Как инвестору защититься от волатильности рубля
Предпочтение аналитики отдают замещающим облигациям, юаню и акциям нефтянкиРубль обвалился к мировым валютам до уровней весны прошлого года: 8 августа доллар достиг 97,1 руб., евро – 106,46 руб., юань – 13,42 руб., а с начала года национальная валюта подешевела ко всем трем на 34–45%. У инвесторов, которые заинтересованы в инвестициях в валюте, есть ряд инструментов для подстраховки при девальвации рубля.
Облигации
Большинство аналитиков в первую очередь выделяет замещающие облигации – их компании выпускают взамен еврооблигаций, но по российскому праву, т. е., хотя выплаты купонов и погашение бумаг происходят в рублях, цена и размер выплат привязаны к валюте первоначального выпуска. Сейчас на Мосбирже обращается 34 выпуска, основной объем которых составляют бумаги «Газпрома», но до конца 2023 г. все российские эмитенты, у которых есть еврооблигации, обязаны их заместить.
Есть выпуски замещающих бумаг в долларах, евро, франках и фунтах, говорит начальник управления информационно-аналитического контента «БКС мир инвестиций» Василий Карпунин. В среднем ставки по ним выше инфляции в валюте и банковских вкладах, например, у ликвидных выпусков «Газпрома» и «Лукойла» доходность к погашению составляет более 7–8% годовых, отмечает эксперт. Санкционных рисков по бумагам нет, а порог входа – $1000.
Обратить внимание на замещающие бумаги советуют в УК «Ингосстрах-инвестиции», в «Тинькофф инвестициях» и «Газпромбанк инвестициях», а управляющий директор «Ренессанс капитала» Игорь Даниленко считает этот инструмент сейчас самым предпочтительным.
Интересным активом являются также биржевые фонды на замещающие облигации, говорит кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов: номинал одной замещающей облигации – $1000, тогда как минимальная сумма для участия в фонде составляет 1000 руб. Приобретение паев позволяет инвестору не только получить аллокацию на квазивалютный инструмент при меньших затратах, но и вложить свои средства в диверсифицированный портфель бумаг.
Напоминают аналитики и о юаневых облигациях (выпускали «Роснефть», UC Rusal, «Норникель», «Полюс» и т. д.) с доходностями 4–5%. Несмотря на то что ставки в этом сегменте облигаций ниже примерно на 4 п. п., чем в замещающих, долгосрочно юань выглядит более привлекательной валютой, чем американский доллар, уверен Иванов. Он объясняет это тем, что в конце 2023 – начале 2024 г., по оценке «Тинькофф», США придется переходить к смягчению монетарных условий, что должно ослабить доллар по отношению к другим мировым валютам, а усилия китайского регулятора по сдерживанию падения валюты также могут ограничить потенциальную девальвацию. Таким образом, резюмирует Иванов, в первой половине 2024 г. можно ждать постепенного укрепления юаня к доллару до уровня 6,7–6,8 юаня с текущих 7,2 юаня.
Акции
Выбор инструментов для защиты от волатильности рубля зависит от терпимости инвестора к риску, пишут аналитики «Газпромбанк инвестиций». Более рискованный способ хеджирования – ставка на акции нефтяных компаний, которые еще не в полной мере заложили в цену прошедшую волну роста курса доллара, говорит Карпунин из БКС. В фаворитах у БКС бумаги «Лукойла» и «Татнефти». Нефтяные компании являются главными бенефициарами слабого рубля, можно рассчитывать на рост их доходов во втором полугодии, что должно привести к более щедрым дивидендам и росту стоимости акций, добавляет аналитик УК «Альфа-капитал» Александр Джиоев. Российские акции экспортеров выросли уже достаточно сильно, согласен Даниленко, только нефтяной сектор остается привлекательным.
Диверсифицировать портфель в текущей ситуации могут также акции компаний роста или восстанавливающихся после падения финансовых показателей в прошлом, считают аналитики «Газпромбанк инвестиций». Эти бумаги могут показать высокую доходность на длительном временном горизонте, которая может быть выше темпов ослабления российской валюты.
На 44 млрд руб.
продало население валюты в июле – преимущественно в первой половине месяца. Это произошло впервые с начала года. На биржевом рынке граждане продали валюты на 16,4 млрд руб., а через крупнейшие банки – на 28 млрд руб., сообщает Банк России
Иностранные акции – слишком широкий класс, чтобы там прятаться от валютного риска, считает Даниленко: волатильность бумаг гораздо больше зависит от фундаментальных показателей бизнеса, а также от динамики иностранных индексов.
