Американский рынок акций падает третий месяц подряд

Аналитики расходятся в оценках перспектив S&P 500 на фоне рекордно высоких ставок гособлигаций
SPENCER PLATT / Getty Images via AFP

Полоса неудач для американского рынка акций растянулась на три месяца: за октябрь бенчмарк S&P 500 потерял 2,2%, промышленный Dow Jones – 1,4%, технологичный NASDAQ – 2,8%. С августа по октябрь индекс широкого рынка S&P 500 снизился на 8,6%, Dow Jones Industrial – на 7%, NASDAQ упал на 10,4%. 27 октября бенчмарк закрылся на уровне 4177,37 – на 10,3% ниже июльского пика, что вызвало опасения по поводу перехода индекса в медвежий тренд. И хотя последние две сессии октября S&P 500 отыграл 1,5%, этого недостаточно для оптимизма, тем более что NASDAQ закрылся в последний день торгов на 10,5% ниже июльских пиков.

Октябрьскому снижению котировок акций способствовал быстрый рост доходности казначейских облигаций: по 10-летним treasuries она превысила 5% впервые с 2007 г. на фоне опасений, что ФРС будет долго удерживать процентные ставки на высоком уровне. Не вдохновили инвесторов и квартальные результаты бигтехов, развивающих технологии искусственного интеллекта (ИИ).

Чего ждать

в ноябре Хотя в результате трехмесячного проседания рынок акций США стоит на пороге медвежьей зоны, с начала года S&P 500 поднялся на 9,2%, NASDAQ Composite – на 22,8%, а Dow Jones – на 0,3%. Возможно, в ноябре, который исторически считается сильным месяцем для рынков, к инвесторам вернется оптимизм и тогда можно ожидать традиционного «ралли Санта-Клауса» в конце года – но прежде доходности облигаций должны достичь пика, пишет CNBC.

Вряд ли акциям удастся сильно расти при текущем уровне доходности инструментов с фиксированной доходностью, 5%-ной ставкой в самых надежных 30-летних treasuries, говорит руководитель группы продаж ИК «Велес капитал» Андрей Бородавка. Дивидендным историям без особого пространства для операционного роста стало трудно конкурировать с процентными ставками по гособлигациям, отмечает руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых: ранее инвесторы продавали бонды из-за инфляции и недоверия к госдолгу, но если 2%, 3%, 4% доходности были недостаточно хороши, то 5–5,5% уже могут заинтересовать.

Бородавка отмечает важность квартального отчета Nvidia (выйдет 21 ноября) для понимания ситуации на рынке ИИ. Если результаты и прогнозы окажутся лучше ожиданий, это может стать существенным драйвером для роста рынка и возможного «ралли Санта-Клауса» в этом году. Если же крупнейший на рынке чипмейкер разочарует инвесторов, то рынок продолжит снижение, заключает эксперт.

В ноябре вероятность отскока американского рынка акций превышает 70%, считает начальник отдела аналитики и продвижения «БКС мир инвестиций» Оксана Холоденко. Локальным фактором риска она считает возможность переноса ожиданий по первому снижению ключевой ставки ФРС на осень следующего года.

В ноябре – декабре рынок будет постепенно восстанавливаться, говорит стратег по фондовым рынкам Freedom Finance Global Михаил Степанян. Среди ключевых факторов поддержки бычьего тезиса он выделяет нормализацию оценок по индексу S&P 500: текущее значение форвардного мультипликатора P/E (цена акции к прибыли) 17,1 ниже пятилетних средних значений (19,1) и 10-летних средних значений (17,8) и сравнительно сильный сезон отчетности. Эксперт также отмечает, что доходности 10-летних treasuries показывают признаки стабилизации: спекулятивная короткая фьючерсная позиция по этим бумагам сократилась до минимумов с февраля 2023 г. Это указывает на постепенные фиксации позиций теми, кто был в короткой позиции. Притоки же в долгосрочные облигационные фонды ETF в октябре достигли максимальных значений с 2017 г. Оба фактора, по словам Степаняна, позволяют рассчитывать на стабилизацию и последующее снижение доходностей гособлигаций США, что поддержит рынок акций.

Перспективы к концу года

Ведущий инвестиционный стратег Morgan Stanley Майк Уилсон ралли в конце года не ждет, сообщает Bloomberg. По его оценкам, рынок вряд ли вернется к уровням лета: индекс S&P 500 завершит год на уровне 3900 – это на 7% ниже уровня закрытия 31 октября. Уилсон называет две причины своего пессимистического прогноза. Во-первых, ухудшаются макроэкономические перспективы, несмотря на сильные данные по росту ВВП (рост в III квартале на 4,9% г/г). Во-вторых, иссякает «супертопливо» S&P 500: акции некоторых крупнейших компаний падают не только после разочаровывающих прибылей, но и в ответ на сильные результаты.

