Продолжится ли ралли на рынке акций Китая
Рост может оказаться спекулятивным и краткосрочным, считают аналитики
Ралли акций на фондовом рынке Китая набирает обороты на фоне новостей о том, что власти будут стимулировать внутренний спрос для оживления экономики. Ведущие фондовые индексы материкового Китая и Гонконга открыли неделю ростом: CSI 300 вырос на 0,55% до 4014,63, а Hang Seng (индекс акций, котируемых на Гонконгской бирже) – на 0,7% до 20 051,99. За прошлую неделю, с 24 по 28 июля, оба бенчмарка прибавили 4,4 и 4,5% соответственно.
Значительнее остальных выросли акции сектора технологий и недвижимости, которые и упали сильнее в последние месяцы. Индекс Hang Seng Tech вышел на «бычий» рынок, поднявшись с майского минимума на 20%. Вплотную к «бычьей» территории продвинулся и индикатор акций китайских девелоперов, рассчитываемый Bloomberg: с 24 июля он вырос почти на 18%, не дотянув 2 п. п. до «бычьей» зоны.
Рост бумаг стимулировали новости о том, что регулятор готов предоставить крупнейшим национальным IT-компаниям более широкую свободу действий в поддержке инвестиций в стартапы, пишет Bloomberg. Наряду с этим Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) обсудила с брокерскими компаниями меры по повышению ликвидности и стимулированию роста национального фондового рынка стоимостью $10 трлн, включая снижение гербового сбора (налог, взимаемый при покупке инвестиционных инструментов. – «Ведомости»), сообщает издание со ссылкой на осведомленные источники. CSRC также заявила, что Пекин будет поддерживать стабильные каналы финансирования на рынках капитала для застройщиков. Хотя пока комиссия не конкретизировала, как именно планирует стимулировать рынок, эти заявления придали оптимизма инвесторам.
Впрочем, опубликованные 31 июля макроэкономические данные Китая говорят о недостаточной деловой активности. По данным Государственного статистического управления, индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе Китая вырос до 49,3 пункта с 49 в июне и 48,8 в мае. Показатель PMI выше 50 означает расширение производственной активности и производственного сектора, ниже 50 – сокращение. Индекс деловой активности непроизводственного сектора в июле снизился по сравнению с июнем на 1,7 п. п., составив 51,5. Рост ВВП Китая во II квартале ускорился до 6,3% в годовом выражении после 4,5% в I квартале. В первом полугодии ВВП страны вырос на 5,5% год к году, цель Пекина на 2023 г. – 5%. В 2022 г. экономика Китая впервые с начала экономических реформ в 1970-е гг. не достигла целевого показателя в 5,5% и выросла лишь на 3%.
Рост без перспектив
Но рост на рынке Китая может быть недолгим, предупреждают аналитики.
Реакция на «прокламации» политбюро может оказаться краткосрочной, считает аналитик по международным рынкам «БКС мир инвестиций» Игорь Герасимов: признание властями проблем в экономике позитивно, но без конкретики рынкам пока сложно оценить потенциальный эффект от принимаемых мер. Недолгого спекулятивного ралли, которое может угаснуть так же быстро, как началось, ожидает и руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. Пока эффективность господдержки не будет подтверждена позитивными макроэкономическими данными, гонконгские и китайские индексы будут торговаться в боковике с периодами взлетов и падений.
В ближайшие недели ралли на китайском рынке будет концентрироваться только в отдельных секторах, явную поддержку которым власти объявили на политбюро (электромобили, товары второй необходимости, девелоперы), считает аналитик Freedom Finance Global Роман Лукьянчиков. Признаки того, что «репрессии» китайского правительства в отношении крупных IT-компаний наконец закончились, укрепляют доверие инвесторов к властям, добавляет аналитик инвестбанка «Синара» Ирина Фомкина.
На 2,2% вырос в понедельник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в понедельник, 31 июля, увеличился на 2,2% до 3073,5 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 2,3% до 1057,4 пункта.
Курс доллара к рублю за это время снизился на 0,1% (10 коп.) до 91,6 руб., курс евро – на 0,2% (20 коп.) до 100,7 руб., а курс юаня не изменился, составив 12,8 руб.
Лидерами роста в четверг стали бумаги «Россетей» (+10,15%), обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка (+6,28 и +6,16% соответственно), бумаги TCS Group (+4,38%) и НЛМК (+3,7%). В аутсайдерах оказались бумаги «Транснефти» (-0,97%), Globaltrans (-0,85%), VK (-0,61%), Ozon (-0,55%) и X5 Group (-0,09%).
