Куда инвестировать на рынке кибербезопасности
Среди зарубежных компаний эксперты выделяют Palo Alto, Microsoft, Fortinet, а в России – группу «Позитив»
Глобальный рынок кибербезопасности, по разным оценкам, будет прирастать на 9–14% ежегодно. По оценке аналитиков Expert Market Research, в 2022 г. рынок достиг $217,8 млрд: в 2023–2028 гг. он увеличится в среднем на 8,7% в год, а в 2028 г. его стоимость достигнет $363 млрд. Расходы конечных пользователей на информационную безопасность и управление рисками по всему миру в 2023 г. составят $188,1 млрд, полагают в консалтинговой компании Gartner. Ежегодно они будут расти на 11%, и к 2027 г. рынок достигнет $288,5 млрд. Аналитическая компания Fortune Business Insights верит в рост объема мирового рынка кибербезопасности с $172,32 млрд в 2023 г. до $424,97 млрд в 2030 г. при среднегодовом темпе 13,8%.
Глобальных игроков на рынке много, преимущественно это американские публичные компании, среди которых Cisco, Palo Alto, Fortinet, Broadcom, IBM, Microsoft, Check Point Software Technologies, Crowdstrike и др. На российском рынке продукты в области киберзащиты разрабатывает множество компаний, среди которых ключевые – «Ростелеком», «Лаборатория Касперского», F.A.C.C.T. (ранее Group-IB в России) и группа «Позитив». Последняя является единственной публичной компанией.
Растущий спрос на киберзащиту со стороны как государственных, так и частных компаний станет ключевой тенденцией, определяющей рост отрасли, отмечают в Expert Market Research. Среди основных драйверов отрасли аналитики называют рост кибератак. В Fortune Business Insights выделяют растущее число платформ онлайн-торговли (e-commerce) и технологический прорыв в области облачных вычислений, искусственного интеллекта (ИИ), блокчейн-технологий: все это требует расширения возможностей решений интернет-безопасности в сетевой инфраструктуре. Среди конечных пользователей эксперты отмечают правительство и оборонный сектор, энергетику и коммунальные услуги, здравоохранение, IT и телекоммуникации, производство и розничную торговлю.
Несмотря на хорошие перспективы сектора, он выглядит в целом переоцененным, говорит руководитель направления анализа акций зарубежных эмитентов в инвестиционном банке «Синара» Сергей Вахрамеев. Например, лидер в секторе решений киберзащиты с долей рынка около 20%, компания Palo Alto, имеет высокие прогнозные темпы роста выручки (16% CAGR 2023–2027 гг.), но торгуется по мультипликатору P/E (цены акции к прибыли) в районе 40x. Это, по словам эксперта, говорит о переоцененности ее акций. Дорого выглядит, по мнению Вахрамеева, и Crowdstrike, у которой самые высокие перспективы роста выручки (30% CAGR 2023–2027 гг.), но ее мультипликатор P/E на 2023 г. составляет 63x.
Российский рынок
На глобальном рынке кибербезопасности большая часть компаний находится в фазе активного роста, но при этом они чаще всего убыточны, переоценены и представляют в текущий момент значительный риск для портфелей инвестора, считает руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. На российском рынке парадигма роста у компаний совсем другая: они сначала строят сильную прибыльную бизнес-модель и потом только начинают активную фазу масштабирования, добавляет эксперт.
По данным Центра стратегических разработок (ЦСР), рынок информационной безопасности в России в 2022 г. вырос на 4% г/г до 193 млрд руб., несмотря на ранее прогнозируемое снижение на 11% из-за ухода зарубежных вендоров. В дальнейшем ЦСР ожидает, что российский рынок продолжит расти со среднегодовыми темпами роста около 24% и достигнет 559 млрд руб. в 2027 г.
Российские темпы прироста рынка кибербезопасности намного выше среднемировых и могут составить 20–30% в год – отечественные предприятия вступают в процесс цифровой трансформации, пишут эксперты аналитического управления ФГ «Финам». Кроме того, после ухода зарубежных вендоров с 2023 г. практически весь бюджет заказчиков в секторах b2g (бизнес для государства) и b2b (бизнес для бизнеса) будет потрачен на отечественную продукцию. Совокупная выручка отечественных компаний в сегментах b2b и b2c (бизнес для клиентов) возрастет до 446 млрд руб. в 2026 г., отмечают аналитики «Финама». Быстрее всего на рынке, по их оценкам, будут расти сегменты защиты инфраструктуры (+32% год к году) и защиты приложений (+34%).
Куда вложиться
Аналитики расходятся в оценках перспектив бумаг «Позитив», которые с начала торгов в конце 2021 г. выросли на 132%. По оценкам «Финама», компания занимает около 6% рынка и ее акции дают возможность инвестировать именно в кибербезопасность.
