У розничных инвесторов вырос спрос на облигации
Их привлекает консервативность инструмента и высокая доходность
В апреле рынок облигаций на Мосбирже показал лучшую динамику среди всех остальных – объем торгов корпоративными, региональными и государственными бумагами увеличился в 3,3 раза год к году и составил 1,4 трлн руб. против 429,8 млрд руб. в апреле 2022 г. Для сравнения: оборот торгов акциями, депозитарными расписками и паями вырос на 58,8% до 1,6 трлн руб. Розничные инвесторы стали активно интересоваться облигациями в 2023 г., следует из опроса брокерских компаний «Ведомостями». Тренд подтвердили представители ВТБ, «Тинькофф инвестиций», «Финама» и «Иволга капитала».
Индекс корпоративных бондов RUCBITR вырос на 2% до 508 пунктов с начала года, а его доходность достигла 9,55% против 9,14% в январе. Индекс госбумаг RGBITR за то же время вырос на 1,63% до 624 пунктов, а доходность составила 9,42%.
Рекорды физлиц
Дневной объем торгов корпоративными облигациями 25 апреля стал рекордным за последние три года, составив 8,994 млрд руб. (против 8,996 млрд в мае 2020 г.), свидетельствуют данные Мосбиржи. Доля физлиц в обороте торгов корпоративными облигациями составляет около трети, в высокодоходных облигациях (ВДО) показатель зачастую приближается к 100%, отмечает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокера» Максим Чернега, ссылаясь на данные Мосбиржи. Розничные инвесторы сейчас делают большую часть оборотов. Доля в объемах торгов растет также у квалифицированных инвесторов, но и их портфели больше в абсолютных цифрах, напоминает он.
На возросшую роль неопытных инвесторов в торгах указывает резкое сокращение средней заявки на первичном размещении, рассказывает управляющий директор «Иволга капитала» Дмитрий Александров. Если до февральского кризиса у физлиц она колебалась в диапазоне 0,8–1 млн руб., то с конца 2022 г. цифра упала до 100 000–300 000 руб. Усиление роли физлиц в торгах видно и по волатильности котировок и поведению инвесторов в стакане, добавляет он. В то же время ликвидность облигаций, доступных только опытным инвесторам, снизилась, а их доходность выросла, чего не наблюдалось до 2022 г., отмечает Александров.
1,5 трлн руб.
облигационных займов было размещено в апреле на Мосбирже, включая объем размещения однодневных облигаций на 932,5 млрд руб. Общее количество выпусков составило 62
С начала года «Тинькофф инвестиции» фиксируют значительный интерес розничных инвесторов к рынку рублевых облигаций, включая спрос на первичные размещения, отмечает руководитель отдела инвестиционных продуктов Евгений Дорофеев. Спрос на облигации среди физлиц за последнее время вырос, согласен руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. В «Финаме» доля физлиц в объеме торгов долговым инструментом составляет около четверти, отметил Леснов. Но у квалифицированных инвесторов гораздо больше вариантов выбора инструментов, признает он.
Относительно IV квартала 2022 г. доля облигаций в портфелях клиентов ВТБ снизилась примерно на 1,7 п. п. до 35,8%. Структура держится примерно на одном уровне и в «Финаме»: на долю облигаций приходится порядка 30%, на акции – 50%, на денежные средства – 20%, рассказал Леснов. Доля облигаций относительно общего портфеля растет немного опережающими темпами, но в абсолютных цифрах значения невелики, рассказывает руководитель департамента «Интернет-брокер» «БКС мир инвестиций» Игорь Пимонов.
Выбор неквалифицированных
С начала года самым популярным долговым инструментом среди неопытных инвесторов стали государственные бумаги, отмечают представители ВТБ, «Тинькофф инвестиций», БКС, «Финама». Клиенты ВТБ предпочитают ОФЗ выпуска 26241 с погашением в 2032 г. Доходность к погашению этой бумаги составляет 10,52%.
На 1,86%
снизился в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в среду, 3 мая, по итогам основной сессии потерял 1,86% до 2532,42 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС снизился на 1,1% до 1008,49 пункта. Доллар подешевел на 53 коп. до 79,09 руб., а евро – на 18 коп. до 87,59 руб. Юань потерял 5 коп. до 11,44 руб.
Среди лидеров роста в среду оказались бумаги TCS Group (+0,58%), «префы» «Сургутнефтегаза» (+0,28%) и акции «Ростелекома» (+0,11%).
Аутсайдерами 3 мая стали бумаги Х5 Group (-5,14%), Globaltrans (-4,8%), «Сургутнефтегаза» (-4,35%), ВТБ (-3,95%) и «префы» «Транснефти» (-3,9%).
К вечеру среды стоимость июльских фьючерсов на нефть марки Brent снизилась на 3,84% до $72,43/барр., а июньские фьючерсы марки WTI потеряли в цене 3,91% до $68,86/барр.
