Microsoft разочаровала инвесторов
Им не понравились замедление роста облачного бизнеса и прогнозы на следующий квартал
Инвесторы избавляются от акций Microsoft: бумаги упали 26 июля на 3,8% и продолжили снижение 27 июля. Поводом для распродаж послужил отчет IT-гиганта за IV финансовый квартал и 2023 г. (истек 30 июня 2023 г.), который компания выпустила после закрытия торгов 25 июля. Результаты и прогнозы на следующий квартал не удовлетворили инвесторов, которые последние недели скупали акции технологических компаний на волне нового бума искусственного интеллекта (ИИ), – с начала года бумаги Microsoft выросли на 40%.
Итоги и прогнозы
Выручка Microsoft по стандартам GAAP во II квартале выросла на 8% (без учета валютной переоценки) год к году – до $56,2 млрд (прогноз был $55,5 млрд). Чистая прибыль возросла на 20% г/г до $20,1 млрд, разводненная прибыль на акцию составила $2,69 (прогноз – $2,55). По итогам всего 2023 финансового года Microsoft нарастила выручку на 7% до $211,9 млрд, но чистая прибыль снизилась на 1% до $72,4 млрд, разводненная прибыль на акцию составила $9,68.
В апреле – июне компания нарастила выручку в двух сегментах: в Productivity and Business Processes (производительность и бизнес-процессы) – на 10% до $18,3 млрд, в Intelligent Cloud (облачные вычисления) – на 15% до $24 млрд. В сегменте More Personal Computing (персональные компьютеры – операционные системы Windows, ноутбуки, планшеты, игровые консоли, поисковая система) выручка снизилась на 4% до $13,9 млрд. Рост заработка Azure и других облачных сервисов составил 26% г/г, но замедлился в сравнении с I кварталом (+31%), достигнув $30 млрд.
На конференц-звонке менеджмент отметил, что все большее число продуктов получают функционал на базе ИИ, говорит аналитик ФГ «Финам» Ксения Лапшина: облачные сервисы, корпоративное ПО, приложения для разработчиков. По словам главы Microsoft Сатьи Наделлы, за последний квартал число организаций, которые используют инструменты ИИ на Power Platform (среда разработки для создания пользовательских приложений для бизнеса), выросло с 36 000 до 63 000, количество пользователей Azure OpenAI (построена на технологии ИИ генеративного типа) увеличилось с 2500 до 11 000, а на Microsoft 365 Copilot (помощник на базе ИИ для приложений и служб Microsoft 365) подписались первые 600 платных пользователей.
В I квартале 2024 финансового года Microsoft ждет выручку в сегменте Productivity and Business Processes в диапазоне $18–18,3 млрд, в Intelligent Cloud – $23–23,6 млрд, в More Personal Computing – $12,5–12,9 млрд. Рост выручки от Azure замедлится до 25–26% г/г и снизится от офисных коммерческих приложений более чем на 20%, от ОС Windows – на 10–15%, от устройств – более чем на 30%.
Рост сервисов на базе ИИ будет постепенным, отметила в ходе конференц-звонка главный финансовый директор Microsoft Эми Худ, Azure нуждается в наращивании технологий и компания работает над повышением производительности Copilot. Поэтому влияние ИИ на доходы Microsoft будет смещено во вторую половину 2024 финансового года, а капзатраты будут расти ежеквартально, по мере того как компания будет масштабироваться, чтобы удовлетворить спрос, отметила Худ.
Прогноз разочаровал
Основная причина негативной реакции – слишком завышенные ожидания, считает аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов: часть инвесторов предпочли зафиксировать прибыль, сработало правило «покупай на ожиданиях, продавай на фактах». Слабый прогноз по Azure подавил надежды на то, что новые предложения дадут толчок росту бизнеса, который способствовал возрождению компании в последнее десятилетие, пишет Bloomberg.
Темпы роста выручки Microsoft замедлились и это будет беспокоить инвесторов в краткосрочной перспективе, согласна аналитик инвестбанка «Синара» Ирина Фомкина. Результаты за истекший квартал важны, но не так, как прогноз менеджмента на будущее, добавляет старший аналитик Freedom Finance Global Егор Толмачев. Рынок был особенно оптимистичен в отношении сегмента More Personal Computing, считает эксперт. Ожидания Microsoft по выручке находятся на уровне последних двух кварталов, полагает Лапшина, но тем, кто хочет увидеть более высокие темпы роста, придется подождать – в текущих макроэкономических условиях сделать это нелегко.
