Потенциал китайских акций сейчас превышает перспективы западных бумаг
Ряд доступных российскому инвестору бумаг может вырасти на 50%
С начала года индекс Hang Seng показал одну из худших динамик среди глобальных рынков акций. Американские S&P 500 и NASDAQ, несмотря на начавшийся банковский кризис, за этот период выросли на 3,5 и 11,9% соответственно. Немецкий DAX, общеевропейский STOXX Europe 600 и британский FTSE 100 подросли на 8,7, 4,4 и 0,5% соответственно. Hang Seng с начала года сумел прибавить только 0,02%, опередив лишь индекс Dow Jones Industrial (-1,9%). При этом с ноября 2022 г. по январь 2023 г. он показал впечатляющий рост на 54,5%, но с 27 января потерял 13,8%.
Такая динамика китайского рынка, с одной стороны, понятна и объясняется фиксацией прибыли в феврале – марте, говорит аналитик по международным рынкам акций «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов: до этого индекс рос на фоне открытия китайской экономики после карантина. Но КНР к этому времени накопила массу вызовов, добавляет аналитик: падение экспорта, уменьшение прибылей в промышленном секторе, лопнувший пузырь на рынке недвижимости и снижение численности населения.
Есть куда расти
Опрошенные «Ведомостями» российские аналитики согласны с перспективами китайского рынка.
Эксперты ФГ «Финам» считают, что акции в Гонконге могут показать новый раунд восстановления после недавнего падения из-за роста геополитических рисков. Экономика Китая, по прогнозам «Финама», вырастет на 5% в этом году. В стране низкая инфляция и низкие процентные ставки на фоне неплохой экономической картины в последние месяцы, объясняют они свою позицию: при этом приток иностранных инвестиций в страну продолжается, несмотря на трения с Западом.
В этом году перспективы китайского рынка акций намного лучше, чем у зарубежных коллег, говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. По его словам, политика китайских регуляторов в экономике остается стимулирующей и в отличие от западных стран рисков инфляции нет. Оценки компаний все еще очень привлекательны, а инвесторы ждут постковидного восстановления трендов потребления, объясняет эксперт.
Рост индексов сдерживают лишь геополитические риски, которые не дают возможности западным инвесторам начать активно вкладываться в регион. Сейчас долгосрочные инвесторы получили еще один шанс войти в этот рынок по хорошим ценам, говорит Комаров.
Индекс Hang Seng ниже 20 000 пунктов оценивается по мультипликатору P/E (цена/прибыль) на уровне 9–9,5х, что ниже средней исторической оценки за последние 5 и 10 лет (10,5х), объясняет Игорь Герасимов. Поэтому рынок акций имеет потенциал к росту на горизонте года за счет закрытия дисконта по этому мультипликатору, считает он. Кроме того, по оценке аналитиков БКС, прибыли китайских компаний в 2023 г. могут вырасти на 6–10%, что также может стать позитивным фактором для прироста капитала инвесторов на рынке.
В оптимистичном сценарии рост рынка акций Гонконга может составить 15–20%, добавляет Герасимов, но с точки зрения макроэкономики новых катализаторов пока не появилось. Поэтому он ждет роста в отдельных акциях, а не в целом по рынку. Аналитик отмечает, что в последнюю неделю марта китайские компании активно и успешно отчитываются за 2022 г. Акции Tencent выросли на 8% после выхода отчетности, акции PICC Property & Casualty – на 10%. Бумаги Alibaba прибавили в стоимости 10% на фоне новостей о планах по разделению компании на шесть частей, которые могут выйти на IPO.
На кого ставить
Учитывая, что в феврале – марте гонконгский рынок скорректировался после сильного январского роста, сейчас складываются неплохие точки входа в китайские бумаги, отмечают в «Финаме».
В фаворитах экспертов интернет-гигант Alibaba Group, бумаги которого 28 марта выросли на 10% на фоне новостей о возвращении Джека Ма в Китай. Самые высокие ожидания по его бумагам у аналитиков инвестиционного банка «Синара» – 137 HKD (+50% от текущей цены). В «БКС мир инвестиций» и «Финаме» они чуть ниже – 134 HKD (+46%) и 121,5 HKD (+32,8%).
Alibaba получит поддержку от ослабления коронавирусных ограничений в Китае в 2023 г., считают в БКС: восстановление внутреннего спроса приведет к росту спроса на ключевые товары маркетплейсов (одежда и брендовые вещи). Компания также выкупает акции: оставшийся до марта 2025 г. объем – около 10% от текущей капитализации. Аналитики «Финама» в качестве драйвера роста видят развитие e-commerce и облачного направления бизнеса. Компания с текущего года может возобновить рост выручки более чем на 10% в год, предполагают в инвесткомпании.
Среди акций аналитики выделяют еще одного технологического гиганта – Baidu. Компания специализируется на онлайн-услугах и продуктах, а также на искусственном интеллекте. В «Синаре» и БКС целевая цена на 12 месяцев по распискам – 177 HKD (+18,5%). Снятие карантина в КНР поддержит рынок рекламы, что должно восстановить рост выручки Baidu в 2023 г. до 12% (против нуля в 2022 г.) отмечают в БКС. Бумаги Baidu торгуются с дисконтом 43% по EV/EBITDA (стоимость компании/прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации активов) за пять лет.
