Активы фондов денежного рынка выросли в 5 раз с начала года
Интерес к сегменту проснулся у инвесторов после быстрого роста ключевой ставки
У российских инвесторов на фоне быстрого роста ключевой ставки вырос интерес к паевым инвестиционным фондам (ПИФ) денежного рынка. С начала года их активы увеличились почти в 5 раз и достигли 71 млрд руб. на конец III квартала, подсчитали аналитики Telegram-канала «Мои инвестиции» Елена Бакланова, Светлана Асланова, Михаил Шлемов, Андрей Кузнецов в исследовании о денежных фондах (есть у «Ведомостей»).
С начала 2023 г. и до конца III квартала общий приток средств инвесторов в денежные фонды составил 55 млрд руб., из которых 44 млрд руб. пришлись на июль – сентябрь. В этот период ЦБ перешел к ужесточению монетарной политики, трижды повысив ключевую ставку: начиная с июля она выросла с 7,5 до 13% годовых. Это сделало денежные фонды самыми популярными у инвесторов: на конец III квартала доля вложенных в них средств в структуре открытых и биржевых ПИФов выросла с начала года на 19 п. п. до 30%.
На Мосбирже торгуются четыре рублевых денежных фонда: «Альфа-капитал денежный рынок», «Ликвидность», «Первая – фонд сберегательный» и «Тинькофф денежный рынок». Есть один юаневый фонд – «Первая – фонд сберегательный в юанях». Лидером среди денежных и в целом биржевых фондов является «Ликвидность», стоимость ее активов по итогам трех кварталов составила 47,9 млрд руб. Второе место занимает «Альфа-капитал денежный рынок» (17,6 млрд руб.).
Как работают денежные фонды
Денежные фонды дают инвестору доступ на крупнейший рынок Мосбиржи, где банки, брокеры и другие компании размещают и привлекают деньги. Среднедневной объем торгов на денежном рынке составляет 3 трлн руб. Для сравнения: оборот на рынке акций за весь сентябрь составлял 2,7 трлн руб.
Фонды совершают сделки репо (покупка ценной бумаги с обязательством обратной продажи) с центральным контрагентом (ЦК), которым выступает Национальный клиринговый центр, входящий в группу Мосбиржи. Участие ЦК значительно снижает риски участников сделки, так как он гарантирует исполнение условий сделки обеими сторонами, пишут аналитики «Моих инвестиций».
Определить справедливую стоимость денег позволяет индекс RUSFAR. Это индикатор средних ставок на денежном рынке, основанный на сделках между крупнейшими участниками торгов. На 18 октября значение RUSFAR находится в диапазоне 13,13–14,35% в зависимости от срока сделки (день, неделя, месяц и др.). Ставки на денежном рынке коррелируют с ключевой и балансом спроса и предложения, пишут авторы «Моих инвестиций»: когда спрос высокий, т. е. денег мало, ставки выше ключевой, когда обратная ситуация – ниже.
Фонд или депозит
Денежные фонды позволяют инвесторам зарабатывать на временной ликвидности на брокерском счете или ИИС, когда ценные бумаги проданы, а решение о покупке других еще не принято, пишут аналитики «Моих инвестиций». Фонды быстрее и точнее, чем депозиты, реагируют на изменение денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ. Особенно привлекательны такие фонды именно в периоды повышения ставок. К тому же инвесторы могут в любой момент вывести свои средства из денежных фондов без потери дохода, что не всегда возможно с банковским вкладом, добавляют в «Моих инвестициях».
Денежные фонды могут быть доходнее депозитов, но для этого надо, чтобы ставка RUSFAR превышала ставку по вкладу на 3 п. п., следует из расчетов аналитиков. Максимальная доходность рублевых вкладов в 10 банках, привлекающих наибольший объем депозитов граждан, в первой декаде октября была на уровне 10,18%, сообщал ЦБ. Это на 2,95–4,17 п. п. меньше диапазона ставки RUSFAR на 18 октября.
Обычно ставка по депозиту фиксируется на весь срок его действия, и если в течение этого времени ставки в экономике выросли, то инвестор получает меньшую доходность, чем мог бы. У денежных фондов эта проблема отсутствует, отмечает представитель «Тинькофф инвестиций».
Денежный рынок фактически является прямым межбанковским рынком и не имеет встроенной маржи банка, поэтому на длинном горизонте он доходнее депозита, говорит управляющий директор ИК «Иволга капитал» Дмитрий Александров. Депозит может выигрывать в периоды понижения ставки, если зафиксировать доходность на самом верху, но никто не знает, когда будет пик, так что в среднем денежный рынок доходнее, добавляет эксперт.
