Что происходило на российском фондовом рынке с 31 июля по 4 августа

На следующей неделе ожидаются отчеты VK, «Русагро», Polymetal, UC Rusal, «Распадской» и Beluga Group
Евгений Разумный / Ведомости

Индекс Мосбиржи за неделю с 31 июля по 4 августа вырос на 2,8% до 3092,44 пункта. В волатильную пятницу главный бенчмарк российского фондового рынка прервал серию из шести позитивных сессий подряд, снизившись на 1,76%. С начала года индекс прибавил 43,5%.

Долларовый индекс РТС за прошедшую торговую неделю упал на 1,73% до 1015,74 пункта. При этом в минус он ушел лишь в пятницу (-2,95%). На закрытии торгов в четверг он еще показывал положительный недельный результат на уровне 1,25%. С начала года индекс прибавил всего 4,6%.

В лидерах роста с 31 июля по 4 августа оказались бумаги «Россетей» (10,8%), «Русгидро» (8,4%), Ozon (8,3%), префы Сбербанка (6,5%) и «Сургутнефтегаза» (6,5%). В аутсайдерах – бумаги Globaltrans (-5,2%), «Магнита» (-2,5%), префы «Транснефти», акции «Сегежи» (-1,4%) и Fix Price (-0,8%).

Впечатляющий недельный рост показал транспортный индекс Мосбиржи – 12,63% до 1956,62 пункта Для сравнения: за первые два месяца лета он вырос только на 8,6%. Аналитики связывают это с тем, что компания Fesco анонсировала планы по развитию инфраструктуры. Бумаги компании прибавили за неделю 43,6% (до 112,4 руб.), несмотря на то что председатель ее совета директоров Андрей Северилов 3 августа заявил, что «пока распределять дивиденды нецелесообразно». Бумаги Новороссийского морского торгового порта прибавили 29,4% (до 13,055 руб.), «Совкомфлота» – 7% (до 106,3 руб.). Но аналитики БКС считают такой рост избыточным.

Индекс финансового сектора вырос за пять торговых дней на 4,9% до 9871,07 пункта. За весь летний период это самая высокая недельная динамика бенчмарка, которую подстегнула позитивная отчетность Сбербанка.

В минусе из 10 отраслевых индексов оказались два – потребительский (снизился на 0,39% до 7827,58 пункта) и химический (-1,25% до 38 512,55 пункта).

Доллар за торговую неделю укрепился на 4,34% (3,98 руб.) до 95,685 руб., евро – на 4,65% (4,69 руб.) до 105,6125 руб., юань – на 4,16% (53 коп.) до 13,333 руб.

Опрошенные «Ведомостями» эксперты не исключают, что к концу года доллар преодолеет отметку в 100 руб. Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-капитал» Владимир Брагин советует инвесторам набраться терпения, так как это не последняя волна ослабления рубля. Предсказать, в какой момент она закончится, по его словам, принципиально невозможно.

Настроения

Судя по торгам в пятницу, на рынке возобладали коррекционные настроения, обращает внимание аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов: многие инвесторы решили зафиксировать прибыль после существенного удорожания акций в предыдущие дни. Опрошенные «Ведомостями» аналитики допускали, что после преодоления индексом Мосбиржи планки в 3100 пунктов коррекция может наступить в любой момент.

Фиксация прибыли в пятницу наблюдалась по широкому спектру бумаг и сопровождалась заметно увеличивающимися объемами торгов, отмечает Додонов. Все 10 отраслевых индексов Мосбиржи оказались в минусе. Объем торгов бумагами из индекса Мосбиржи 4 августа составил почти 151 млрд руб., превысив средний показатель июля почти в три раза (56 млрд руб. при диапазоне 35,2-97,5 млрд руб.).

Руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антон Кравченко отмечает пессимизм на долговом рынке. По его словам, инвесторы ждут, что инфляция продолжит расти и ЦБ снова повысит ставку, – возможно, до 9,5% в этом году. В начале недели регулятор опубликовал доклад о денежно-кредитной политике, в котором сообщил, что годовая инфляция в России в III квартале превысит целевой уровень в 4% и продолжит ускоряться в октябре – декабре. По итогам года ЦБ ждет инфляцию в диапазоне 5–6,5%.

Кравченко утверждает, что среднесрочный потенциал роста сохраняется: рынок ждет, что некоторые металлурги, «Алроса» и другие сырьевые компании объявят о промежуточных дивидендах.

Главные события

Сбербанк в августе опубликовал сильные финансовые результаты: прибыль за первые шесть месяцев 2023 г. составила 737,5 млрд руб. Годовая может превысить докризисные значения (1,25 трлн руб.), допускают эксперты. Опрошенные «Ведомостями» аналитики верят в дальнейшие рост бумаг банка. Их целевые цены на горизонте 12 месяцев находятся в диапазоне 296-302 руб., что подразумевает потенциальную доходность на уровне 12-14% от текущей цены. Дивидендная доходность по итогам годам, по прогнозам аналитиков, может составить 11,15-14%.

