С начала года на Мосбирже дебютируют в основном «мусорные» бонды
Это связано с высоким уровнем ставок на рынке, говорят эксперты
Объем всех дебютных размещений облигаций на Мосбирже с начала года по сентябрь составил 170 млрд руб. и уже близок к уровню всего 2022 года, когда новые эмитенты выпустили бумаг на 186 млрд руб. Это следует из презентации директора департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Натальи Логиновой, с которой ознакомились «Ведомости». Бумаги разместил 31 дебютант – 26 из них были из сегмента высокодоходных облигаций (ВДО).
ВДО также называют «мусорными» облигациями – это бонды с высокой ставкой купона и таким же уровнем риска. В мире это облигации с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня. В России формальных критериев отнесения к этому виду облигаций нет, но есть консенсус, что это выпуски с доходностью не ниже ключевой ставки + 5 п. п. К категориям А-ААА относятся компании с высокой финансовой надежностью, к В-ВВВ – с надежностью от низкой до умеренной. Мосбиржа в презентации относит к ВДО компании без кредитного рейтинга или же с рейтингом от B до BBB.
По данным сервиса Cbonds, средняя доходность корпоративных облигаций с рейтингом от ВВВ составляет около 12%. Такая же – у коротких и длинных ОФЗ. У ВДО же средняя доходность составляет 15%, но по некоторым бумагам может превышать 20%.
Среди новых заемщиков на долговом рынке рейтинг А-AAA был у 17% компаний: по 7% приходится на А и AAA, 3% – на AA. 64% дебютантов присвоен рейтинг В-ВВВ (по 16% приходится на компании с рейтингом В и ВВВ, 32% – на ВВ), а еще 19% рейтинг не присвоен. При этом 63% объема торгов бумагами новых эмитентов обеспечивают выпуски компаний с рейтингом от А до ААА, говорится в материале биржи.
На долговой рынок Мосбиржи в 2023 г. впервые вышли, например, сеть частных медклиник «Медси» (рейтинг A+, три выпуска общим объемом 9 млрд руб.) и энергокомпания ТГК-14 (BBB+, два выпуска на 5,45 млрд руб.). Среди менее известных компаний впервые выпустили бонды «Истринская сыроварня» (BB-, два выпуска на 200 млн руб.), «Мосрегионлифт» (В, два выпуска на 400 млн руб.), микрофинансовая компания «Саммит» (B+, один выпуск на 200 млн руб.) и др.
Всего на бирже в этом году появилось 529 выпусков облигаций от 150 эмитентов, следует из данных на сайте Мосбиржи. Общий объем размещений за восемь месяцев составил 4,2 трлн руб. За весь 2022 год было размещено 5,7 трлн руб. и столько же – в 2021 г.
Чистые вложения частных инвесторов в облигации на Мосбирже за восемь месяцев этого года составили 725 млрд руб. (нетто-оборот – покупки минус продажи), следует из презентации торговой площадки. Из этой суммы 580 млрд руб. приходится на корпоративные облигации, 114 млрд руб. – на ОФЗ, 68 млрд руб. – на замещающие, 13 млрд руб. – на юаневые, 1 млрд руб. – на региональные, а у еврооблигаций отражено отрицательное значение – минус 51 млрд руб., т. е. их больше продавали, чем покупали.
Среднедневной объем торгов облигациями на Мосбирже с начала года на 18 августа составил 34,4 млрд руб., говорится в презентации. Это уже больше, чем за весь 2022 год (27,4 млрд руб.), но пока меньше, чем в 2021 г. – 39,5 млрд руб.
С января по август 2023 г. объем размещений в секторе ВДО составил примерно 34,4 млрд руб., оценивает управляющий директор ИК «Иволга капитал» Дмитрий Александров. Исходя из текущих темпов размещений, по итогам года объем этого рынка может превысить 50 млрд руб., продолжает он. Несмотря на рост сегмента, он все еще остается очень небольшим, добавляет эксперт: в большинстве случаев размер выпуска ВДО укладывается в 500 млн руб., тогда как более крупные корпоративные заемщики привлекают от 3 млрд руб. за один выпуск.
