Почему позитивные результаты по МСФО не развернули тренд в акциях «Селигдара»

Аналитики увидели слабые зоны в финансовом отчете за девять месяцев
Селигдар

Производитель золота и олова «Селигдар» 27 ноября опубликовал позитивные результаты по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за девять месяцев. Но это не развернуло тренд в акциях компании. Ее бумаги дешевеют с 6 сентября – с того момента они потеряли в цене 33,3%. 

В день публикации отчета котировки падали на 3,3% до 68,1 руб. К закрытию основной сессии торгов стоимость акций скорректировалась до 69,2 руб. – они стоили на 1,7% меньше, чем на закрытии торгов 24 ноября. К 13:27 мск 28 ноября цена бумаг снизилась еще на 1,1% до 68,4 руб. Индекс Московской биржи к этому моменту составил 3172,2 пункта (-0,6%), индекс металлов и добычи – 7803,7 п. (-0,6%). С начала года бумаги «Селигдара» подорожали на 56,9% – сильнее бенчмарков, которые увеличились на 47,3% и 32,5% соответственно.

На первый взгляд, отчетность компании за девять месяцев 2023 г. выглядит позитивно, рассуждает инвестиционный стратег «Алор Брокера» Павел Веревкин. Но эффект от роста выручки год к году на 79,7% до 37,2 млрд руб. частично нивелирован увеличением себестоимости реализованной продукции, которая в сумме с амортизацией лицензий составила 26,7 млрд руб., пояснил эксперт. Еще один фактор влияния – это убыток от курсовых разниц в результате переоценки «золотых» облигаций «Селигдара» в размере 12,5 млрд руб., согласился с ним аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев.

Калачев также отметил, что на оценку инвесторами отчетности золотодобытчика могло повлиять соотношение чистого долга к EBITDA за год. Его значение с января по сентябрь составило 2,5 – на 13,8% меньше, чем на конец 2022 г. Но оно все еще остается на достаточно высоком уровне, пояснил эксперт. Согласно дивидендной политике «Селигдара», при соотношении чистого долга к EBITDA от 2 до 3 на дивиденды направляется только 10% чистой прибыли. Политика не содержит информации об учете изменения курсовых разниц при определении расчетной базы для дивидендов, подчеркнул аналитик. 

В результате формально c января по сентябрь 2023 г. «Селигдар» получил чистый убыток в размере 8,96 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью в 9,08 млрд руб. по итогам аналогичного периода 2022 г., отметил он. Основной вклад внес убыток от курсовых разниц в размере 12,5 млрд руб. по сравнению с прибылью от курсовых разниц в прошлом году в размере 9,8 млрд руб., подчеркнул Калачев. Веревкин отметил, что это пятый подряд убыточный квартал.

В позитивном ключе на финансовых результатах компании отразилось подорожание золота в рублях в 2023 г., которое спровоцировало увеличение выручки, отметили аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции» и инвестиционного банка «Синара». На закрытии основной сессии торгов 27 ноября стоимость золота составила $2013,7 за тройскую унцию. С начала года стоимость драгоценного металла выросла на 11%.

По оценкам экспертов сервиса «Газпромбанк Инвестиции», за отчетный период компания заработала для своих акционеров около 3,9 руб. скорректированной прибыли на акцию. Доходность при этом составляет 5,7%. В IV квартале компания может реализовать большую часть добытого золота, поэтому аналитики сервиса ожидают сильных финансовых результатов. По их прогнозам, за 2023 г. скорректированная прибыль на акцию может составить от 8 до 9 руб., а доходность акционеров – от 11,8 до 13,2%.

Ранее «Селигдар» объявил о выплате дивидендов с января по сентябрь 2023 г. в размере 2 руб. на акцию. Дивдоходность может составить 1,4%. Всего компания направит на выплаты 2,06 млрд руб. из нераспределенной прибыли за предыдущие годы. Датой отсечки определили 3 декабря.

В компании уточнили, что номинальные держатели акций и доверительные управляющие, зарегистрированные в реестре акционеров, получат деньги в течение 10 рабочих дней. Другим зарегистрированным в реестре лицам выплаты поступят в течение 25 рабочих дней.