Что дальше
Всплеск интереса к операциям репо с ЦК уже был на российском рынке после резкого роста ключевой ставки до 20% в феврале 2022 г., напоминает Александров. Но так как фонды в тот момент не торговались из-за закрытия биржи, поток шел напрямую в сделки репо. После открытия торгов ключевая ставка быстро начала снижаться и в этом тренде интереснее стали облигации, которые активно восстанавливались в стоимости, говорит эксперт.
На 0,06% вырос в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в среду, 18 октября, увеличился на 0,06% до 3249,2 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,4% до 1051,1 пункта.
Курс доллара за это время снизился на 0,4% (40 коп.) до 97,3 руб./$, курс евро – на 0,9% (90 коп.) до 102,6 руб./евро, курс юаня – на 0,3% (4 коп.) до 13,28 руб./юань.
Лидерами роста в среду стали бумаги «Роснефти» (+1,22%), привилегированные акции «Транснефти» (+1,2%), бумаги «Лукойла» (+1,17%), «Русагро» (+1,15%) и префы «Сургутнефтегаза» (+1,1%). В аутсайдерах оказались бумаги «Алросы» (-5,05%), обыкновенные акции «Ростелекома» (-1,86%), бумаги Globaltrans (-1,31%), «Юнипро» (-1,15%) и МКБ (-0,91%).
Цена декабрьского фьючерса на нефть марки Brent в среду выросла на 1,4% до $91,2/барр. Ноябрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 1,6% до $88/барр. Индекс Мосбиржи все еще находится в шаге от годового максимума в 3287,34 пункта и торгуется в рамках среднесрочного восходящего тренда, отмечает портфельный управляющий УК «Первая» София Кирсанова. До конца 2024 г. российский рынок акций имеет значительный потенциал роста, полагает она: он может прибавить до 30%, из них 20% придется на рост акций, а 10% – на дивидендную доходность. Потенциал роста рынка ограничивает жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, добавляет Кирсанова.
Динамика на долговом рынке сменилась в среду после четырех дней роста – индекс гособлигаций потерял 0,35 п. п. Снижение возобновилось на фоне возросших рисков повышения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ, говорит Кирсанова: рубль перестал укрепляться и, значит, проинфляционный риск сохраняется.
Американские фондовые рынки начали день снижением, реагируя на позитивные данные с рынка недвижимости, подтвердившие стабильность экономики США и, как следствие, сохранение риска ужесточения монетарной политики, оценивает Кирсанова. Котировки нефти Brent в среду колебались в диапазоне $90–92/барр. Высокая волатильность обусловлена продолжающимся конфликтом на Ближнем Востоке и риском его расширения, считает эксперт.
Повышенный спрос на денежные фонды связан и с ростом финансовой грамотности населения, уверен представитель «Тинькофф инвестиций»: все больше инвесторов понимает, что при текущих ставках в экономике нет смысла просто держать рубли на счете, когда можно вложиться в фонд, инвестирующий с минимальным уровнем риска. Сокращение числа валютных инструментов без инфраструктурных рисков также могло сказаться на популярности фондов денежного рынка, добавляет он, так как население традиционно рассматривало валюту как защитный инструмент, в том числе от инфляции.
Еще один важный фактор привлекательности инвестиций в денежные фонды – это возможность не платить НДФЛ в размере 13–15% с дохода от погашения паев, если владеть ими хотя бы три года, добавляет инвестиционный стратег брокера «ВТБ мои инвестиции» Станислав Клещев. Постепенное снижение ключевой ставки может замедлить приток средств в денежные фонды в 2024 г., но в перспективе этот инструмент с ежедневной «капитализацией процентов» может составить конкуренцию накопительным счетам и счетам до востребования, уверен Клещев.
В 2024 г. популярность денежных фондов будет расти вслед за ростом узнаваемости этого инструмента, а также на фоне сохраняющихся высоких ставок, уверены Александров и представитель «Тинькофф инвестиций». В идеале из данных фондов стоит выходить, когда ЦБ переходит от повышения ставки к снижению, добавляет руководитель отдела продаж УК «Первая» Андрей Макаров. В период смены цикла ДКП стоит переходить в средне- и долгосрочные облигации, а также акции, которые имеют значительный потенциал роста при снижении ставки, говорит он.