Чем запрет Китая на микросхемы Micron грозит акциям чипмейкеров
От этого выиграют производители из Азии и американские конкуренты
После заявления китайского регулятора о том, что продукты Micron Technology не прошли проверку на кибербезопасность, акции крупнейшего в мире американского производителя микросхем рухнули на 5% в ходе торгов в понедельник. Администрация киберпространства Китая (CAC) посчитала, что микросхемы Micron создали значительные риски для цепочки поставок операторов критической информационной инфраструктуры страны. В течение дня бумаги частично отыграли потери и завершили торги на Нью-Йоркской бирже на 2,85% ниже закрытия предыдущего дня. С начала года акции Micron подорожали на 32,5%.
Первой реакцией акций полупроводникового сектора США на китайский запрет стало резкое падение котировок на премаркете. Но в ходе торгов многие американские чипмейкеры заметно сократили потери: акции Nvidia потеряли 0,3%, Qualcomm и Broadcom – по 0,6%. А бумаги Advanced Micro Devices (AMD) и Intel завершили сессию ростом на 2 и 1,2% соответственно.
Акции китайских производителей позитивно отреагировали на новость: стоимость бумаг Hua Hong Semiconductor выросла на 3,14%, SMIC – на 2,64%. Впрочем, торговый день они завершили значительно меньшим приростом – примерно на 1% каждая.
Анатомия запрета
Китай предупреждал о возможном запрете заранее. У решения США, Европы и Японии ограничить доступ КНР к передовым технологиям производства микросхем и другим технологиям, которые могут быть использованы в оружии, будут последствия, писал MarketWatch. В марте стоимость акций Micron уже падала на 10%, напоминает издание: тогда китайские власти заявили, что проводят проверку компании. Впоследствии цена бумаг восстановилась на ожиданиях того, что южнокорейские конкуренты Samsung Electronics и SK Hynix сократят производство своих чипов памяти, уменьшив избыток предложения в отрасли.
Micron является крупнейшим производителем памяти (DRAM и NAND), но в Китае есть Yangtze Memory Technologies, которая производит аналогичную продукцию, говорит руководитель направления анализа акций иностранных эмитентов инвестбанка «Синара» Сергей Вахрамеев. Кроме того, китайцы могут покупать память у SK Hynix и Samsung Electronics, добавляет он, но вряд ли обойдутся без процессоров Intel, AMD и Qualcomm, учитывая «технологичность» продуктов.
Американские производители чипов сильно зависят от Китая, подтверждает Bloomberg, больше всего – Qualcomm (64% долей выручки в Китае). Broadcom на китайском рынке получает 35% всей выручки, Intel – 27%, AMD – 22%, Nvidia – 21%, а Micron – всего 11%. Тем не менее шаг Китая может нанести серьезный удар по бизнесу американского производителя чипов, пишет Barron’s.
Власти КНР при решении о введении санкций против Micron учитывали, что чипы компании можно довольно легко заменить на продукты корейских Samsung и SK Hynix, которые не спешат выполнять просьбу США для «заполнения гэпа» на рынке Китая, отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Ковалев. Он пока не ожидает схожих запретов в адрес Qualcomm или Broadcom. У Qualcomm есть близкие аналоги, производимые Mediatek и Samsung, но они все же сильно отстают по части производительности и доле рынка, объясняет эксперт. В случае с Intel, Nvidia и AMD кейс понятен – близких конкурентов в своих сегментах у этих компаний практически нет и запрет здесь почти исключен, считает эксперт.
Перспективы
Из-за этого запрета Micron Technology может потерять до 11% выручки, говорит Вахрамеев, поэтому он ожидает продолжения снижения котировок компании. Покупать аналитики инвестбанка «Синара» рекомендуют акции Intel с целевой ценой к 3 февраля 2024 г. $36 (+19% от текущей цены).
