Аналитики ожидают возврата металлургов к дивидендам в 2023 году
Показатели компаний улучшаются, больше шансов возобновить выплаты у черной металлургии
Крупнейшие российские горно-металлургические компании могут вернуться к выплате дивидендов в следующие 12 месяцев, а потенциальная доходность выплат составит 6–10%. Такой прогноз дает инвесткомпания «Атон» в презентации новой стратегии на рынке акций (есть у «Ведомостей»).
Год на перестройку
Компании сектора черной металлургии – «Северсталь», ММК и НЛМК – отказались от выплаты дивидендов за 2022 г. Не распределяли прибыль ГМК «Норникель», UC Rusal, золотодобытчики «Полюс» и Polymetal, а также алмазодобывающая компания «Алроса». Промежуточные дивиденды в прошлом году платила лишь UC Rusal – за первое полугодие в размере $0,02 на акцию (дивидендная доходность – 3,6%). А совет директоров «Полюса» в мае 2023 г. рекомендовал собранию акционеров начислить дивиденды за 2022 г., но после попадания под санкции США, Великобритании и Австралии отозвал рекомендацию.
«Норникель» последний раз платил дивиденды по итогам 2021 г. (1166,22 руб. на акцию, доходность – 5,74%). ММК заплатил за девять месяцев того же года (2,66 руб., 3,8%), НЛМК – за тот же период (13,33 руб., 6,08%), «Северсталь» – тогда же (85,93 руб., 5,39%). «Алроса» начисляла дивиденды за первое полугодие 2021 г. (8,79 руб., 6,37%), Polymetal – за тот же период ($0,45, 2,15%).
В 2022 г. недружественные страны закрыли свои рынки для российских компаний и вынудили их переориентировать поставки на внутренний или другие внешние рынки. «Российский рынок отгородился от внешнего мира. Доля поставок на внутренний рынок у «Северстали» (до попадания под санкции Европа была одним из крупнейших рынков сбыта. – «Ведомости») и ММК превышает 90%», – пишут аналитики «Атона» в отчете.
Приостановка выплаты дивидендов не обязательно означает, что у компаний плохие финансовые результаты (которые они в большинстве своем не раскрывают), это решение могло быть принято, чтобы не привлекать «ненужное внимание», допускает младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Мария Коломиец. Компании предпочли оставить денежные средства на балансе, чтобы не привлекать новый долг для затрат по переориентации экспорта, завоеванию доли на внутреннем рынке, снижению себестоимости на тонну продукции и реализации инвестиционных программ, считает эксперт. Запас денежных средств после отказа от дивидендов должен был создать некий финансовый буфер, отмечает инвестиционный советник «Открытие инвестиций» Шамиль Джазаев.
С надеждой на 2023 год
Наибольшую дивидендную доходность за 2023 г., как пишут в стратегии аналитики «Атона», могут дать производители стали: «Северсталь» и ММК – по 10%, НЛМК – на уровне 9%. Дивдоходность «Алросы» на горизонте года может составить 8%, «Норникеля» и UC Rusal – 6 и 3% соответственно, а «Полюса» и Polymetal – по 6%.
На 1,36% снизился индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основных торгов в понедельник, 26 июня, снизился на 1,36% до 2757,13 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС просел на 1,79% до 1021,38 пункта. Доллар за день укрепился на 0,95% (20 коп.) до 84,9 руб., евро – на 0,76% (41 коп.) до 92,75 руб., юань остался на уровне 11,7 руб.
Лидерами роста стали «префы» и обыкновенные акции «Сургутнефтегаза» (+5,9 и 1,98%), бумаги «Магнита» (1,78%), МТС (1,78%), «Сегежи» (1,75%).
Среди аутсайдеров – бумаги НЛМК (-2,44%), «Яндекса» (-2,01%), «Русагро» (-1,02%), «Северстали» (-0,79%), Polymetal (-0,56%).
Стоимость сентябрьского фьючерса на нефть марки Brent выросла на 0,66% до $74,50/барр. Августовский фьючерс на нефть WTI укрепился на 0,58% до $69,56/барр.