Российский рынок акций в среду торговался разнонаправленно, отмечает инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Но ближе к завершению торговой сессии продажи усилились, добавляет он: сказываются неблагоприятное для экспортеров сочетание снижения цен на нефть и укрепляющегося рубля, а также техническая перегретость по ряду инструментов.
В четверг мировые рынки могут отыгрывать итоги заседания ФРС США, полагает Бахтин: повышение ставки на 25 б. п. до 5,00–5,25% уже заложено в ожидания. В фокусе внимания будут комментарии руководства Федрезерва о дальнейших перспективах монетарной политики, отмечает он. Еще один фактор влияния на рынок 4 мая – решение ЕЦБ по ключевой ставке, которая может быть увеличена на 0,25 п. п. до 3,75%, полагает аналитик.
Из важных статданных дня Бахтин выделяет апрельский индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг еврозоны, данные по торговому балансу и недельный отчет по числу первичных заявок на получение пособий по безработице в США. В рамках сезона отчетностей свои финрезультаты завтра представят Apple, ConocoPhillips, Zoetis Inc, Shopify Inc, AIG и др., напоминает аналитик. Также 4 мая пройдет заседание совета директоров «Россети центр» по вопросу дивидендов за 2022 г.
В последние дни наблюдается практически полное отсутствие корреляции между движением курса рубля, который демонстрирует склонность к укреплению, и ценами на нефть, которые пробили 1,5-месячные минимумы, говорит Бахтин. Он связывает это со стабилизацией баланса госбюджета и улучшением ситуации с притоком валюты в страну.
По данным Минфина, в апреле цена нефти марки Urals составила $58,3/барр., что на 22,5% превысило мартовские значения. В четверг министерство опубликует отчет по нефтегазовым доходам в апреле и укажет сумму валютных интервенций по бюджетному правилу на майский период.
По оценкам БКС, 4 мая индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2525–2625 пунктов. По прогнозам аналитиков, курс рубля к доллару до конца текущей недели – 78,5–81,5.
Интерес к инструментам с фиксированной доходностью проявляют как квалифицированные, так и неквалифицированные инвесторы, говорит Леснов.
Розничные клиенты «Иволга капитала» проявляют спрос на бумаги в рейтинговой категории ВВВ (около 14% годовых). Эти облигации, с одной стороны, дают достаточно высокую доходность, а с другой – эмитенты уже представляют относительно крупный бизнес, поясняет он. Но при снижении доходности спрос резко начинает падать, отмечает Александров, связывая это с поиском инвесторами повышенной премии в условиях общего роста рисков.
Доля участия физлиц в первичных размещениях также сильно зависит от его типа, продолжает Александров. В выпусках с рейтингами до ВВВ включительно (чем ниже рейтинг, тем обычно выше премия за риск. – «Ведомости») розничные инвесторы доминируют, рассказывает он: их доля колеблется от 50 до 100%. В размещениях эмитентов с кредитным рейтингом от ВВВ+ до А доля неквалифицированных инвесторов достигает 30%, говорит эксперт, тогда как еще год назад в этом сегменте доминировали институциональные инвесторы, а доля физлиц укладывалась в 10–15%.
Тихая гавань
Рост спроса физлиц на облигации связан с несколькими факторами, прежде всего – возможностью заработать двузначную доходность, говорят эксперты. Инвесторы стремятся зафиксировать двузначные ставки в длинных ОФЗ (превышает 10%) на фоне замедления текущей инфляции и постепенного смягчения риторики ЦБ, поясняет представитель ВТБ. Сейчас многие эмитенты с высоким рейтингом могут предложить инвесторам доходности по облигациям, которые в значительной степени превышают ставки по депозитам, продолжает Леснов. Во второй декаде апреля максимальная процентная ставка по вкладам в топ-10 банков составила 7,6%, следует из данных ЦБ.
Стабилизация процентных ставок позволяет инвесторам строить более долгосрочные планы и фиксировать текущие уровни доходности рынка облигаций на несколько лет вперед, добавляет Дорофеев.
Влияет и отсутствие валютных инструментов в стране. Замещающие облигации практически единственный способ для частного инвестора получить приемлемую квазивалютную доходность, продолжает представитель ВТБ. Спрос на этот инструмент уверенно растет, как и на облигации в юанях, отметил он. У банков нет возможности размещать активы в иностранных валютах, поэтому у многих из них сейчас отсутствует возможность открывать депозиты в евро и долларах, добавляет Леснов.
Интерес физлиц смещается в сторону российского рынка на фоне внешних ограничений, согласен Дорофеев. Облигации как инструмент с фиксированной доходностью выступают наиболее частым выбором, поскольку решают задачи консервативного размещения средств, поясняет он. Многие инвесторы понесли существенные убытки год назад и теперь многие ищут тихую гавань для своих инвестиций, резюмирует Леснов.