Стоит ли покупать бумаги бигтехов на фоне роста NASDAQ 100
Инвесторы должны понимать, что разворот политики ФРС в сторону смягчения не гарантирован
После почти непрерывного двухнедельного роста индекс NASDAQ 100, куда входят самые крупные по капитализации технологические компании, завершил торговую сессию 29 марта на 20% выше минимума 28 декабря 2022 г. За прошлый год бенчмарк потерял более трети стоимости. Традиционно считается, что рост рынка на 20% означает переход к бычьему тренду.
NASDAQ 100 вышел на бычий рынок впервые почти за три года. Беспокойство по поводу недавних банковских потрясений ослабевает и трейдеры вкладывают средства в технологические акции, объясняет смену тренда Bloomberg. Но это не первая попытка индекса перейти в бычий рынок. 2 февраля индексу удалось подняться выше декабрьского минимума на 19,9%, а 24 марта – на 19,5%. Последний раз NASDAQ 100 выходил на бычий рынок в апреле 2020 г. после резкого отскока от минимумов на фоне пандемии коронавируса в марте того же года.
Все три ведущих индекса рынка США – S&P 500, NASDAQ Composite и Dow Jones Industrial – отстают в динамике от NASDAQ 100. С начала года он вырос на 18,3%, тогда как S&P 500 и NASDAQ Composite прибавили 5,4 и 14,6% соответственно, а Dow Jones, наоборот, потерял больше 1%.
Причины роста
Акции технологических компаний находятся в лидерах роста в этом году. Инвесторы ожидают, что ослабление экономических данных и риск рецессии, усиленный недавним стрессом в банковском секторе, могут побудить ФРС прекратить повышение процентных ставок раньше, чем ожидалось, пишет Bloomberg. В последние недели рост акций техногигантов Apple, Alphabet и Microsoft был подкреплен их статусом «убежища»: страхи перед кризисом в банковской сфере подтолкнули инвесторов к богатым денежными балансами мегакорпорациям с устойчивыми потоками доходов.
«Акции роста и технологических компаний пострадали больше всего в прошлом году, когда ФРС ужесточала ставки беспрецедентными темпами. Неудивительно, что они восстанавливаются лучше, чем рынок в целом», – цитирует Bloomberg управляющего директора по трейдингу и инвестициям в E-Trade Financial Corp. Криса Ларкина.
Спред между динамикой NASDAQ 100 и NASDAQ Composite сейчас рекордно большой, это означает, что наибольший приоритет инвесторы отдают все-таки крупным компаниям, отмечает аналитик УК «Альфа-капитал» Юлия Мельникова. Они перекладываются из банков в стабильный диверсифицированный бизнес IT-компаний, в меньшей степени – в растущие истории, делает вывод эксперт.
Рост NASDAQ 100 основывается на ожиданиях разворота в политике ФРС, рассуждает управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Андрей Русецкий, но, с другой стороны, долговой рынок указывает на продолжение ужесточения ДКП в целях борьбы с инфляцией. Доходность 10-летних облигаций с привязкой к инфляции остается намного выше долгосрочного уровня. Помимо ожиданий по снижению ставки Русецкий указывает и на важность фактора сезонности: исторически апрель – это второй лучший месяц в году для рынка акций.
Как долго продлится рост
Хотя бигтехи могут обеспечить некоторую безопасность в неспокойные времена, вложения в них не лишены рисков, предупреждают эксперты. Инвесторы ошибочно рассматривают технологии как тихую гавань, поскольку фундаментальные показатели технологического сектора ухудшились с 2022 г. Согласно данным Bloomberg Intelligence, ожидается, что прибыль технологичного сектора упадет на 7,7% в 2023 г. по сравнению с ростом на 5,2%, которого эксперты ожидали шесть месяцев назад. Прогнозы роста выручки также стали отрицательными – с 6% роста до 0,5% падения.
Рост индексов за счет повышения стоимости акций технологических гигантов еще может продолжиться, но не имеет какой-либо фундаментальной основы, так как связан с тем, что инвесторы вновь рассматривают бигтех как защитную гавань, считает аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов. Все может быстро поменяться, считает эксперт. Поэтому соотношения потенциальная доходность/риск по NASDAQ 100 и NASDAQ Composite не выглядят привлекательно на текущих уровнях.
Ажиотаж может продолжиться, поскольку розничные инвесторы любят IT-сектор и, видя такую динамику, будут продолжать покупать, полагает аналитик ФГ «Финам» Ксения Лапшина. Но рецессия в Штатах в этом году все так же вероятна, и если этот сценарий реализуется, то бигтехи попадут под удар. По опыту прошлого года становится ясно, что IT-сектор теряет свои защитные свойства и приобретает циклические черты, а динамика финансовых показателей в отрасли указывает на то, что самый сложный период может быть впереди, добавляет Лапшина. По итогам IV квартала 2022 г. IT-компании зафиксировали снижение EPS (прибыль на акцию) в среднем на 9,2% год к году. Прогноз на I квартал 2023 г. составляет в среднем -12,0% год к году. Кроме того, после такого сильного старта сейчас IT-сектор фундаментально скорее переоценен, чем недооценен, уверена Лапшина. На 16 марта форвардный Р/Е (цена/прибыль) в IT-отрасли находится на уровне 22,6х, превышая средние значения за пять и 10 лет.