Стоимость сентябрьского фьючерса на нефть марки Brent увеличилась в четверг на 0,7% до $85,5/барр. Сентябрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 1,4% до $81,6/барр.
Российский рынок акций начал неделю уверенным подъемом, в его пользу играли растущие цены на сырье при сохранении относительной слабости рубля и позитивная картина на мировых площадках, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. По итогам июля индекс Мосбиржи вырос более чем на 9%, среди отраслевых индексов больше всех поднялись потребительский, транспортный, информационных технологий и металлов и добычи (прибавили 14–18%), а нефтегазовый сектор вырос на скромные 5%, продолжает Бахтин. Его прогноз по индексу Мосбиржи на 1 августа – 2990–3090 пунктов.
Внешний фон в понедельник был в целом позитивным, отмечает аналитик: предварительные оценки ВВП еврозоны за II квартал превзошли прогноз, годовая потребительская инфляция в регионе также замедлилась, в Китае индекс деловой активности (PMI) в производственном секторе немного превысил ожидания (но остался в зоне спада), а в непроизводственном – чуть не дотянул до прогнозного значения.
Поддержку рублю в понедельник оказывал ценовой оптимизм в нефти, но баланс счета текущих операций (главный фактор курсового движения, по словам Бахтина) пока не позволяет рассчитывать на серьезное укрепление нацвалюты, говорит эксперт. Его прогноз по паре доллар/рубль на вторник – 90,5–92,5.
От политбюро нужен «спуск» директив до компетентных профильных органов, а от них – конкретные и адресные меры с указанием масштаба и цифр, считает Герасимов. Если меры будут выглядеть эффективно – восстановление рынка продолжится. Но до появления у инвесторов понимания конкретных мер и потенциального эффекта от них Hang Seng может в ближайшие месяцы восстановиться до уровня 21 000, но выше 22 000 закрепиться будет сложно, полагает эксперт. Для долгосрочного роста после восстановления на уровне 21 000–22 000 необходим соответствующий рост прибыли компаний (в августе они будут отчитываться за первое полугодие 2023 г.).
Китай достаточно агрессивно стимулировал свою экономику в 2022 г., напоминает инвестиционный консультант ФГ «Финам» Тимур Нигматуллин: власти влили в нее около $4 трлн, ЦБ снизил ставку (с 3,8 до 3,65%), но индекс CSI 300 сейчас гораздо ниже максимумов 2022 г. (5000 пунктов).
Какие акции выбрать
Герасимов выделяет компании с высокой дивидендной доходностью, а в условиях макроэкономической слабости Китая это должны быть акции с защитным характером бизнеса. Он предпочитает индивидуальные истории вложениям в широкий рынок или же в тренды на цикличное отрастание потребления. Такого рода подход может дать положительную доходность даже в условиях высокой волатильности индексов за счет игры на отдельных трендах (например, тематике ИИ), привлекательной оценки, независимости бизнеса от экономических условий и других катализаторов, поясняет эксперт и советует обратить внимание на Kuaishou (таргет HKD 82, +22% – выход на прибыльность, запущен обратный выкуп акций), Hua Hong Semiconductor (HKD 45, +70% – потенциальная господдержка отрасли полупроводников), Kingsoft (HKD 43, +28,5%, низкая оценка, рост импортозамещения и прибыли), China Resources Power (HKD 22,5, +33,5% – электроэнергетическая компания, защитный характер бизнеса).
Фомкина называет девять недооцененных акций, котирующихся в Гонконге и на «СПБ бирже»: Alibaba (таргет HKD 137, апсайд 40,5%), Baidu (HKD 177, +16%), China Construction Bank (HKD 6, +32,5%), Zijin Mining (HKD 16,5, +23,5%), Galaxy Entertainment (таргет HKD 67, +18%), Sands China (HKD 34, +14%), China Overseas (HKD 28, +52%), CSPC Pharmaceutical (HKD 10, +54%), Hansoh Pharmaceutical (HKD 19, +50,8%).
Лукьянчиков позитивно оценивает китайские площадки e-commerce и доставщиков еды Alibaba, JD.com и Meituan (таргет HKD 190, +33%). В IT-сегменте, привлекательном для долгосрочных инвестиций, он выделяет Baidu. Комаров также советует обратить внимание на компании все еще дешевого IT-сектора (Baidu, Kuaishou, Hua Hong Semiconductors), потребительского (Li Ning) и производителей электромобилей Xpeng, Li Auto, Nio.