Будущее акций Polymetal зависит от дальнейших новостей по редомициляции
Золотодобытчик теряет иностранных инвесторов, но аналитики не видят угроз для бизнеса компанииPolymetal представила производственные результаты за I квартал 2023 г. Компания нарастила выручку на 19% г/г до $733 млн, а также объявила о намерении провести редомициляцию с острова Джерси в Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА) в Казахстане.
Российские инвесторы отреагировали на долгожданные новости о смене прописки с оптимизмом: акции на Мосбирже завершили торговую сессию среды ростом на 7,8%. В то время как индекс Мосбиржи в этот день поднялся только на 0,82%. На биржах в Лондоне (LSE) и Астане (AIX) бумаги потеряли по 27,1 и 31,8% соответственно.
Динамика бумаг на зарубежных биржах – это реакция на уже практически неизбежный делистинг с LSE после редомициляции, говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев: иностранные инвесторы восприняли сообщение компании как сигнал для продажи бумаг. Отрицательная динамика в Астане может быть связана с тем, что после ухода с Лондонской биржи, которая расценивалась как международная и премиальная, листинг в Казахстане станет «местным», считает Калачев.
Часть инвесторов, которые не готовы инвестировать в акции Polymetal через другие биржи, ликвидируют свои позиции на LSE, добавляет аналитик «Тинькофф инвестиций» Александр Алексеевский. Из-за наличия возможности арбитража падают котировки и на бирже Астаны. С акциями, которые хранятся в НРД, возможности для арбитража отсутствуют, поэтому динамика котировок на Мосбирже зависит от фундаментальных показателей компании и перспектив восстановления прав акционеров, резюмировал эксперт.
Как поработала компания
Золотодобытчик нарастил выручку на 19% г/г до $733 млн, продолжив реализовывать накопленные запасы металла. Это произошло за счет стабилизации каналов сбыта, а также снижения запасов в условиях высоких цен на золото.
Polymetal сократила производство в I квартале 2023 г.: производство золота снизилось г/г на 3% до 296 000 унций, серебра – на 13% до 3,9 млн унций. Исходя из коэффициента пересчета золото/серебро 80:1 и без учета цветных металлов производство в I квартале сократилось на 5% г/г до 345 000 унций золотого эквивалента.
Компания продолжила распродавать накопленные запасы, что отразилось в росте продаж золота и серебра на 19% г/г (до 318 000 унций) и 48% г/г (до 6,4 млн унций) соответственно.
Чистый долг остался приблизительно на уровне начала года – вырос на 1% до $2,4 млрд. Эффект денежного потока от продажи запасов был сглажен за счет традиционных сезонных платежей за доставку ТМЦ по зимникам, закупок топлива и выплаты премий сотрудникам по результатам года.
Руководство компании считает, что реализация накопленных запасов готовой продукции будет в значительной степени завершена к концу II квартала 2023 г., говорится в релизе. Золотодобытчик также сообщил, что квартальное производство соответствовало плану, и подтвердил прогноз производства на 2023 г. в объеме 1,7 млн унций золотого эквивалента. Компания подтвердила денежные затраты (TCC) в 2023 г. на уровне $950–1000, а совокупные денежные затраты (AISC) на уровне $1300–1400 на унцию золотого эквивалента. Фактический уровень затрат будет зависеть от динамики обменного курса российского рубля и казахстанского тенге.
Во II квартале 2023 г. Polymetal планирует запустить флотационную фабрику «Краснотурьинск-Полиметалл» на Воронцовском и начать добычу руды на «Прогнозе». Запуск АГМК-2 золотодобытчик отложил на вторую половину 2024 г. (ранее запуск ожидался во II квартале 2024 г.).
Детали редомициляции
После публикации отчетности Polymetal провела брифинг для аналитиков и инвесторов, на котором уточнили план редомициляции и переноса первичного листинга в МФЦА к 17 июля 2023 г. Держателям обыкновенных акций на Мосбирже компания рекомендовала пока не предпринимать никаких действий – они сохранят право купли-продажи акций, но пока не смогут получать дивиденды или голосовать. Вопрос получения дивидендов будет решен после завершения редомициляции.
Держателям акций на Лондонской бирже Polymetal представила четыре опции, в том числе смену брокера для сохранения прав купли-продажи, голосования и получения дивидендов. Компания не планирует обмена акций на ГДР на Лондонской бирже, поэтому собирается запросить приостановку торгов акциями к 17 июля.