Завершение цикла ужесточения монетарной политики, по мнению Мельниковой, станет сильным катализатором роста для акций IT-компаний, но риски замедления экономики остаются барьером для компаний с высокими темпами роста. Но ФРС начнет понижать ставку не ранее конца текущего года или и вовсе в следующем году, считает Русецкий. Столь стремительное по времени и амплитуде повышение ставки ФРС стало рекордным за последние 50 лет (с начала 2022 г. она выросла на 0,25 до 5%) и оно не может пройти без последствий для американской экономики, говорит он.
Какие акции выбрать
В перспективе нескольких месяцев в «Финаме» на сектор смотрят нейтрально и не исключают, что в ближайшие месяцы могут появиться более интересные точки для входа.
Целевая цена по акциям Apple в «Финаме» – $165 (+2% от текущей), по акциям Microsoft – $286 (+2%), Amazon – $99 (0%). Рейтинг по всем трем компаниям – «держать». Риски для Apple связаны со слабым потребительским спросом на электронику и замедлением темпов роста выручки. У Microsoft сильно проседает выручка от предустановленных систем Windows вследствие обвала глобальных поставок ПК, также не особо идут дела с продажами игр и игровых консолей. Amazon в этом году попробует восстановить операционную эффективность, так как прошлый год компания завершила с убытком. Она уже провела три раунда увольнений, поскольку не может себе позволить держать большой штат сотрудников после спада ажиотажа на онлайн-покупки, отмечает Лапшина.
На 0,21%
вырос в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в четверг, 30 марта, по итогам основной сессии прибавил 0,21%, достигнув 2465,93 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,19% до 1006,43 пункта. Доллар подорожал на 4 коп. до 77,2 руб., а евро – на 5 коп. до 84,3 руб. Юань торговался на уровне среды и по итогу стоил 11,19 руб. Среди лидеров роста в четверг оказались акции En+ Group (+3,21%), «Алросы» (+2,73%), Ozon (+2,62%), префы «Сургутнефтегаза» (+1,81%) и расписки Globaltrans (+1,63%).
Аутсайдерами 30 марта стали бумаги «Северстали» (-1,08%), НЛМК (-1%), ММК (-0,95%), Fix Price (-0,74%) и «Интер РАО» (-0,63%). К вечеру четверга цена июньских фьючерсов на нефть марки Brent прибавила 0,9% до $78,29, цена майских фьючерсов на марку WTI поднялась на 1,41% до $74.
Российский рынок акций начал торги четверга с небольшого снижения, однако нашел в себе силы выбраться в небольшой плюс, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Стоимость нефти марки Brent по-прежнему стремится к отметке $80, чему способствуют улучшающиеся общерыночные настроения и падение доллара к основным валютам. В конце недели стоит обратить внимание на выступления президента ЕЦБ Кристин Лагард и главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса, отмечает аналитик. Также будет опубликована важная экономическая статистика, в частности индексы экономической активности (PMI) в производстве и секторе услуг в Китае, первая оценка мартовского ИПЦ еврозоны, данные по расходам и доходам потребителей в Штатах за февраль, напоминает Бахтин. Со стороны локальных рынков влияние окажут годовые финрезультаты по МСФО компании «Сегежа». К тому же пятница – последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов «Фосагро» за 2022 г., напоминает Бахтин.
В паре доллар-рубль в четверг значимых перемен не произошло, отмечает аналитик, она продолжила двигаться вокруг уровня 77 руб./$. В то же время курс рубля к евро преодолел отметку 84. По словам Бахтина, это произошло благодаря более сильной динамике европейской валюты на мировом рынке впервые с апреля прошлого года. Среди факторов поддержки рубля аналитик называет растущие цены на нефть и восстанавливающийся глобальный риск-аппетит. На противоположной чаше весов, по его словам, увеличение бюджетного дефицита и ухудшение показателей торгового баланса. По оценкам БКС, 31 марта индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2410–2510 пунктов. По прогнозам аналитиков, в пятницу пара доллар-рубль может двигаться в пределах 76–78.
Покупать в «Финаме» рекомендуют акции Alphabet (целевая цена – $127, +25%) из-за низкой фундаментальной оценки относительно аналогов после сильной просадки в прошлом году – на 40%. В текущих условиях можно обратить внимание не на гигантов, а на игроков со средней капитализацией или на компании роста, особенно из отраслей нециклических и растущих двузначными темпами, советует Лапшина, такие эмитенты имеют в этом году больше шансов обогнать широкий рынок. Компания как по текущей оценке, так и по потенциальным драйверам роста выглядит привлекательно, соглашается Буйволов. Целевая цена на год по акциям Alphabet в «БКС мир инвестиций» – $123 (+21%).
Сейчас идет большая ротация из защитных сегментов в технологический сектор, считает руководитель направления анализа акций иностранных эмитентов инвестиционного банка «Синара» Сергей Вахрамеев. Он предполагает, что этот тренд продолжится, и видит большой потенциал роста в акциях Amazon, Apple и Intel. По бумагам Amazon в банке «Синара» рекомендация «покупать» с целевой ценой $140 (+37%), по акциям Apple – «покупать» с целевой ценой до 31 мая 2023 г. $185 (апсайд – 14%) и по акциям Intel – рейтинг «покупать» с целевой ценой до февраля 2024 г. $36 (+12,3%).