Валюта
У инвесторов есть возможность захеджировать свои рублевые активы продажей (шортом) фьючерса на доллар или юань, отмечает Карпунин. Другой вопрос, что за сделку взимается комиссия плюс фьючерсы сейчас торгуются в бэквордации (явление, при котором цена фьючерса «запаздывает» к стоимости базового актива. – «Ведомости») к спот-курсам валют.
В «ВТБ мои инвестиции» в первую очередь советуют обратить внимание на юань. Он интересен сейчас тем, что в Китае наблюдается нулевая инфляция, в то время как в большинстве стран мира высокая инфляция остается актуальной проблемой, говорит инвестиционный стратег «ВТБ мои инвестиции» Алексей Михеев: реальный обменный курс (скорректированный на инфляцию) юаня упал на 15% с марта 2022 г., т. е. у номинального есть заметный потенциал укрепления. Также интересным защитным активом может быть золото, продолжает Михеев: ослабление рубля к доллару приводит к росту цен на драгметалл. Но важно учитывать, что цена золота в долларах находится под давлением из-за продолжающегося повышения ставок мировыми центробанками.
На 0,04% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии во вторник, 8 августа, прибавил 0,04% до 3085 пунктов. Его долларовый аналог индекс РТС снизился на 1,69% до 1000 пунктов.
Курс доллара к рублю за это время прибавил 1,82 руб. до 97,1 руб., курс евро – 1,16 руб. до 106,46 руб., а курс юаня – 0,18 руб. до 13,42 руб.
Лидерами роста во вторник стали расписки Ozon (+3,09%), X5 Group (+2,48%), префы «Сургутнефтегаза» (+2,1%), а также бумаги Московской биржи (+1%) и VK (+0,86%). В аутсайдерах оказались бумаги Globaltrans (-2,8%), ММК (-1,92%), «Русгидро» (-1,9%), префы «Транснефти» (-1,41%) и обыкновенные акции «Северстали» (-1,31%).
Стоимость октябрьского фьючерса на нефть марки Brent прибавила во вторник 0,01% до $85,35/барр. Сентябрьский фьючерс на нефть WTI подорожали на 0,1% до $81,95/барр.
Российский рынок акций 8 августа к окончанию основных торгов отвоевал потери в рублевом сегменте и оставался в минусе в долларовом из-за динамики рубля, говорит аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова. Покупки сдерживались снижением котировок сырьевых товаров, общим ухудшением внешних настроений, технической перегретостью голубых фишек, добавляет инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин.
В среду в фокусе внимания может оказаться корпоративный новостной фон: Сбербанк опубликует финансовые результаты по РПБУ за семь месяцев 2023 г., а на американском рынке отчитаются Walt Disney и NetEase. Также выйдут индекс потребительских цен России в июле, отчет минэнерго США о запасах нефти и нефтепродуктов, данные по инфляции за июль в КНР.
Рубль выглядит перепроданным, а девальвационный импульс, судя по динамике движения, уже близок к завершению, говорит Бахтин. Нацвалюту должны поддержать повышение цен на нефть с конца июля, сужение ценового спреда между сортами нефти Brent и Urals, рост ключевой ставки, улучшение динамики ВВП и стабилизация бюджетных параметров, уверен аналитик.
Прогноз «БКС мир инвестиций» на 9 августа по индексу Мосбиржи – 3000–3150 пунктов, по паре доллар/рубль – 93,5–97,5.
Валюты развивающихся рынков могут не защитить от ослабления рубля во время мировой рецессии из-за оттока капитала из этих стран, обращает внимание главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин.
Покупка наличной валюты сейчас выглядит очень рискованно, говорит Джиоев, объясняя это тем, что платежный баланс в профиците (объемы экспорта выше импорта), а на фоне роста нефтяных цен и сокращения дисконта Urals к Brent Минфин ждет увеличения нефтегазовых доходов бюджета (около 73,2 млрд руб. в августе). Кроме того, продолжает эксперт, период отпусков, когда у граждан обычно повышенный спрос на валюту, подходит к концу.
Факторами поддержки рубля также остаются растущая экономика и повышение ключевой ставки ЦБ, что должно привести к сокращению потребительского спроса, в том числе на импорт, отмечает Джиоев, все это должно восстановить баланс спроса и предложения валюты на рынке и послужить укреплению рубля.