Ковалев считает, что в текущем толковании ситуация не выглядит критической для Micron, потому что запрет Пекина распространяется лишь на операторов «значимой национальной инфраструктуры». Сама Micron ожидает снижения выручки на 5–9% из-за запрета. Но все дело в деталях, добавляет эксперт: если речь в заявлениях Пекина идет в том числе о дата-центрах, то кейс для Micron выглядит хуже. На китайский рынок приходится около 25% выручки американского производителя и в наихудшем сценарии потери могут составить около 20%, предполагает эксперт.
На 0,32% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной торговой сессии во вторник, 23 мая, вырос на 0,32% до 2641,66 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС увеличился на 0,21% до 1038 пунктов.
Курсы доллара, евро и юаня к рублю за это время практически не изменились, составив 80,14 руб. за доллар (+1 коп.), 86,7 руб. за евро (+1 коп.) и 11,34 руб. за юань (-4 коп.).
Лидерами роста во вторник стали бумаги ВТБ (+3,28%), «Фосагро» (+2,35%), обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (+2,17% и +1,77% соответственно) и бумаги «Новатэка» (+1,72%). В аутсайдерах оказались бумаги Polymetal (-3,98%), «Газпрома» (-2,81%), ПИК (-1,95%), «Русагро» (-1,82%) и «Яндекса» (-1,74%).
Цена июльского фьючерса на нефть марки Brent выросла в среду на 1,47% до $77,11/барр. Июльский фьючерс на нефть WTI прибавил 2% до $73,49/барр.
Российский рынок акций в основном демонстрировал умеренную нисходящую коррекцию, рассказал инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Такую траекторию индексу Мосбиржи задали акции «Газпрома», совет директоров которого рекомендовал собранию акционеров не объявлять и не выплачивать дивиденды по итогам 2022 г., считает эксперт.
На мировых площадках во вторник наблюдалось умеренное снижение. Рынки продолжают внимательно следить за неопределенной ситуацией с повышением потолка госдолга США, говорит Бахтин. Предварительные майские индексы деловой активности (PMI) в производственном секторе еврозоны и США вышли хуже прогнозов аналитиков, но ситуация в секторе услуг в обоих случаях оказалась лучше ожиданий, говорит аналитик. По мнению Бахтина, укреплению российской валюты в краткосрочной перспективе может поспособствовать подготовка компаний к налоговому периоду, пик которого придется на 29 мая.
Кроме того, нельзя забывать об эффекте домино, предупреждает Ковалев: на фоне массового отказа китайских потребителей от Micron к ним могут присоединиться даже производители бытовой техники. По мнению аналитиков, которое приводит Barron’s, Micron может потерять часть бизнеса в Китае в ближайшем будущем, но сможет перенаправить свою продукцию в другие регионы. Поэтому они сохраняют положительный рейтинг и целевую цену акций Micron в $90 (+36% от текущей цены).
Для всего глобального рынка полупроводников решение Китая едва ли можно назвать позитивным, хотя китайские производители могут выиграть от складывающейся ситуации, добавляет Ковалев. К примеру, потенциал роста фонда Global X China Semiconductor ETF, включающего акции ведущих китайских производителей, в «Финаме» оценивают более чем в 50%. Они также советуют на просадке обратить внимание на акции Qualcomm, которые и так сильно потеряли в стоимости в последние месяцы.
Влияние запрета на рынок чипов будет ограниченным, поскольку большинство ключевых клиентов Micron в Китае – это производители бытовой электроники, которые способны заменить ее микросхемы другими чипами, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Евгений Миронюк. Но для Micron потеря рынка существенная и падение акций будет продолжаться, считает он. Другие американские игроки рынка, связанные с Китаем, такие как Qualcomm, Intel и Broadcom, в долгосрочном плане могут выиграть из-за ухода конкурента с китайского рынка. Больше всего выиграют чипмейкеры из Китая (Gigadevice Semiconductor, Ingenic Semiconductor и Shenzhen Kaifa Technology), Южной Кореи (Samsung Electronics и SK Hynix), Тайваня (TSM), заключает Миронюк.