Baidu также развивает сегмент электромобилей: первые продажи ожидаются в 2023 г. и, по оценкам БКС, в 2030 г. этот сегмент может увеличить выручку компании на 16%.
Такие IT-гиганты, как Baidu или Tencent, прошли через болезненное госрегулирование и будут постепенно восстанавливать траекторию роста и развития бизнеса, отмечает Комаров. «Финам» выделяет среди бигтехов JD.com (203,30 HKD, или +31%) и Meituan (190,1 HKD, или +40%), которые являются бенефициарами роста отраслей e-commerce и доставки по требованию.
Комаров также обращает внимание на ярких игроков в потребительском секторе, вроде производителя спортивной одежды Li Ning или ресторанного бизнеса Haidilao, – такие компании выигрывают от нормализации трендов потребления.
На 0,06%
вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка во вторник, 28 марта, по итогам основной сессии прибавил 0,06%, добравшись до 2442,19 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС опустился на 0,21% до 999,83 пункта. Доллар подорожал на 22 коп. до 76,9 руб., евро – на 55 коп. до 83,2 руб. Юань, наоборот, прибавил 6 коп. до 11,17 руб.
Среди лидеров роста во вторник оказались бумаги Московского кредитного банка (+1,3%), Polymetal (+1,15%), «Татнефти» (+0,94%), а также обычные (+0,64%) и привилегированные (+0,5%) акции Сбербанка.
Аутсайдерами 28 марта стали бумаги «Аэрофлота» (-2%), ПИК (-1,78%), Globaltrans (-1,6%), «Новатэка» (-1,37%) и «Ростелекома» (-1,35%).
Стоимость июньского фьючерса на нефть марки Brent прибавила 28 марта 1,2%, поднявшись до $78,7. Майский фьючерс на нефть WTI прибавил 1,5%, достигнув цены $73,9.
Российский рынок акций во вторник торговался разнонаправленно, а индекс Мосбиржи курсировал в середине диапазона 2400–2500 пунктов, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Импульс роста нефтяных котировок затормозился, однако Brent сохраняет шансы на покорение отметки $80. Слабость рубля выступила фактором поддержки акций экспортеров. При этом давление на индекс могло оказать желание части инвесторов зафиксировать спекулятивную прибыль после уверенного подъема на старте недели, предполагает эксперт.
Ближайшие перспективы российского рынка зависят от динамики сырьевых цен, курса рубля и изменений внешнего фона.
В среду состоится заседание Европейского центрального банка по вопросам немонетарной политики. Из важной статистики среды Бахтин выделяет данные из США – февральский индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости и еженедельный отчет EIA об изменении запасов нефти и нефтепродуктов. «Лента» представит отчетность по МСФО за IV квартал 2022 г. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 29 марта – 2410–2510 пунктов.
Рубль начал торги во вторник уверенно, но вскоре стал утрачивать свои позиции, напоминает Бахтин. Среди причин слабости нацвалюты можно выделить завершение налогового периода. Нефть остается на высоких ценовых уровнях, продолжая отыгрывать приостановку поставок 450 000 барр. в сутки (или около 0,5% мирового предложения) из Иракского Курдистана. В среду в БКС ожидают движения пары доллар-рубль в диапазоне 76–77,5.
В БКС рекомендуют покупать расписки одного из крупнейших многопрофильных банков в Китае и мире по размеру активов – China Construction Bank – с целевой ценой 5,85 HKD (+16,5%). Бумаги обеспечивают ожидаемую высокую дивидендную доходность (8,7%) и торгуются сейчас с большим дисконтом к средним мультипликаторам за пять лет, отмечают в БКС.
Еще один фаворит аналитиков «Финама» – оператор железнодорожных систем общественного транспорта MTR Corporation (рейтинг «покупать», целевая цена – 63,7 HKD, +67%). Открытие экономики Китая после отмены антиковидных ограничений будет способствовать не только восстановлению пассажиропотока на общественном транспорте, но и росту трафика на торговых площадках вблизи станций, которыми управляет MTR. Реализация отложенного спроса на путешествия повысит число туристов по всему миру и увеличит загрузку общественного транспорта, которым MTR управляет не только в Гонконге и материковом Китае, но и в Великобритании, Австралии и Швеции, объясняют в «Финаме».
Аналитики инвестбанка «Синара» рекомендуют покупать расписки China Overseas Land & Investment с целевой ценой 27,6 HKD (+41%). Компания продолжит увеличивать выплату дивидендов, что может привести к удвоению дивидендной доходности с 5% в 2021 г. до 10% в 2027 г. Эксперты инвестбанка ожидают, что компания сможет и дальше усиливать свои позиции на рынке. Оценивается застройщик по P/E с низким значением 7,1 против доковидных 8,3 в 2018 г.