда золото и валюта еще не начали расти, предупреждает Русецкий. Если инвестор опоздал заранее занять в них позицию, то «догонять» нужно акциями золотодобытчиков. Для долгосрочных инвестиций в золото лучше всего подойдут акции, так как они генерируют денежный поток за счет дивидендов, согласен Пучкарев. Физическое золото – не самый оптимальный вариант, поскольку несет в себе лишние сопутствующие издержки на хранение и т. д., считает он.
У Пучкарева позитивные ожидания по бумагам «Полюса» и Polymetal. В моменте интереснее акции «Полюса», так как рынок ждет рекомендации по дивидендам за 2022 г., что может стать локальным драйвером для бумаг. В ближайшие месяцы акции могут подняться к 10 500 руб. (апсайд – 12%). С горизонтом инвестирования от полугода привлекательнее бумаги Polymetal, так как драйверы здесь смещены во времени – во втором полугодии компания может завершить процедуру редомициляции (предположительно в Казахстан) и вернуться к выплате дивидендов. К концу года ориентир у БКС –около 650–700 руб. (апсайд – 19–28%).
Акции Polymetal сильнее прочих упали в прошлом году, а в этом сохраняют потенциал восстановительного роста, говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев. Смена юрисдикции – драйвер для ее бумаг. В «Финаме» бумаги Polymetal рекомендуют покупать с целевой ценой 773,7 руб. (апсайд – 42%) на 2023 г.