На 0,17% вырос в среду индекс Мосбиржи

Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в среду, 1 ноября, прибавил 0,17% до 3206,52 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,79% до 1088,42 пункта. За это время доллар подешевел на 0,66 руб. до 92,74 руб., евро – на 1,04 руб. до 97,8 руб., а юань – на 0,04 руб. до 12,65 руб. 
Лидерами роста в среду стали бумаги «Позитива» (+2,17%), ПИК (+2,05%), ММК (+1,97%), Мосбиржи (+1,5%) и «Роснефти» (+1,37%). В аутсайдерах оказались бумаги «Сургутнефтегаза» (-1,44%), «Россетей» (-1,25%), «Русагро» (-1,12%), «Татнефти» (-0,74%) и АФК «Система» (-0,73%). 
Цена январского фьючерса на нефть марки Brent в среду поднялась на 1,41% до $86,22/барр. Декабрьский фьючерс на нефть WTI подорожал на 1,46% до $82,2/барр. 
Российский рынок акций в среду торговался преимущественно в слабопозитивном ключе, говорит инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. Сегодняшний рост стал закономерной коррекцией после двухдневного непрерывного снижения, отмечает старший портфельный управляющий УК «Первая» Андрей Алексеев. 
В четверг из важной рыночной информации опубликуют PMI по еврозоне. Московская биржа отчитается об оборотах за октябрь. Сбербанк опубликует отчетность по МСФО за III квартал, также финансовые результаты за девять месяцев объявит компания Positive Technologies. В рамках сезона отчетностей финрезультаты 2 ноября представят Apple, Eli Lilly, ConocoPhillips. Кроме того, в четверг ожидается старт торгов акциями компании Henderson после первичного размещения. Это станет вторым знаковым IPO в текущем году, говорит Алексеев. 
К середине недели валютная пара консолидировалась на уровне 92,5–93, отмечает Бахтин. Рост рубля во второй половине дня ускорился на фоне значительного подъема нефтяных котировок, полагает Алексеев. Помимо этого рыночный баланс достигается благодаря эффекту от обязательной продажи экспортерами большей части валютной выручки и монетарной жесткости регулятора, добавляет Бахтин. 
Прогноз «БКС мир инвестиций» по индексу Мосбиржи на 2 ноября – 3150–3275 пунктов. По оценке аналитиков, курс доллара к рублю до конца текущей недели – 92–95. 

Ожидает снижения индекса S&P 500 и Малых: до психологической отметки 4000 (-4,6% к значению закрытия октября) пунктов и даже ниже – до 3850 пунктов (-8%). В последнее время нарастали геополитические риски, процентные ставки достигли новых высот, поэтому даже умеренно позитивным результатам по корпоративной прибыли и росту экономики США будет непросто это компенсировать, поясняет эксперт. Тем более что сохраняются риски замедления экономики в IV квартале 2023 г. и в 2024 г. и охлаждения потребительского спроса после исчерпания сбережений в период пандемии.

К 31 декабря индекс S&P 500 может скорректироваться до 4000 пунктов, считает также руководитель направления анализа международных рынков акций инвестиционного банка «Синара» Сергей Вахрамеев. Рождественского ралли он не ждет, но отмечает, что коррекция коснется в основном переоцененных компаний технологического сектора. В фаворитах аналитиков «Синары» акции: Bank of America (целевая цена $44, апсайд 67%), Chevron ($186, +27%), Walt Disney ($150, +84%), Verizon Communications ($56, +59%), Coca-Cola ($74, +31%).

По итогам 2023 г. индекс S&P 500 может протестировать отметки 4350–4400 пунктов (+3,7–4,9%), прогнозирует Степанян. Среди главных факторов он перечисляет высокую инфляцию на фоне сохранения сильного экономического импульса, устойчивого рынка труда, потенциального роста нефтяных цен (как в свете роста геополитической премии, так и в результате возможного улучшения экономической активности в Китае). Во Freedom Finance Global рекомендуют покупать акции: Chevron (целевая цена $162, апсайд 11%), Kinder Morgan ($19, +17%), Boeing ($219, +17%), Delta Air Lines ($52, +66%), Amazon ($170, +28%), Microsoft ($400, +18%).

Холоденко до конца года советует обратить внимание на Cisco, Amazon, Pfizer – среднесрочный потенциал роста по этим бумагам в БКС до 10% и рекомендация «покупать».