Аналитики ждут роста индекса Мосбиржи на 43%

Аналитики «БКС мир инвестиций» верят в рост индекса Мосбиржи на 43% на горизонте 12 месяцев, следует из новой стратегии брокера на II квартал: эксперты повысили цель по бенчмарку с 2800 пунктов до 3480. 27 марта по итогам основных торгов индекс Мосбиржи вырос на 2,06% до 2440,68 пункта. К концу года в БКС ожидают роста бенчмарка на 31% до 3200 пунктов.

В восстановление российского рынка акций верят и другие инвесткомпании. В базовом сценарии совокупная доходность вложений (с учетом дивидендов) в российский рынок акций по итогам 2023 г. может составить до 50%, говорит портфельный менеджер УК «Открытие» Ирина Прохорова. Это подразумевает около 300 пунктов дивидендов по индексу Мосбиржи и рост самого индикатора в район 2700 (+9,6%) к концу года. Восстановление российского фондового рынка во II квартале продолжится и может увести индекс Мосбиржи к 2800 пунктам (+15%), пикам с апреля 2022 г., считает аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова: такая динамика станет возможной при отсутствии резких геополитических ухудшений и значимых общемировых негативных факторов, а также по мере дальнейшей адаптации деятельности российских компаний к санкциям. Это приведет к улучшению финансовых показателей, более полному раскрытию результатов и выплате дивидендов.

Причины роста

Несмотря на продолжающийся пока спад российской экономики, аналитики БКС ожидают первых признаков ее восстановления уже в III квартале 2023 г. Вместо ожидавшегося ранее падения ВВП в этом году на 2,4% теперь они прогнозируют снижение лишь на 1,6%. В феврале ЦБ улучшил прогноз, новый интервал – от снижения на 1% до роста на 1%.

Аналитики также пересмотрели прогноз курса рубля к доллару с 71,5 до 76 руб./$, который будет по-прежнему зависеть от динамики счета текущих операций. Во II квартале доллар может окрепнуть до 79 руб./$, предполагают в БКС, но начиная с III квартала национальная валюта начнет стабилизироваться при развороте тренда в ценах на нефть – в результате июльского сокращения дисконта в Urals с $35/барр. до $25/барр. Последующее укрепление рубля до 76 руб./$ возможно на фоне восстановления к концу 2023 г. цены Urals до $64/барр. и роста экспортных потоков нефти. Хотя российская экономика уже не зависит напрямую от глобальных рынков через финансовые каналы, рассуждают аналитики, цены на сырьевых рынках очень значимы. Но, по их мнению, рост китайской экономики поддержит цены на мировых рынках.

Ожидаемое ослабление рубля окажет поддержку бюджету и прибылям компаний, уверены в БКС. По мнению аналитиков, ЦБ во II квартале снизит ключевую ставку на 50 п. п. до 7%. Это вызовет падение ставки по депозитам и ускорение денежного перетока на фондовый рынок.

Cреди других факторов в БКС указывают на восстановление дивидендных выплат – о намерении платить дивиденды объявили Сбербанк, «Транснефть», банк «Санкт-Петербург», «Фосагро». Это может привести к отложенной выплате дивидендов в будущем, даже в случае дополнительных налоговых обязательств, отмечают аналитики БКС. По их оценкам, российский фондовый рынок вернется к дивидендной доходности 6,7% в ближайшие 12 месяцев, а топовые дивидендные истории могут обеспечить доходность 13,9%.

Дивиденды – главный фундаментальный драйвер для российского рынка, считает Прохорова. В перспективе одного квартала индекс может демонстрировать волатильность под воздействием событий в геополитике и макроэкономике, но высокие уровни прибыльности, скорее всего, удастся сохранить компаниям нефтегазового и потребительского секторов, предполагает эксперт.

Как показывают исторические данные, апрель и начало мая – это лучшие месяцы для рынка акций, отмечает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий. По его словам, ослабление рубля на 30% по сравнению с уровнями прошлого лета может стать катализатором роста акций, в частности бумаг экспортеров.

Три портфеля БКС

Аналитики БКС сформировали три ключевых портфеля – «Дивидендная корзина», «Тактический взгляд» (бумаги к покупке на 3–4 месяца) и «Долгосрочный» (12 месяцев).

