Стоит ли сейчас инвестировать в телекоммуникации
Среди зарубежных компаний эксперты выделяют T-Mobile и Verizon, а в России – МТС
Аналитики Citi Research на днях повысили рейтинг акций крупнейших американских телекоммуникационных компаний AT&T и Verizon Communications с «нейтрального» до «покупать». Бумаги Verizon на этой новости подорожали на 3,4%, а AT&T – на 4%. Акции AT&T и Verizon недооценены рынком, считают в Citi. С начала года бумаги AT&T упали на 20%, а Verizon – на 12%, тогда как индекс S&P 500, наоборот, вырос на 15%.
Обе компании находятся под давлением из-за опасений по поводу усиления конкуренции в сфере беспроводной связи и замедления роста отрасли, но больше всего инвесторов беспокоит рост затрат, связанных с очисткой от свинцового загрязнения. Опубликованное в июле расследование The Wall Street Journal показало, что сеть кабелей AT&T, Verizon и других телекомгигантов покрыта токсичным свинцом и отравляет почву и воду. Аналитическая компания New Street Research оценила меры по устранению предполагаемой опасности в $60 млрд. Затраты AT&T могут превысить $34 млрд, а Verizon – $8 млрд.
Распродажи из-за этих опасений аналитик Citi Майкл Роллинз считает чрезмерными: бумаги могут восстановить как минимум треть, если не более половины недавно потерянных $21 млрд рыночной капитализации. Он сохранил целевую цену акций AT&T на уровне $17 (апсайд – 15,4%), повысив таргет Verizon с $39 до $40 (+15,5%).
Сейчас дивидендная доходность по обеим акциям высокая (7,8%), поскольку их цены сильно просели (дивдоходность и цена акций находятся в обратной пропорции). AT&T и Verizon исторически выплачивают дивиденды, поэтому уверенность аналитика Citi в том, что компании будут способны продолжать это делать, успокоит инвесторов, пишет американский журнал бизнес-прогнозов и консультаций по личным финансам Kiplinger.
Покупать или нет
Аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов не видит сильных поводов для разворота негативной тенденции в американском секторе. Исторически компании в секторе имели высокую долговую нагрузку, поясняет он: после повышения ставок в экономике обслуживание долга становится более затратно, что сказывается на чистой прибыли. Также акции исторически имели высокую дивидендную доходность, а в условиях падения чистой прибыли выплата дивидендов на том же уровне может быть под угрозой, добавляет Буйволов, отмечая и негативный фактор падения продаж смартфонов, на которые у компаний приходилась существенная часть выручки.
Покупать телекомы можно только с расчетом на то, что они продолжат платить высокие дивиденды, говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. Он не видит катализаторов для переоценки бумаг в ближайший год. Текущие тренды в индустрии выглядят настораживающе, считает эксперт, отмечая снижающиеся прибыли, высокую долговую нагрузку, усиление конкуренции, риски рецессии в США и падения потребительского спроса.
Расходы, связанные с ликвидацией свинцовых кабелей, – ключевая неопределенность в секторе, добавляет аналитик Freedom Finance Global Артем Князев. Он не советует покупать акции AT&T, у которой этот риск выше, чем у Verizon. Покупать можно бумаги Verizon, считает эксперт: сумма расходов в $8 млрд составляет менее 6% от рыночной капитализации компании на 29 августа, а учитывая, что затраты эти вряд ли будут одномоментными, он не считает этот риск значительным. В Freedom Finance рекомендация по акциям Verizon – «покупать» с целевой ценой $38 (+9,7%).
Основные драйверы для бумаг Verizon – высокие дивиденды и развитие 5G, говорит аналитик инвестиционного банка «Синара» Ирина Фомкина, которая также рекомендует их к покупке. Она не ожидает значительного давления на свободный денежный поток компании в этом году и прогнозирует дивиденды за 2023 г. на уровне $2,66 на акцию (компания продолжит традицию ежегодно наращивать выплаты на 2%).
Князев также рекомендует к покупке акции третьего крупнейшего в Америке телекомгиганта, T-Mobile, с целевой ценой $179 (+30%) на фоне самого сильного среди конкурентов темпа роста абонентской базы. К тому же компания не подвержена риску, связанному со свинцовыми кабелями, так как не располагает такими активами. T-Mobile показывает лучшую в отрасли динамику операционных и финансовых показателей, отмечают в аналитическом управлении ФГ «Финам»: компания представила хороший отчет за II квартал 2023 г. и повысила прогнозы на конец года, а благодаря высокому спросу на подключение к 5G у нее амбициозные планы на следующие пять лет. Акции T-Mobile торгуются сейчас с дисконтом относительно исторических мультипликаторов P/E и EV/EBITDA, отмечают аналитики, считая их лучшим вариантом для вложений в американские телекомы. В «Финаме» по бумагам рейтинг «покупать» с целевой ценой $154,10 (+12%) на горизонте года.
