Долгосрочным инвесторам следует ставить на фондовые рынки развивающихся стран
Перспективнее остальных выглядят рынки России, Китая и Индии
Капитализация фондового рынка развивающихся стран (EM) будет расти быстрее капитализации рынка США и других развитых регионов (DM), следует из прогноза Goldman Sachs (GS). В 2050 г. пятью крупнейшими экономиками мира будут Китай, США, Индия, Индонезия и Германия. К 2075 г. Индия обгонит Штаты и войдет в топ-3 экономик мира вместе с Китаем и США.
Доля EM на мировом рынке вырастет с текущих 27 до 35% в 2030 г., до 47% – в 2050 г. и до 55% – в 2075 г., считают в GS. Сильнее остальных вырастет доля рынка Индии – с чуть менее 3% в 2022 г. до 8% в 2050 г. и до 12% в 2075 г. Это отражает благоприятные демографические перспективы и быстрый рост ВВП на душу населения. Доля Китая вырастет с 10 до 15% к 2050 г. Но на фоне замедления роста, обусловленного демографическими факторами, к 2075 г. она снизится до 13%. Рыночная капитализация EM будет расти быстрее, чем на развитых рынках. К концу десятилетия доля США на мировом рынке акций упадет с 42% в 2022 г. до 35%, до 27% – в 2050 г. и до 22% – в 2075 г.
Увеличение доли развивающихся рынков не означает слабый рост рынка США, говорит аналитик «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов: скорее можно говорить о развитии фондовых рынков EM, появлении на них большего количества публичных компаний и росте их совокупной рыночной капитализации за счет этого.
На какие рынки ставить
После начала СВО многие российские инвесторы стали рассматривать зарубежные варианты вложений из-за санкций и блокировки российских активов, отмечает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых. Сейчас их интерес в основном проявляется к акциям США, добавляет Герасимов: именно там, по данным «СПб биржи», сконцентрированы объемы торгов, в то время как в бумагах Гонконга они составляют менее 5%. Эксперт также обращает внимание, что инвестируют в акции США больше на краткосрочную и среднесрочную перспективы не более года.
Индексы NASDAQ и S&P 500 показали опережающий рост с середины 2008 г., но Малых ожидает перетока капитала на рынки ЕМ. Причины в тренде на дедолларизацию и более быстрое развитие экономик EM. К тому же российские акции сейчас дешевле американских – они торгуются с показателем 14х и 21x годовых форвардных прибылей соответственно. При снижении геополитических рисков и китайский рынок может раскрыть свой потенциал, добавляет аналитик.
Неплохой старт EM в 2023 г. завершился разворотом на фоне слабости китайского рынка, давления на товарные активы и укрепления доллара против корзины валют, добавляет стратег по фондовым рынкам Freedom Finance Global Михаил Степанян: мультипликаторы EM находятся около 10-летних средних, что может стимулировать интерес инвесторов к ним при высоких оценках рынка США. Эксперт прогнозирует рост рынков США, КНР, Индии и других EM до 2030 г., но не ожидает существенного изменения портфелей глобальных управляющих с точки зрения географической экспозиции.
Из рынков США, России, Китая, Индии самый недооцененный – российский (его коэффициент «цена-прибыль» (P/E) в 2023 г. – около 5), а самый быстрорастущий, но и самый дорогой – индийский (P/E 2023 >22), говорит руководитель направления анализа акций иностранных эмитентов инвестбанка «Синара» Сергей Вахрамеев. Акции США самые стабильные, но дорогие (P/E в районе 20), а китайский рынок (P/E в районе 12) дороже российского, но по нему выше ожидаемые темпы роста, продолжает эксперт. Он считает, что наибольший интерес у российских инвесторов вызовут отечественный и китайский рынки акций.
С учетом текущих инфраструктурных ограничений и рисков к рынку акций США отношение российских инвесторов сейчас осторожное, отмечает ведущий аналитик УК «Альфа-капитал» Дарья Желаннова. Кроме того, период повышения ставок ФРС вряд ли завершен, добавляет эксперт: инфляция, хотя и замедлилась в последние месяцы, может ускориться, что приведет к очередному витку ужесточения ДКП и давлению на рынки. Перспективы российского рынка на длинном горизонте выглядят хорошо, так как многие компании по-прежнему серьезно недооценены. Многое будет зависеть от геополитики – это основной риск, резюмировала эксперт.
