Аналитики «Сбера» советуют акции нефтегаза, флоатеры и замещающие бонды

Они ждут роста индекса Мосбиржи на 35% к концу 2026 года
Евгений Разумный / Ведомости

Аналитики SberCIB, подразделения Сбербанка, ждут роста индекса Мосбиржи до 4018 пунктов к концу 2026 г. – это на 35% выше текущих значений бенчмарка, а пока советуют покупать акции нефтегазовых компаний, флоатеры и замещающие облигации. Об этом они рассказали на вебинаре, посвященном ослаблению рубля.

По крайней мере до 2028 г. включительно среднегодовая полная доходность (с учетом дивидендов) индекса Мосбиржи будет двузначной, ждет стратег по рынку акций SberCIB Дмитрий Макаров: больше 10% – в этом году, в 2027 и 2028 гг., а в 2024–2026 гг. – больше или около 20%. Росту бенчмарка, считает эксперт, будут способствовать возобновление дивидендных выплат, публикация финансовых показателей, увеличение у инвесторов горизонта планирования и относительно слабый рубль.

Фавориты Макарова на рынке акций – экспортеры, среди которых компании нефтегазового сектора «Роснефть», «Лукойл» и «Татнефть». Целевая цена SberCIB по «Роснефти» – 520 руб. (потенциал роста – 6,8%), по «Лукойлу» – 7000 руб. (24,4%), по «Татнефти» – 560 руб. (10,6%). Все эти бумаги, по оценке аналитиков банка, могут дать двузначную дивидендную доходность за 2023 г.: «Роснефть» – 13%, «Лукойл» – 17%, «Татнефть» – 12%. В 2022 г. дивдоходность «Роснефти», по данным БКС, составила 9,3%, «Лукойла» – 7,71%, «Татнефти» – 7,5%.

Поддержку котировкам нефтегазовых компаний уже оказывают дешевый рубль и дорогая нефть, сказал Макаров в ходе вебинара. С начала года российская валюта ослабла к доллару на 29% до 90,15 руб. Стоимость барреля нефти марки Brent за это время практически не изменилась и сейчас находится на уровне $83,3 (+0,24% с начала года). Ожидания в SberCIB по курсу доллара на второе полугодие 2023 г. – 85 руб./$, по нефти Brent – $82, а по российской нефти Urals – $62.

Облигации с переменным купоном, или флоатеры, застрахуют портфель инвестора от риска дальнейшего увеличения процентных ставок в экономике (ЦБ повысил ключевую ставку до 8,5% на последнем заседании), сказал на вебинаре старший аналитик по долговым рынкам SberCIB Игорь Рапохин: купон по таким бумагам растет вслед за ставками в экономике.

Своими фаворитами среди таких бумаг он назвал ОФЗ серий 24021 и с 29013 по 29024 (срок погашения с 2024 по 2035 г.) – у них плавающий купон с привязкой к ставке денежного рынка RUONIA (ставка межбанковского рынка, обычно держится вблизи ключевой). Также Рапохин выделил пять флоатеров корпоративных эмитентов с погашением в 2028 г. – «Газпрома» (ГазпромК07), «Русгидро» (РусГидБП10), «Норникеля» (НорНик БО9), РЖД (РЖД 1P-26R) и «Газпром нефти» (Газпнфз-003P-06R). На горизонте года эти бумаги должны принести инвестору 9–10,5% доходности, ожидает эксперт. Но если ситуация с инфляцией пойдет по «плохому» сценарию, доход будет даже выше.

Что такое замещающие облигации

Это долговые бумаги, которые российские эмитенты с июля 2022 г. могут выпускать взамен евробондов, расчеты по которым затруднены или невозможны из-за санкций. Они размещаются по российскому праву, обращаются внутри отечественной инфраструктуры и аналогичны замещаемым еврооблигациям по номиналу, сроку погашения, размеру дохода и графику выплаты купонов. Платежи по замещающим облигациям производятся в рублях.

В обновленном июльском сценарии ЦБ прогнозирует, что с 24 июля до конца 2023 г. средняя ключевая ставка будет в диапазоне 8,5–9,3% – 21 июля регулятор впервые с февраля 2022 г. поднял ее сразу на 1 п. п. до 8,5%, чтобы вернуть инфляцию к цели в 4% в 2024 г. В рисковом сценарии не исключается рост ставки до 11%, отметил Рапохин на вебинаре. Он ожидает, что в ближайшие месяцы регулятор поднимет ключевую ставку до 9,5%.

Если флоатеры защитят портфель инвестора от инфляционных рисков, то от валютных и санкционных сделать это могут замещающие облигации, сказал Рапохин. Больше всего аналитику нравятся бумаги «Газпрома», которые предлагают доходность в 9–10,5%. В будущем она может даже увеличиться, так как на котировки давит продолжающееся замещение еврооблигаций газового монополиста, подытожил Рапохин.

Замещающие бонды уже выпустили семь компаний – «Газпром», «Лукойл», ММК, «Фосагро», «Совкомфлот», «Металлоинвест» и «Борец». Сервис Cbonds оценивает объем этого рынка примерно в $15 млрд. Он может удвоиться до конца года, писали ранее «Ведомости»: замещение бумаг станет обязательным для всех эмитентов. Из 31 выпуска всех бондов 21 сейчас приходится на «Газпром».

Аналитики «БКС мир инвестиций» верят в рост индекса Мосбиржи на 24% на горизонте 12 месяцев, следует из стратегии брокера на III квартал: эксперты повысили цель по бенчмарку с 3480 пунктов до 3700. Фавориты экспертов БКС на рынке акций – «Новатэк», «Татнефть», Сбербанк, TCS Group, «Северсталь», «Полюс» и «Мечел».

Целевое значение индекса Мосбиржи на конец 2023 г. от аналитиков инвестбанка «Синара» – 3150 пунктов. Это всего на 5,5% выше текущего значения. В «модельный портфель» инвестбанка (бумаги с оптимальным, с их точки зрения, соотношением риска и доходности) входят 16 компаний, в том числе «Лукойл», Сбербанк, «Роснефть», UC Rusal, «Магнит» и «Сургутнефтегаз».