«Дивидендная корзина» содержит топ-5 дивидендных компаний на российском рынке с сильным корпоративным управлением: НЛМК, «Татнефть», «Лукойл», МТС и ГМК «Норникель».

НЛМК может возобновить дивидендные выплаты в среднесрочной перспективе, а предстоящее сезонное увеличение спроса в строительном секторе, восстановление Турции после землетрясения и ожидаемое ускорение китайской экономики в 2023 г. окажут ему поддержку, считают в БКС. Аналитики рекомендуют покупать его акции с целевой ценой 200 руб. (апсайд 56%).

«Татнефть» выплачивает хорошие дивиденды и имеет значительный потенциал роста добычи. Это единственная российская нефтяная компания, опубликовавшая полные результаты по МСФО, а ее новая «Стратегия-2030» подтверждает долгосрочную историю роста. Рекомендация по акциям «Татнефти» – покупать с целевой ценой 610 руб. на обыкновенные акции (+68%) и с таргетом 570 руб. на привилегированные акции (+57%).

От «Норникеля» аналитики ждут двузначную дивидендную доходность – примерно 9–11% в ближайшие пару лет. По их оценкам, дивиденды за прошлый год будут скорректированы с учетом оборотного капитала (если выплаты будут основаны на свободном денежном потоке). Рекомендация по бумагам – покупать с целевой ценой 22 000 руб. (+45%).

МТС ранее заявляла, что может раскрыть новую дивидендную политику к началу 2023 г. и увеличить частоту дивидендных выплат. По оценкам БКС, акции компании торгуются с дивидендной доходностью 13%, а следующее объявление о дивидендах может состояться в апреле-мае.

В БКС повысили прогноз дивидендов на 2023 г. по «Лукойлу» – с 210 до 505 руб. на акцию, поскольку успешная продажа НПЗ ISAB и активов в Гане сдерживает дивидендные риски. Кроме того, «Лукойл» фундаментально привлекателен, поскольку эмбарго ЕС и G7 и ограничение цен оказались не столь негативными, как ожидалось. А налоговые изменения, сокращение производства и растущий теневой флот могут заметно уменьшить дисконт по Urals. Рекомендация по акциям «Лукойла» – покупать с целевой ценой 6100 руб. (+41,5%).

Этот портфель пересматривается по необходимости, но ключевые дивидендные истории меняются не очень часто, говорит директор по инвестиционной аналитике «БКС мир инвестиций» Кирилл Чуйко. По его словам, текущая доходность портфеля 14% и он ожидает, что доходность будет выше по мере восстановления дивидендов в целом в России, в первую очередь у металлургов.

Портфель «Тактический взгляд» состоит из акций Сбербанка, «Лукойла», МТС, ММК, Polymetal и TCS Group. Он подходит для инвестора, который хочет активно вникать в процесс и проводить частичную ребалансировку портфеля каждые 3–4 недели. От Сбербанка аналитики ожидают сильных финансовых результатов в 2023 г. и хороших дивидендных перспектив (целевая цена 300 руб., +43%).

TCS Group в меньшей степени пострадает от недавно введенных санкций. Глава «Тинькофф» недавно заявил о потенциальной редомициляции, что может оказать поддержку распискам группы, отмечают в БКС и рекомендуют покупать их с целевой ценой 3700 руб. (+48%). Для бумаг Polymetal катализатором роста выступят высокие цены на золото и редомициляция – эксперты советуют их держать с целевой ценой 760 руб. (+36%).

В портфеле «Долгосрочный» к акциям Сбербанка, «Татнефти», «Лукойла», ММК добавлены бумаги «Мечела» и «Северстали». Ускорение роста ВВП Китая, высокие цены на уголь и сильный строительный сезон в России станут катализаторами роста акций «Мечела», которые в БКС рекомендуют покупать с целевой ценой 650 руб. (в 4,5 раза). Цены на российскую сталь приближаются к мировым, чему способствует строительный сезон, ослабление рубля, плюс возможны дивиденды – таков набор катализаторов роста для акций «Северстали», рост которых в БКС ожидают до 1600 руб. (апсайд 54%).