В начале недели отчитался «Норникель». Консолидированная выручка компании снизилась на 20% год к году до $7,16 млрд, прибыль – в пять раз до $1,07 млрд. Тем не менее ей удалось показать положительный свободный денежный поток в размере $1,3 млрд (против минус $614 млн годом ранее). Основным рынком сбыта для «Норникеля» впервые стала Азия, обратили внимание «Ведомости». Аналитики «Газпромбанк инвестиций» напоминают, что средний курс рубля в начале второго полугодия значительно выше, а значит, результаты компании могут быть лучше.

Ключевым вопросом, по словам аналитиков, остается дивидендная политика, о которой компания пока умалчивает. Ранее менеджмент размышлял о привязке уровня дивидендов к размеру свободного денежного потока (FCF) и выплатах в диапазоне 50-100% от этого показателя. Мнение опрошенных «Ведомостями» аналитиков о щедрости компании разделились: с одной стороны, прибыль компании падает, а налоговая нагрузка растет, с другой – оборотный капитал компании начал снижаться. Именно динамику распродажи избыточных запасов менеджмент ранее называл одним из основных критериев при принятии решения о дивидендах. Исходя из суммы FCF, при выплате 75% промежуточные дивиденды могут составить около 600 руб. на акцию (дивдоходность в 3,5%).

В ходе закрытой телеконференции с аналитиками менеджмент «Норникеля» сообщил, что компания на этом этапе не планирует выкупать собственные АДР и акции с дисконтом у нерезидентов (в отличие от «Магнита»), пишет старший аналитик Дмитрий Смолин. При этом «Норникель» планирует выплату windfall tax, которая ожидается в IV квартале (сумма не раскрывается). В «Синаре» ожидают негативной реакции в акциях компании в ближайшее время, но сохраняют рейтинг «держать» и целевую цену в 17 000 руб. (+4,05% от текущей цены).

«Ростелеком» впервые с начала прошлого года опубликовал квартальные результаты по МСФО. Выручка выросла на 14% г/г до 165 млрд руб., но показатель OIBDA уменьшился на 1% до 63 млрд руб. Это предполагает снижение рентабельности по OIBDA на 6,6 п. п. до 38,4%. Чистый долг на конец квартала составил 472 млрд руб., или 1,8 OIBDA за предыдущие 12 месяцев. Больше всего выручка выросла в сегменте «цифровые сервисы» (+38% г/г).

Отчетность показывает, что компания достаточно успешно адаптируется к нынешним операционным и макроэкономическим условиям, пишет старший аналитик инвестбанка «Синара» Константин Белов. Он подтверждает рейтинг «держать» по бумагам эмитента. Главное, чем похвасталась компания, это рост FCF, добавляют аналитики «Газпромбанк инвестиций»: в первом полугодии он составил около 50 млрд руб. Компании удалось достичь этого благодаря снижению капитальных затрат и высвобождению оборотного капитала в I квартале 2023 г. В случае отсутствия роста капитальных затрат «Ростелеком» может показать существенный рост денежного потока по итогам 2023 г., предполагают они. В этом году компания может принять новую, более щедрую дивидендную политику или продолжить погашение долга, что тоже выглядит неплохо, резюмировали аналитики.

MD Medical Group (сеть медицинских центров «Мать и дитя») показала хорошие операционные результаты за II квартал 2023 г. Общая выручка выросла на 11% г/г до 6,6 млрд руб. Она может расти и дальше благодаря приобретению госпиталя в Москве, открытию новых клиник и повышению уровня загрузки, считает старший аналитик инвестбанка «Синара» Константин Белов.

В течение недели свои отчетности также раскрыли «Юнипро» (1 августа), «Татнефть» (2 августа), Veon (3 августа) и ТГК-1 (4 августа).

Внеочередное общее собрание акционеров United Medical Group (Европейский медицинский центр, ЕМС) 31 августа рассмотрит вопрос редомициляции с Кипра в САР. Редомициляция в перспективе позволить ЕМС вернуться к выплате дивидендов. В «Риком-трастt» видят вероятность роста бумаг ЕМС на 10–15% на горизонте 1–2 недель.

Совет директоров банка «Санкт-Петербург» (БСПБ) сообщил о решении провести 26 сентября внеочередное собрание акционеров, на котором в том числе будет рассматриваться вопрос о выплате дивидендов по результатам первого полугодия 2023 г. Обыкновенные акции банка за неделю выросли на 22,6%.