В «Синаре» рейтинг по бумагам «Позитив» «покупать» с целевой ценой на конец 2023 г. 2800 руб. (апсайд – 21,3%). В «Тинькофф инвестициях» рекомендация «покупать» с целевой ценой 2585 руб. (+12%). В то же время акции «Позитив» сейчас торгуются на 13% выше целевой цены «Финама» (рекомендация «держать») и на 9% выше цели 2100 руб. у БКС (рекомендация «продавать»). Это быстрорастущая, но относительно недешевая компания по ее рыночной оценке и по мультипликаторам, говорит старший аналитик «БКС мир инвестиций» Дмитрий Булгаков.
Среди американских представителей рынка в фаворитах российских брокеров акции Palo Alto. Это ведущий поставщик услуг сетевой (мировая рыночная доля: 29% в оборудовании, 36% в ПО) и облачной безопасности, отмечает старший аналитик «БКС мир инвестиций» Айнур Дуйсембаева: на сегмент сетевой безопасности приходится 62% заказов компании. Целевая цена по бумагам в БКС – $275 (+18,3%). На 2024 г. компания прогнозирует рост выручки на 18–19%, что выше среднерыночных показателей, отмечают аналитики «Финама», рекомендуя бумаги покупать с целевой ценой $263,80 (+13,5%).
На 0,39% вырос во вторник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии во вторник, 29 августа, увеличился на 0,39% до 3211,3 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,2% до 1059,9 пункта.
Курс доллара к рублю за это время вырос на 0,1% (10 коп.) до 95,4 руб., курс евро – на 0,1% (10 коп.) до 103,2 руб., а курс юаня – на 0,3% (4 коп.) до 13,09 руб.
Лидерами роста во вторник стали бумаги «Русагро» (+2,23%), «Магнита» (+1,78%), «Сургутнефтегаза» (+1,65%) и «Мосбиржи» (+1,02%). В аутсайдерах оказались бумаги Globaltrans (-3,45%), «Сегежи» (-2,59%), «Алросы» (-2,43%), Fix Price (-1,53%) и «Норникеля» (-1,43%).
Цена октябрьского фьючерса на нефть марки Brent во вторник увеличилась на 0,2% до $84,4/барр. Октябрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 0,2% до $80,3/барр.
Во второй половине сессии во вторник индекс Мосбиржи снизил темпы роста по сравнению с первой, но завершил день в плюсе, отмечают аналитики «БКС мир инвестиций». 29 августа рост проходил не широким фронтом, продолжают эксперты: главным локомотивом выступили акции «Газпрома» – инвесторы ждут выхода отчетности газового монополиста. В аутсайдерах оказался металлургический сектор.
Бенчмарк растет четвертую сессию подряд. Техническая картина по индексу Мосбиржи сильно улучшается, считают аналитики БКС: ближайший ориентир расположен на уровне годового максимума в 3225 пунктов, его прохождение откроет дорогу к 3300 пунктам.
Во вторник свои отчеты за полугодие или II квартал 2023 г. опубликовали «Татнефть», «Лукойл», «Сегежа», TCS Group, АФК «Система», Globaltrans, «Северсталь», ММК, «Мечел» и др. Совет директоров «Алросы» 29 августа рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие 2023 г. в размере 3,77 руб. на акцию. Тем временем акционеры ТМК утвердили решение о выплате дивидендов по итогам того же периода в размере 13,45 руб. на акцию.
Внешний фон во вторник сложился слабо позитивный, отмечают эксперты БКС. Индекс крупнейших компаний Европы Stoxx Europe 50 прибавляет 0,6%. Американские индексы торгуются выше уровней предыдущей сессии.
Еще один фаворит БКС, Microsoft, работает в трех операционных сегментах – производительность и бизнес-процессы (32% от выручки), облачные вычисления (38%), прочие персональные вычисления (30%) – и является одним из крупнейших игроков сектора кибербезопасности с выручкой от услуг кибербезопасности в $20 млрд, говорит Дуйсембаева. Целевая цена по бумагам в БКС – $360 (+11,5%).
Аналитики Freedom Finance Global советуют обратить внимание на Fortinet, которая входит в топ-5 по объемам выручки на рынке кибербезопасности США: компания показывает высокие темпы роста клиентской базы, хорошую динамику по рентабельности и показателям денежного потока, также сохраняет сильные рыночные позиции и большие перспективы роста в новых сегментах. Недавний обвал котировок и относительно низкие уровни оценки по мультипликаторам оставляют существенный потенциал роста до целевой цены $75 (+27,4%), отмечают аналитики в Freedom Finance.
Также в Freedom Finance считают интересными для покупки акции Zscaler и Crowdstrike. Zscaler – один из заметных вендоров в сегменте Zero Trust (концепция информационной безопасности, основанная на отсутствии доверия и политике минимального доступа, необходимого для выполнения задач). Эта концепция становится новым «золотым стандартом» в сегменте кибербезопасности, считают в Freedom Finance. Целевая цена по бумагам у брокера – $175 (+23,8%). Crowdstrike – самый быстрорастущий поставщик на рынке корпоративных решений в области кибербезопасности, который уверенно наращивает рентабельность на всех уровнях, превосходя ожидания инвесторов, отмечают в Freedom Finance. Целевая цена по бумагам – $180 (+24,5%).