Как заработать на буме лекарств от ожирения

8 ноября Eli Lilly получила одобрение на препарат для снижения веса. На следующий день британо-шведский холдинг AstraZeneca сообщил об эксклюзивном лицензионном соглашении на сумму $2 млрд с китайской компанией Eccogene на разработку препарата для лечения ожирения и диабета II типа.

В Goldman Sachs ожидают почти 17-кратного роста этого рынка в следующие шесть лет – с $6 млрд до $100 млрд. Такого же роста индустрии ожидают в Barclays, в Berenberg прогнозируют рост до $85 млрд, а в Morgan Stanley – до $77 млрд.

Чем вызван ажиотаж

Ажиотаж на рынке связан с препаратами веса класса GLP-1, которые снижают чувство голода, стимулируя рецепторы желудочно-кишечного тракта и головного мозга. Лидеры в производстве таких лекарств – Novo Nordisk и Eli Lilly, и они опасаются, что не сумеют удовлетворить стремительно растущий спрос на них.

Препарат Ozempic для лечения диабета от Novo Nordisk Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов (FDA) одобрило еще в 2017 г., а в 2021 г. получило одобрение средство для лечения ожирения Wegovy от той же компании. Лекарство Mounjaro от Eli Lilly одобрено для лечения диабета II типа в мае прошлого года. На прошлой неделе FDA одобрило Zepbound от Eli Lilly для хронического контроля веса у взрослых, страдающих ожирением. Препарат будет доступен в США к концу года по цене $1059,87 за месячный курс, сообщили в компании. Wegovy от Novo Nordisk существенно дороже нового прямого конкурента – около $1300.

Одобрение FDA означает, что Zepbound может покрываться большинством страховых программ в США, что делает его доступным для миллионов пациентов. По оценкам Goldman Sachs, до 15 млн взрослых американцев будут принимать препараты GLP-1 к 2030 г.

В III квартале спрос на эти лекарства превзошел ожидания. Продажи Mounjaro год к году взлетели в 15 раз до $1,41 млрд. Продажи Ozempic выросли на 56% г/г до 23,9 млрд датских крон ($3,4 млрд), а продажи Wegovy – в 8,6 раза до 9,65 млрд датских крон ($1,37 млрд).

Благодаря Wegovy и Ozempic компания Novo Nordisk стала самой дорогой в Европе с капитализацией $390 млрд. Ее депозитарные расписки на Нью-Йоркской фондовой бирже NYSE выросли с начала года на 49,5% до $101,19. Акции Eli Lilly с начала года взлетели на 63,4% до $597,71, а капитализация превысила $567 млрд.

Перспективы акций

Novo Nordisk и Eli Lilly останутся лидерами рынка препаратов для похудения в США и ЕС в долгосрочной перспективе благодаря раннему и очень активному коммерческому проникновению, говорит старший аналитик Freedom Finance Global Илья Зубков. Компании, очевидно, займут большую долю рынка, оставив для конкурентов региональные рынки и пациентов, для которых их препараты не подходят, уверен он.

Аналитики с Уолл-стрит оптимистичны в оценках лидеров рынка. Согласно консенсусу MarketWatch, из 33 аналитиков 22 рекомендуют покупать акции Eli Lilly, 8 – держать. За последние две недели целевые цены по бумагам американской компании повысили в Morgan Stanley ($722, апсайд – 20%) и в Citi ($675, +12%). По распискам Novo Nordisk из 27 рекомендаций 16 – на покупку и 7 – на удержание. Средняя целевая цена консенсуса MarketWatch – $103,29 (+2%). В Argus целевая цена по бумагам составляет $110 (+9,5%).

Оптимистичны эксперты и в отношении AstraZeneca и Pfizer, которые еще не вышли на рынок препаратов от ожирения, но активно их разрабатывают. По акциям AstraZeneca, которые с начала года просели на 6,8%, целевая цена консенсуса MarketWatch – $81,13 (+28%). 26 из 30 опрошенных аналитиков рекомендуют покупать бумаги, четверо – держать. У аналитиков BMO Capital по бумагам AstraZeneca рейтинг «покупать» с целевой ценой $83 (+31%). Сделка с Eccogene откроет компании выход на рынок препаратов от ожирения, уверены эксперты.

Целевая цена консенсуса MarketWatch по акциям Pfizer, с начала года упавшим на 43%, составляет $39,71 (+34,7%). Из 26 аналитиков рекомендуют покупать бумаги 12, остальные – держать. У аналитиков Barclays целевая цена по акциям Pfizer – $34 (+16%), в Morgan Stanley – $37 (+26%).

Опрошенные «Ведомостями» аналитики не столь оптимистичны. С учетом текущей рыночной оценки Eli Lilly и Novo Nordisk не выглядят привлекательно – в их оценке уже учтено слишком много позитивных ожиданий, говорит аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов. Он выделяет Pfizer с ее диверсифицированным бизнесом.

Eli Lilly значительно переоценена с фундаментальной точки зрения, рост ее акций опережает реалии, даже несмотря на успехи в области диабета II типа и ожирения, считает аналитик «Финама» Зарина Саидова: бумага должна существенно скорректироваться, чтобы к ней снова возник интерес. По Pfizer Саидова рекомендует дождаться достижения дна, прежде чем снова обратить на бумагу внимание.

Pfizer может составить реальную конкуренцию лидерам рынка, считает Зубков. Компания завершает исследование фазы II своего препарата для лечения ожирения класса GLP-1, уже показавшего эффективность у пациентов с диабетом II типа (снижение массы тела на 4,17 кг на фоне приема препарата в течение 16 недель). Результаты исследования, ожидаемые в конце 2023 г., могут иметь решающее значение для перспектив компании на рынке, отмечает Зубков и рекомендует покупать бумаги с целевой ценой $43 (+45,8%).