Российский рынок
На российском рынке ситуация выглядит более стабильно, чем на американском, так как у компаний нет таких больших долгов и столь сильной конкуренции на уровне тарифов, а уровень дивидендов привлекательнее, говорит Комаров. Ведущие российские телекомоператоры показывают высокую устойчивость основного бизнеса и способность генерировать денежный поток, что создает хорошую базу для выплаты дивидендов, добавляет старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Константин Белов. По его словам, выручка растет в основном за счет новых сегментов бизнеса и умеренного роста тарифов на связь, а рентабельность сохраняется на высоком уровне.
На 0,48% вырос в четверг индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в четверг, 31 августа, по итогам основной сессии вырос на 0,48% до 3227 пунктов. Его долларовый аналог индекс РТС прибавил 0,68% до 1059 пунктов. Доллар просел на 19 коп. до 96 руб., а евро – на 1,12 руб. до 104,16 руб. Юань торговался на прежних уровнях в 13,17 руб.
Среди лидеров роста в четверг оказались бумаги «Магнита» (+2,45%), UC Rusal (+1,51%), «Норникеля» (+0,92%), «Газпрома» (+0,26%), Сбербанка (+0,26%). В аутсайдерах торгового дня бумаги МТС (-1,05%), «Алросы» (-0,77%), «Интер РАО» (-0,57%), «Роснефти» (-0,02%). К вечеру четверга стоимость ноябрьских фьючерсов на нефть марки Brent увеличилась на 0,66% до $85,80/барр., цена октябрьских фьючерсов на марку WTI – на 1,14% до $82,56/барр.
Слабость рубля и ценовой оптимизм в сырье положительно влияли на акции экспортеров и финансового сектора, говорит инвестиционный стратег БКС Александр Бахтин. Внешний фон был в целом нейтральным. Китайские биржи снижались, европейские индексы в основном росли, нефть Brent торговалась в плюсе выше отметки $85/барр. Доллар на внешних торговых площадках укрепляется к основным валютам после передышки, о чем свидетельствует рост индекса DXY. По данным на вечер четверга, индекс вырос на 0,45%. В пятницу в фокусе внимания будут данные из США – ключевой отчет по рынку труда и индекс PMI в производстве за август, – а также из еврозоны, где тоже будет опубликован производственный PMI. По ряду инструментов российский рынок демонстрирует признаки перегретости, но инвесторы продолжают пользоваться благоприятной конъюнктурой. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 1 сентября – 3125–3225 пунктов. Рубль в четверг испытал курсовую волатильность, продолжает Бахтин. Спрос на валюту остается повышенным, но и поддержку рубль получает сейчас заметную, что позволяет стабилизировать курс, не давая развиться девальвационному витку. Речь о дополнительных продажах валютной выручки, о которых власти ранее договорились с крупными экспортерами. По оценкам БКС, в пятницу пара доллар/рубль может двигаться в пределах 93,5–96,5.
Остаются проблемы с поставками оборудования, но объемы капзатрат сокращаются не критически, добавляет ведущий аналитик ИК «Велес капитал» Артем Михайлин. К тому же компании сейчас имеют возможность демонстрировать рост, близкий к уровням прошлых лет. В «Велес капитале» рекомендуют покупать акции МТС с целевой ценой 340 руб. (+19,6%).
Хорошие перспективы роста у акций «Ростелекома», считают аналитики «Финама». Стратегия компании направлена на максимизацию доли в b2g-секторе ИКТ (информационно-коммуникационных технологий) рынка – она намерена стать основным поставщиком информационных и телекоммуникационных услуг государству, и не видно, кто бы ей мог в этом помешать. Санкции не оказали негативного влияния на показатели «Ростелекома»: выручка за первое полугодие на 20% выше, чем двумя годами ранее, добавляют эксперты. Компания возобновила публикацию финансовой отчетности и может выплатить дивиденды за 2022 г. Но все эти позитивные факторы уже хорошо известны рынку и, пока окончательное решение по дивидендам не оглашено, котировки расти не будут, полагают в «Финаме» и рекомендуют «держать» бумаги с целевой ценой по обыкновенным акциям 75,2 руб. (-1,2%), привилегированным – 73,9 руб. (+2,3%).
В «Синаре» акции и МТС, и «Ростелекома» считают справедливо оцененными – по обеим бумагам рейтинг «держать».