После редомициляции Polymetal может провести разделение казахского и российского бизнеса. Оба будут зарегистрированы в МФЦА с полным разделением менеджмента, активов, баланса и финансирования бизнесов. Юридическое разделение бизнеса планируется вынести на одобрение акционеров в I квартале 2024 г., а завершить во втором полугодии 2024 г.
Перспективы акций Polymetal
Polymetal представила сильные производственные результаты за I квартал 2023 г., говорит Калачев: данные свидетельствуют, что компании удалось выстроить эффективную экспортную логистику и практически полностью восстановить объемы продаж. Наладив каналы поставок, компания сейчас продает скопившиеся запасы металла по высоким ценам, добавляет аналитик «Велес капитала» Сергей Жителев.
Polymetal подтвердила ранее озвученный прогноз по производству золотого эквивалента на 2023 г., значит, небольшое снижение в I квартале будет компенсировано до конца года, отмечает Жителев. Из умеренно слабых сторон аналитик «БКС мир инвестиций» Ахмед Алиев отмечает размер чистого долга, который не снизился по сравнению с началом года. Но, как полагает эксперт, показатель в течение года заметно упадет по мере отражения позитивного денежного потока.
На 0,83% вырос в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в среду, 10 мая, по итогам основной сессии прибавил 0,83% до 2548,63 пункта. Его долларовый аналог, индекс РТС, вырос на 3,25% до 1052,44 пункта. Доллар подешевел почти на 2 руб. до 76,2 руб., а евро – на 2,5 руб. до 83,8 руб. Юань потерял 0,28 руб. до 10,97 руб.
Среди лидеров роста в среду оказались бумаги Polymetal (+7,24%), Ozon (+5,27%), «Аэрофлота» (+5,09%), ВТБ (+4,83%) и En+ Group (+4,51%).
Аутсайдерами 10 мая стали акции (-6,53%) и префы (-5,96%) Сбербанка, а также бумаги МКБ (-0,42%).
К вечеру среды стоимость июльских фьючерсов на нефть марки Brent подешевела на 1,05% до $76,63/барр., а июньские фьючерсы марки WTI потеряли 1,26% до $72,78/барр.
Российский рынок акций 10 мая открылся снижением из-за 9%-ного дивидендного гэпа в тяжеловесных акциях «Сбера», говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. По ходу сессии часть просадки в бумагах банка удалось выкупить, что вернуло индекс Мосбиржи в зону положительных значений. При этом более уверенному росту рынка препятствовали резкое укрепление рубля и ценовая нестабильность нефти.
В четверг на торги повлияют доклад о денежно-кредитной политике Банка России, ежемесячный отчет ОПЕК, решение Банка Англии по процентной ставке. Из статистики дня Бахтин выделяет еженедельный отчет по числу обращений американцев за пособием по безработице, апрельский индекс цен производителей США, а также сведения по росту потребцен в КНР в минувшем месяце. Свои финпоказатели 11 мая представят Merck, Bayer, SoftBank Group и др. Также в четверг акционеры HeadHunter обсудят вопрос наделения совета директоров полномочиями проведения buyback.
Динамика рубля слабо коррелирует с нефтяными ценами, отмечает Бахтин. Он связывает это с возвращением импортных потоков на уровни до февраля 2022 г. – спрос со стороны импортеров на валюту уже не растет высокими темпами, при этом геополитический дисконт на реализуемую за рубеж нефть сокращается. Также в пользу рубля сыграли меры по ограничению вывода капитала нерезидентами, владеющими бизнесом в России, говорит эксперт.
По оценкам БКС, 11 мая индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2500–2600 пунктов. По прогнозам аналитиков, курс рубля к доллару до конца недели – 75,5–77,5.
Перенос сроков запуска АГМК-2 примерно на полгода не окажет существенного влияния на капитализацию Polymetal в 2023 г., а восстановление объемов продаж поддержит акции компании, считает Калачев. Он отмечает, что процесс редомициляции в Казахстан выступит драйвером для продолжения роста, поскольку позволит возобновить дивидендную политику.
Рост акций в большей степени связан с объявлением новых подробностей по редомициляции, считает Алексеевский: на текущий момент акционеры Polymetal, бумаги которых хранятся в НРД, лишены права на получение дивидендов и права голоса. Сама по себе редомициляция в МФЦА не восстановит права данных акционеров, но позволит предпринять дополнительные шаги, которые смогут вернуть права акционерам.