В 2022–2023 гг. БСПБ демонстрирует исключительно высокую рентабельность, обращает внимание старший аналитик инвестбанка «Синара» Ольга Найдёнова. По итогам прошлого года доходность на капитал (ROE) составила 38,3%, в I квартале 2023 г. — 38,5% при среднем в 2017–2021 гг. значении 13%. На фоне попадания банка в феврале этого года в список SDN показатели достаточности капитала очень высоки: на 30 июня норматив Н1.1 составил 16,42%, а Н1.0 — 21,05%. Дивидендная политика БСПБ предполагает выплату в виде дивидендов 20% чистой прибыли по МСФО, хотя промежуточные дивиденды и не предусмотрены, напоминает Найдёнова. Если банк выплатит 20% полугодовой прибыли, то дивиденды составят 12,2 руб. на акцию (дивидендная доходность — 5,6%). Это более чем посильно для эмитента и обойдется в 0,8 п. п. достаточности капитала, резюмировала аналитик.

X5 Retail Group сообщила, что подаст на регистрацию в ЦБ проспект своих GDR (глобальных депозитарных расписок). Решение принято для того, чтобы обеспечить непрерывный допуск к торгам бумагами на Мосбирже. Никаких действий от держателей GDR не потребуется, пояснили в X5.

В течение недели показатели за июль раскрыли главные торговые площадки ценными бумагами. Общий объем торгов на Мосбирже вырос г/г на 37% до 103,7 трлн руб. Также 3 августа площадка стала первой организацией в реестре операторов обмена цифровых финансовых активов.

На «СПБ бирже» оборот торгов иностранными ценными бумагами упал в два раза и составил $3,51 млрд. «Ведомости» выделили главное из разговора главы торговой площадки Романа Горбунова с представителем БКС.

В фокусе второй недели августа

В фокусе аналитиков публикация финансовых результатов «Русагро» за II квартал 2023 г. и звонок с инвесторами (предварительно 7 августа). Компания уже публиковала операционные результаты. Выручка «Русагро» во II квартале 2023 г. составила 60,2 млрд руб., что на 10% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. По итогам первого полугодия выручка снизилась на 16% до 109,6 млрд руб. Из-за снижения продаж аналитики инвестбанка «Синара» допускают давление на показатели рентабельности в отчетном квартале. Ведущий аналитик «Открытие инвестиций» Иван Авсейко считает, что такие факторы, как редомициляция и возобновление перспектив дивидендных выплат, увеличение масштаба бизнеса через M&A, а также «зерновая сделка» и девальвация рубля, вполне могут служить фундаментальной поддержкой для инвестиционного кейса «Русагро».

Polymetal расскажет о своих операционных результатах за II квартал 2023 г. (телеконференция 9 августа в 14:00). 2 августа компания завершила торги бумагами на Лондонской фондовой бирже (LSE). С 26 июля бумаги перестали торговаться на Мосбирже до завершения переезда головной организации холдинга в Казахстан. Аналитики «Синары» ожидают роста продаж золота в первом полугодии в годовом сопоставлении в связи с реализацией резервов. Компания может представить новую информацию о ходе редомициляции и возможной продаже российских активов.

VK опубликует финансовые результаты за II квартал (предварительно 10 августа). В «Синаре» прогнозируют мощный рост выручки в сочетании с низкой рентабельностью.

В конце недели UC Rusal раскроет отчетность за первое полугодие по МСФО. В «Синаре» ожидают улучшения финансовых показателей благодаря ослаблению рубля. Хорошая отчетность может стать позитивным драйвером для акций, допускают аналитики.

10 августа «Распадская» опубликует финансовые результаты по МСФО за первое полугодие. По мнению эксперта «БКС Экспресс» Дмитрия Пучкарева, инвесторам стоит обратить повышенное внимание на показатель EBITDA и FCF. Определяющим фактором в инвестиционном кейсе «Распадской» остается зарубежная регистрация материнской компании Evraz. Пока эта ситуация сохраняется, угольная компания вряд ли будет выплачивать дивиденды, предполагает эксперт. Акции «Распадской» выглядят перегретыми после роста последних недель. В случае начала коррекции первым ориентиром может выступить зона около 335-340 руб., прогнозирует Пучкарев.

Beluga Group 10 августа планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за первое полугодие. В фокусе динамика выручки и чистой прибыли, ожидания по отчету позитивные, подчеркивает Пучкарев. Но акции Beluga Group выглядят крайне перегретыми, рассуждает эксперт, и текущий подъем можно связать с притоками спекулятивного капитала в бумагу. Оправдать высокую цену могли бы крупные дивиденды по итогам первого полугодия 2023 г., но уверенности в сильном росте выплат нет, резюмировал Пучкарев.