Манящий, но недоступный
Рынок Индии показывает хорошую динамику в сравнении с другими EM, говорит Герасимов: но при том, что индийский индекс Nifty 50 за 10 лет вырос более чем на 200%, вырос и курс USD/INR на 50%. По его словам, индийская рупия имеет схожую динамику с курсом рубля, что снижает для российского инвестора смысл инвестировать в нее.
На 0,71% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии во вторник, 27 июня, вырос на 0,71% до 2776,63 пункта. Его долларовый аналог, индекс РТС, увеличился на 0,68% до 1028,24 пункта.
Курс доллара к рублю за это время практически не изменился, составив 85,06 руб. Курс евро вырос на 0,43% (42 коп.) до 93,2 руб., юаня – также на 0,43% (5 коп.) до 11,78 руб.
Лидерами роста во вторник стали бумаги «Русагро» (+7,27%), ММК (+3,61%), Fix Price (+2,4%), НЛМК (+2,36%) и «Аэрофлота» (+2,27%). В аутсайдерах оказались бумаги ПИК (-0,69%), обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» (-0,64 и -0,5% соответственно), бумаги Polymetal (-0,39%) и «Газпрома» (-0,23%).
Стоимость августовского фьючерса на нефть марки Brent снизилась во вторник на 1,75% до $72,87/барр. Августовский фьючерс на нефть WTI подешевел на 1,73% до $68,1/барр.
Российские рынки во вторник росли вопреки снижению котировок на рынке нефти и неоднозначным настроениям на глобальных площадках, отмечает руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антон Кравченко. Котировки продолжают двигаться в рамках среднесрочного восходящего тренда, топливом для роста в том числе являются средства от полученных ранее дивидендов, указывает эксперт.
Лидером роста 27 июня стал потребительский сектор (соответствующий индекс Мосбиржи прибавил более 1,5%), более чем на 1% выросли финансовый, транспортный и металлургический секторы. Динамику слабее рынка показал телекоммуникационный сектор (отраслевой индекс почти не изменился).
Американский индекс S&P 500 прибавляет во вторник около 0,3% на фоне выхода позитивной макроэкономической статистики, отмечает Кравченко: индекс доверия потребителей в июне вырос больше, чем ожидалось (до 109,7 пункта против 104). Эта статистика поддержала рынки США локально, но дает повод для продолжения ужесточения монетарной политики уже на следующем заседании ФРС.
Российская валюта продолжает тяготеть к снижению на фоне восстановления импорта, повышенного спроса на валюту из-за начала отпускного сезона и относительно низких цен на сырье, отмечает Кравченко.
Рынок Индии практически недоступен российским инвесторам, говорит Герасимов: лишь несколько американских ETF с индийскими бумагам доступны только квалифицированным инвесторам и больших объемов по ним нет. Напрямую инвестиции в рынок Индии в обозримом будущем не будут доступны россиянам – индийская инфраструктура де-факто закрыта, зарубежным инвесторам для прямых инвестиций нужно получать лицензию. Проблемы возникают и на этапе контроля капитала, конвертируемости и ликвидности рупии – с этим, по сообщениям СМИ, столкнулись и российские компании реального сектора, добавляет эксперт.
Отдельные российские компании заявляли о выходе на индийский рынок и предоставлении возможности инвестиций туда, но пока эти решения не финализированы и будут, вероятно, осуществляться опосредованно – через какие-то структуры по типу паевых фондов. Прямой возможности торговли отдельными индийскими акциями они не дадут, резюмирует Герасимов.
У российских инвесторов есть перспективы получения доступа к индийскому рынку, полагает Вахрамеев, но более актуальным он считает доступ к акциям материкового Китая. Индийский рынок будет интересен российским инвесторам как минимум для диверсификации портфелей – выбор бумаг там достаточно широкий, отмечает Желаннова. Инфраструктурные проблемы постепенно решаются, хоть и медленнее, чем хотелось бы, добавляет аналитик: чем лучше будет отстроена инфраструктура в части ввода и вывода средств, тем больший интерес будет у инвесторов.