На 0,59% вырос в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в четверг, 27 июля, увеличился на 0,59% до 2987,8 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,03% до 1039 пунктов. Курс доллара к рублю за это время увеличился на 0,44% (40 коп.) до 90,5 руб., курс евро – на 0,03% (3 коп.) до 99,96 руб., а курс юаня – на 0,48% (6 коп.) до 12,64 руб. Лидерами роста в четверг стали бумаги ВТБ (+6,45%), VK (+3,43%), НЛМК (+3,23%), ММК (+2,08%) и «Алросы» (+2,04%). В аутсайдерах оказались бумаги Globaltrans (-0,98%), «Магнита» (-0,76%), TCS Group (-0,64%), «Яндекса» (-0,63%) и En+ Group (-0,37%).
Цена сентябрьского фьючерса на нефть марки Brent увеличилась в четверг на 1,21% до $83,9/барр. Сентябрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 1,65% до $80/барр.
На российском фондовом рынке сохраняются благоприятные тенденции для продолжения роста, в том числе оптимизм инвесторов в ходе сезона отчетности эмитентов, говорит руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко. В четверг, 27 июля, отчет за II квартал лучше консенсуса рынка представил «Яндекс», отмечает эксперт: выручка – 182,5 млрд руб., EBITDA – 24,7 млрд руб., чистая прибыль – 9,6 млрд руб. Лучшую динамику среди отраслевых индексов показали финансовый и металлургический (прибавили более 2%), меньше остальных выросли нефтегазовый, телекоммуникационный и электроэнергетический секторы (в рамках 0,5%), указывает Кравченко.
Американский фондовый индекс S&P 500 прибавляет около 0,8%. Акции отреагировали ростом на нерешительность ФРС США по поводу дальнейшего повышения процентной ставки (днем ранее она была повышена на 0,25 п. п. до 5,25–5,5% годовых), говорит Кравченко. Фокус внимания нефтетрейдеров перемещается с заседания ФРС на встречу министерского мониторингового комитета ОПЕК+ 4 августа, продолжает аналитик. Он не ждет новых ограничений по добыче. Значимых поводов для сильного снижения рубля пока нет, считает Кравченко. Нефть относительно дорога и имеет потенциал к продолжению роста, что повышает вероятность увеличения притока валюты в страну, подытожил эксперт.
По словам Толмачева, III квартал 2023 г. может стать последним, когда будет замедление роста, в IV квартале возможен существенный приток доходов от ИИ. Менеджмент пока не дает точных оценок, но ожидает, что это направление станет самым быстрым бизнесом компании и преодолеет отметку в $10 млрд выручки в годовом выражении, отмечает эксперт.
Монетизация ИИ – вопрос времени, согласна Лапшина: лидирующие позиции Microsoft в сфере облачных вычислений и корпоративного ПО обеспечат ей большую аудиторию, которая будет платить за эти сервисы и нововведения. В сегментах Productivity and Business Processes и Intelligent Cloud компания каждый квартал сообщает о рекордной выручке, заметны успехи и в кибербезопасности, где ее доля на глобальном рынке – порядка 3% (более 1 млн пользователей используют решения для безопасности на базе ИИ), поясняет эксперт. С учетом внедрения функции Copilot в Microsoft Office отдача от вложения в ИИ будет уже в ближайшее время, добавляет Буйволов. Она может быть сильно размазана во времени и будет неявно присутствовать во многих продуктах компании, но совершенно точно эффект от технологии окажется «явно меньше ожиданий публики на нынешнем хайпе», считает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров.
Перспективы акций
Аналитики Freedom Finance повысили оценку Microsoft до годовой цели $380 (+12,5%) с рейтингом «покупать». Придают оптимизма шаги по монетизации ИИ-продуктов Microsoft Office 365 Copilot и Bing Chat Enterprise, говорит Толмачев. К тому же игровому бизнесу компании новый толчок может дать одобрение и закрытие сделки Microsoft – Activision Blizzard.
В «Финаме» по бумагам рейтинг «держать» с целевой ценой $341 (+1%): акции торгуются вблизи справедливого уровня, на коротком горизонте рост ограничен после сильного ралли в первом полугодии, отмечает Лапшина. У «Синары» рейтинг «держать» с таргетом $350 (+3,6%).
По словам Комарова, сейчас акции Microsoft могут быть интересны только очень долгосрочным инвесторам, равнодушным к точке и цене входа в бумаги. Рынку США еще предстоит коррекция, когда станет ясно, что надежды на «мягкую посадку» не оправданы, и ФРС продолжит держать ставку на высоком уровне, уверен эксперт.