«Селигдар» успешно разместил «золотые облигации» и готовит второй выпуск
Эксперты предупреждают, что золото может упасть со своих максимумов
Российский полиметаллический холдинг «Селигдар» разместил дебютные «золотые» облигации на 11 млрд руб., следует из пресс-релиза компании. Итоговый объем выпуска в 3,7 раза превысил заявленный. Эмитент в период с 7 апреля по 19 мая разместил 2 226 146 облигаций, или 92,76% выпуска серии GOLD01. Ставка квартального купона на весь срок обращения бумаг составила 5,5% годовых. Неквалифицированным инвесторам для покупки облигаций необходимо пройти тест.
«Золотые» облигации – это долговые бумаги, цена которых привязана к цене на золото. Председатель совета директоров ПАО «Селигдар» Александр Хрущ называет эти бонды «универсальным инструментом три в одном», который отражает в себе изменения товарного, валютного и долгового рынков. По его мнению, бумага в первую очередь предназначена для диверсификации долгосрочного инвестпортфеля.
Облигации выпускаются на пять лет, номинальная стоимость каждой составляет 1 г золота. Расчет номинальной стоимости и купонного дохода будет осуществляться в рублях на основе установленной ЦБ учетной цены на золото. На дату начала размещения номинальная стоимость составляла 4961,49 руб. Агентство «Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг облигациям на уровне ruA+ (EXP).
«Селигдар» первым в России запустил такой инструмент. В мировой практике существует только два похожих примера – это государственные золотые бонды Индии и Турции, пишет компания в пресс-релизе по итогу размещения.
Что такое «Селигдар»
«Селигдар» занимает десятое место по добыче золота в России, а также входит в пятерку крупнейших компаний страны по запасам золота. В планах «Селигдара» масштабный рост бизнеса. К 2030 г. компания намерена увеличить производство золота до 20 т в год, что в три раза больше уровня 2022 г., а производство олова – в четыре раза (до 14 000-16 000 т в год).
В ноябре 2022 г. холдинг выпустил дебютные локальные облигации (серия 001Р-01) на 10 млрд руб. Их доходность составила 10,3% к погашению в октябре 2025 г., спред к ОФЗ – 220 б.п. В начале мая ЦБ зарегистрировал второй выпуск облигаций «Селигдара» с номиналом в золоте серии GOLD02. Его параметры пока не определены.
В середине мая совет директоров «Селигдара» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 г. Это решение совпало с ожиданиями аналитиков «Ренессанс капитала». Они назвали результаты компании по МСФО за 2022 г. слабыми, а мультипликаторов ND/EBITDA (коэффициент долговой нагрузки компании) на уровне 3,5x высоким. Общее собрание акционеров «Селигдара» назначено на 14 июня.
Повышенный спрос со стороны инвесторов говорит о высоком доверии к «Селигдару» и интересе рынка к новому инвестиционному инструменту, отмечает в пресс-релизе Хрущ.
По его словам, холдинг стабильно растет, ежегодно улучшая результаты производственной деятельности. Компания также вошла в новую инвестиционную фазу и реализует стратегию устойчивого развития, добавил Хрущ.
Как итоги выпуска оценивают эксперты
Причиной успеха выпуска послужила привлекательность новых инструментов, номинал которых привязан к ценам на золото, уверен эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Евгений Калянов. Учитывая мировую геополитическую нестабильность и применение западными компаниями своих валют в качестве политического рычага давления, спрос со стороны центральных банков и инвесторов на золото повышенный, уверен эксперт.
Их привлекает возможность инвестировать в защитный инструмент и помимо потенциального роста цены получать доход в виде купона, добавляет руководитель направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара» Александр Афонин. Учитывая привязку номинала к стоимости золота, данную облигацию можно скорее сравнить с покупкой золота, что позволяет диверсифицировать инвестиционный портфель, добавляет он.
Максимальная доходность «золотых» облигаций зависит от кредитоспособности эмитента и ожиданий инвесторов по поводу динамики цен на золото, говорит руководитель отдела по работе с облигациями УК «Ингосстрах-Инвестиции» Николай Рясков. Цена на золото в долларах останется стабильной до середины рецессии, поэтому облигации «Селигдара» – это квазивалютный хедж как замещающие облигации.
По мнению эксперта, короткие замещающие облигации «Газпрома» смотрятся интереснее золота и золотых облигаций «Селигдара» – у них более понятная структура выплат, а прогнозировать цену на золото или валюту на долгосрочном горизонте достаточно проблематично.
Росту цен золота способствует западный банковский кризис и нестабильное состояние финансовой системы США в условиях несогласованности по вопросу лимита госдолга, говорит Калянов. Рыночные ожидания остановки роста ставки ФРС вызвали снижение требуемой доходности от гособлигаций США и, соответственно, это сняло давление на цены золота, добавил эксперт.
Золото считается защитным активом в периоды нестабильности и «золотые» облигации дают возможность захеджировать капитал не только от общей нестабильности на финансовом рынке, но и от ослабления курса рубля, считает Калянов: схема расчета оценки их номинала осуществляется через стоимость золота в долларах, переведенную в рубли.
Риск инвестора заключается в падение цен на золото, так как его котировки сейчас на уровнях близких к историческим максимумам, а также значительное укрепление рубля к доллару, говорит Калянов. Таким образом, инвестор может в итоге получить в рублях меньше, чем вкладывал. Вероятность отката от максимумов цены на золота велика, что может быть вызвано как укреплением рубля, так и снижением рисков на глобальных рынках, соглашается Афонин.
В «Синаре» ожидают среднюю цену на золото на уровне $1850 за унцию в 2023 г., $1800 – в 2024 г. и $1750 – в 2025 г. Коррекция в цене на золото ожидается во втором полугодии 2023 г. на фоне снижения рисков в банковской системе США, укрепления доллара и восстановления экономики США и ЕС, добавил старший аналитик инвестбанка «Синара» Дмитрий Смолин.