Рынок акций в начале недели снижался, отыгрывая напряженный информационный фон выходных, но к концу дня стабилизировался, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Рубль после просадки на старте торгов также быстро пришел в себя и оттеснил доллар с пиковых 86,7 руб. до уровней вблизи 85 руб., продолжает Бахтин, поэтому существенной поддержки акции экспортеров получить не смогли. До среды рубль может получать локальную поддержку со стороны пика налогового периода. Во вторник пара доллар/рубль может двигаться в пределах 83,5–85,5.
Во вторник утром инвесторы могут обратить внимание на выступление президента ЕЦБ Кристин Лагард. Из экономической статистики вторника Бахтин выделяет июньский индекс доверия потребителей CB, базовые заказы на товары длительного пользования и продажи нового жилья в мае в США. Чувствительность инвесторов к новостному фону останется повышенной, но рынок сохраняет среднесрочный рост.
Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 27 июня – 2725–2825 пунктов.
По итогам 2023 г. дивдоходность компаний сектора составит в среднем 8–12%, прогнозирует Джазаев. Старший аналитик инвестбанка «Синара» Дмитрий Смолин ждет, что минимальная дивдоходность (3%) будет у UC Rusal, максимальная (15–17%) – у «Северстали», НЛМК и ММК. У инвестконсультанта «ВТБ мои инвестиции» Алексея Уразаева диапазон начинается от 5% («Норникель») до 20% (ММК, НЛМК). Дивдоходность компаний в следующие 12 месяцев составит от 3–5% («Алроса») до 6–10% («Норникель»), добавляет эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев.
Ослабевший рубль и потенциальное улучшение финансовых результатов – одни из ключевых драйверов возвращения к дивидендным выплатам для компаний сектора горной металлургии, говорит Пучкарев. С начала года российская валюта снизилась к доллару на 21,17% до 84,7 руб. Традиционно для сырьевых компаний благоприятная ценовая конъюнктура и комфортный уровень долговой нагрузки являются главными причинами для выплаты дивидендов, отметил руководитель отдела аналитики ресурсных секторов «Ренессанс капитала» Борис Синицын.
Кто первый
Первыми к выплате дивидендов вернутся сталелитейные компании («Северсталь», ММК, НЛМК), а также «Алроса», считает Уразаев. Исторически «Северсталь» была первопроходцем в плане объявления дивидендов, а остальные компании сектора за ней следовали, объясняет эксперт. Аналитик «Цифра брокера» Даниил Болотских не ожидает возобновления дивидендных выплат раньше чем по итогам III квартала 2023 г., и то лишь при стабильности рынка и высоких ценах на их продукцию.
С точки зрения уровня текущей долговой нагрузки и динамики финансовых показателей «Северсталь», ММК и НЛМК наиболее готовы к возобновлению выплаты дивидендов, согласна портфельный управляющий УК «Первая» Александра Фалкова. Эти компании смогли успешно справиться с большинством операционных трудностей, возникших из-за санкций, перенаправив поставки с европейского рынка на внутренний и в другие страны, объяснила эксперт.
Фалкова также допускает, что и крупнейший в стране золотодобытчик «Полюс» вернется к дивидендам. Болотских оценивает влияние санкций на компанию как умеренно негативное и ожидает возврата к дивидендным выплатам уже по итогам первого полугодия 2023 г. – их размер составит 220–250 руб. на акцию.
В июне глава Якутии Айсен Николаев допустил, что «Алроса» выплатит дивиденды по итогам первого полугодия 2023 г. Болотских считает такое заявление преждевременным. Джазаев согласен: у компании возросли капитальные затраты из-за проекта восстановления рудника «Мир» стоимостью 120 млрд руб.
UC Rusal не вернется к выплате дивидендов раньше 2024 г. из-за роста долговой нагрузки, падения рентабельности и отсутствия поступлений дивидендов от «Норникеля», в котором владеет 26%, считает Пучкарев. Фалкова оценивает отношение чистого долга компании к EBITDA как высокое (больше 2,5). Также она напоминает о плане UC Rusal инвестировать 400 млрд руб. в глиноземное производство и портовую инфраструктуру в Ленинградской области («Ведомости» писали об инвестпроекте 16 июня), что также может препятствовать возобновлению выплаты дивидендов.
Болотских указал и на «предельно высокую» закредитованность у Polymetal (чистый долг/EBITDA – около 2,32) как препятствие для новых дивидендных выплат. Не ожидает он и скорого возобновления выплат «Норникелем» – после санкций у компании сильно растут издержки при поиске нового горнодобывающего оборудования.