У Турции все меньше возможностей искусственно поддерживать лиру
После выборов власти перестали «палить» валютные резервы
Курс турецкой лиры в очередной раз обновил исторический антирекорд по отношению к доллару: 7 июня американская валюта впервые превысила 23 лиры – курс обвалился более чем на 7%. Национальная валюта Турции стремительно дешевеет после переизбрания в конце мая президента Реджепа Тайипа Эрдогана, чье видение денежно-кредитной политики идет вразрез с традиционными взглядами. После выборов лира потеряла уже 13%, а за последний год – больше 33%.
Аутсайдер среди валют
Основной причиной ослабления валюты аналитики называют отказ местных банков от валютных интервенций: они перестали продавать доллары для поддержки курса. Власти старались удержать турецкую лиру от ослабления накануне выборов, а после победы Эрдогана прекратили тратить валютные резервы и лира начала вновь обесцениваться, объясняет главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Но запасы долларов и евро страны и так истощены: если на конец апреля они составляли $60,9 млрд, то к 26 мая снизились на $12 млрд, достигнув $49 млрд, свидетельствуют данные местного ЦБ. Президентство Эрдогана, начавшееся с 2014 г., оказалось единственным, в ходе которого валютные резервы страны упали, – при других четырех президентах (Тургут Озал, Гюндогду Демирель, Недждет Сезер, Абдуллах Гюль) они повышались.
Турецкая лира не первый год остается одним из аутсайдеров среди валют развивающихся стран. Среди других «драйверов» ослабления лиры – дефицит текущего счета (сальдо между оттоком и притоком денежных средств) в размере $4,4 млрд, добавляет кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов. Помимо этого, на валюту давят дефицит бюджета и повышение ставки ФРС США до 15-летнего максимума в 5,25%, отмечает Васильев.
Но сейчас у ЦБ заканчивается валюта, а дефицит в торговле остается – лира ищет равновесие, которое позволит свести в плюс счет текущих операций, отмечает главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин. При этом долговой рынок ей не помогает, так как доходности внутри Турции слишком низкие по сравнению с инфляцией.
Планомерное падение лиры происходило на фоне особого подхода Стамбула к монетарной политике. Он основан на том, что высокие процентные ставки вызывают рост инфляции, потому надо их снижать, а не повышать вопреки традиционной экономической модели. Именно Эрдоган начал применять такую модель, объясняя это тем, что производители при дорогих деньгах вынуждены перекладывать свои расходы на покупателей и это приводит к росту цен. Переставший проводить независимую политику Центральный банк Турции с 2021 г. снизил ставку с 19% до текущих 8,5%. Эффект пока оказался обратным: в период роста цен это резко обесценило лиру и раскрутило инфляционную спираль (осенью прошлого года инфляция превышала 85%). Сейчас годовая инфляция в Турции достигает почти 40% при цели 5%. Власти Турции стремятся через низкие ставки поддержать кредитование и экономический рост, жертвуя национальной валютой и не обращая внимания на инфляцию, говорит Васильев.
Чего ждать от лиры
Лира может продолжить падение в ближайшие месяцы, если не будет предпринята попытка стабилизировать инфляцию, говорит Иванов. Рынок ждет от местного ЦБ возвращения к традиционной монетарной политике, резкого повышения ставки, ужесточения условий кредитования, охлаждения спроса в экономике, смягчения ограничений на движение капитала и повышения инвестиционной привлекательности страны для иностранного капитала, перечисляет Васильев.
Надежда на рост ставок появилась после того, как Эрдоган назначил бывшего стратега Merrill Lynch Мехмета Шимшека министром финансов и главой казначейства в новой администрации. К тому же сейчас на пост главы турецкого ЦБ прочат Хафизе Гайе Эркан, много лет проработавшую в США, в том числе в Goldman Sachs. Но пока нет уверенности, что она сможет продемонстрировать независимость в монетарной политике, ведь ранее Эрдоган напрямую давал рекомендации руководству Центробанка, «как себя вести», отмечает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
Не верят пока в «новую надежду» и мировые инвестбанки. Goldman Sachs пересмотрел годовой прогноз в сторону повышения и ждет 28 лир за $1 против 22 лир за $1 ранее. Курс лиры к доллару рухнет почти на 40% после победы Эрдогана, полагают эксперты Morgan Stanley. В американском финансовом конгломерате Wells Fargo не ждут от Эрдогана изменений подхода к денежно-кредитной политике.
На 0,5% вырос в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в среду, 7 июня, вырос на 0,5% до 2694,67 пункта. Долларовый индекс РТС снизился на 0,22% до 1035,9 пункта.
Курс доллара к рублю за это время вырос на 0,68% (55 коп.) до 81,95 руб., евро – на 0,62% (54 коп.) до 87,73 руб., а юаня – на 0,61% (7 коп.) до 11,48 руб.
Лидерами роста стали бумаги Ozon (+6,86%), «Яндекса» (+3,39%), Globaltrans (+2,78%), «Русгидро» (+2,33%) и ВТБ (+2,19%). В аутсайдерах оказались бумаги Polymetal (-1,08%), «Новатэка» (-1,02%), UC Rusal (-0,9%), привилегированные акции «Татнефти» (-0,86%) и «Сургутнефтегаза» (-0,8%).
Стоимость нефти марки Brent выросла в среду на 1,55% до $77,47/барр. Июльский фьючерс на нефть WTI прибавил 1,76% до $73/барр.
Индекс Мосбиржи продолжает консолидироваться возле годового максимума: инвесторы выкупают все коррекции, но значимых драйверов для роста пока нет, считает портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова. На фоне роста котировок Ozon и ВТБ в лидерах роста в среду оказались финансовый и потребительский секторы соответственно. На долговом рынке в среду преобладали распродажи: индексы государственных и корпоративных облигаций снизились в пределах 0,02%.
На международных рынках сохраняется неопределенность, связанная с предстоящим заседанием ФРС США, говорит Кирсанова: инвесторы ждут перерыва в повышении процентной ставки, но регулятор может удивить рынки.
Дальнейшая динамика курса рубля будет зависеть от цен на нефть и динамики американской валюты, считает Кирсанова. Движение доллара будет зависеть от решения ФРС: в случае повышения ставки он продолжит укрепляться.
Масштабная волна девальвации лиры, скорее всего, близка к завершению, считает эксперт фондового рынка «БКС мир инвестиций» Михаил Зельцер, а после исчерпания этого импульса коррекция может быть тоже сильной. Правда, добавляет он, об уровнях ниже 19 мечтать не приходится. Следующее заседание турецкого ЦБ пройдет 22 июня. Возможно, к этой дате падение курса лиры остановится, полагает Потавин: вместе с возможной сменой главы регулятора можно ожидать и повышения ставок.
Сдержать ослабление лиры может и летний туристический сезон, когда иностранцы привезут в Турцию валюту, полагает Васильев, но уровень в 28 лир он считает реалистичным на протяжении года. Также позитивными факторами для лиры могут стать вероятное завершение ужесточения монетарной политики ФРС и снижение долларовой ставки в этом году, а также возможное снижение цен на сырье и энергоносители (Турция – крупный импортер). Это ослабит давление на финансовый и текущий счет страны, поясняет он.