ВДО – это в первую очередь не высокая доходность, а высокий риск, говорит гендиректор аналитической компании «Эксперт бизнес-решения» (в капитале компании участвует «Эксперт РА») Павел Митрофанов. Поэтому серьезных денег такие эмитенты привлекать не смогут, а ликвидность в их стаканах будет низкой, продолжает он. Те же, кто дорастет до более высоких рейтингов, получат дополнительный спрос от институциональных инвесторов и перестанут быть ВДО, добавляет Митрофанов.
С 2019 г. на российском долговом рынке наступила целая эра ВДО, считает Митрофанов. Этот тренд совпал с приходом на биржу большого числа частных инвесторов, продолжает он. В 2022 г. физлица заняли 80%-ную долю в объеме торгов на фондовом рынке, следует из данных Мосбиржи.
Этот год настолько же год ВДО, насколько им был рекордный для сегмента 2021 год, когда было размещено облигаций на 44 млрд руб., говорит член совета Ассоциации владельцев облигаций Илья Винокуров. Доминирование ВДО в дебютах на бирже он связывает с тем, что для компаний этого сектора облигационное фондирование является фактически единственной возможностью для финансирования развития.
На 0,31% вырос за неделю индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка за неделю с 11 по 15 сентября увеличился на 0,31% до 3152,5 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 1,6% до 1029,1 пункта.
Лидерами роста за неделю стали бумаги X5 Group (+7,2%), «Транснефти» (+6,4%), Мосбиржи (+5,4%), обыкновенные акции «Татнефти» (+3,2%) и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (+3,2%). Среди аутсайдеров оказались бумаги VK (-10,1%), «Русагро» (-5,6%), «Россетей» (-5,2%), «Русгидро» (-4,8%) и «Алросы» (-3,5%). Курс доллара за пять торговых дней увеличился на 0,9% (90 коп.) до 96,8 руб., курс евро – на 1,7% (1,8 руб.) до 102,9 руб., а курс юаня практически не изменился, составив 13,25 руб. Стоимость ноябрьского фьючерса на нефть марки Brent выросла на 4% до $94,2/барр. Октябрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 4,2% до $91,2/барр.
Волатильность на российском рынке на неделе оставалась повышенной в связи с ожиданием заседания ЦБ, отмечает руководитель отдела акций УК «Первая» Антон Кравченко: в пятницу регулятор повысил ключевую ставку на 1 п. п. до 13%. Кравченко оценивает такое повышение как сдержанное и не ждет, что оно значительно отразится на российском рынке акций.
Сохраняется потенциал роста рынка акций, считает аналитик: рубль слаб и ожидается рост цен на нефть в связи с увеличивающимся дефицитом на мировом рынке. Дополнительным драйвером могут стать новости о редомициляции компаний, добавляет он. По его словам, на долговом рынке в течение недели наблюдалась повышенная волатильность в ожидании того же решения по ставке.
Американские фондовые рынки завершили неделю в плюсе – в частности, индекс S&P 500 прибавил около 1%. В центре внимания инвесторов из США на текущей неделе будут заседание ФРС и решение регулятора по ставке, указывает Кравченко, базовый сценарий предполагает, что она останется без изменений, но могут быть и сюрпризы.
Главными ньюсмейкерами на неделе, которые обеспечили рост нефти, стали ОПЕК и МЭА, которые в своих отчетах констатировали рост мирового спроса на нефть в 2023 и 2024 гг., говорит Кравченко.
Влияют и законы спроса и предложения, добавляет Винокуров: если физлица, которые формируют основной спрос на ВДО, готовы покупать большие объемы таких бумаг, а рыночные ставки купонов посильны для эмитентов, то растет и предложение таких бумаг. Преобладание эмитентов ВДО связано с относительно высоким уровнем ставок на рынке (ключевая ставка сейчас – 13%), считает руководитель направления анализа долговых рынков инвестбанка «Синара» Александр Афонин.
Помимо этого в некоторых случаях дебют эмитента на рынке облигаций – это своего рода построение мостика для начала взаимоотношений с инвесторами с дальнейшей целью выхода компании на IPO (первичное публичное размещение акций), отмечает аналитик по долговому рынку «РСХБ управление активами» Павел Паевский.