Слабые результаты НЛМК за первое полугодие усилили «медвежьи» риски в акциях

Один из крупнейших сталепроизводителей в стране – Новолипецкий металлургический комбинат (НЛМК) – в числе последних на российском фондовом рынке раскрыл консолидированные финансовые результаты за II квартал и первое полугодие 2023 г. Предприятие не отчитывалось по МСФО с IV квартала 2021 г. По мнению аналитиков, компания вернулась к публикации ради удовлетворения требований регулятора, но раскрытие не сделало ее акции более привлекательными.

Бумаги НЛМК на закрытии основной торговой сессии 29 ноября стоили 176 руб. – они подешевели на 1,8% за день. Индекс Мосбиржи составил 3175,5 пункта (-0,7%), индекс металлов и добычи – 7805,9 п. (-0,7%). С начала года котировки компании выросли на 49,7%, бенчмарки – на 47,3 и 32,6% соответственно.

Выручка ПАО НЛМК по итогам первого полугодия составила 505,7 млрд руб. По сравнению с показателями аналогичного периода 2021 г. она сократилась на 3%. Чистая прибыль предприятия составила 91,5 млрд руб. – на 42% меньше к результатам первого полугодия позапрошлого года. Показатель EBITDA в отчетности компании не раскрывается. По подсчетам аналитиков Альфа-банка Бориса Красноженова и Елизаветы Дегтяревой, рентабельность по EBITDA составила около 29%.

НЛМК показал слабые финансовые результаты за первое полугодие, как и другие представители сектора черной металлургии, говорит ведущий аналитик ИК «Велес капитал» Василий Данилов. У ММК в первом полугодии выручка сократилась на 12,5% в годовом выражении до 352,7 млрд руб., чистая прибыль уменьшилась на 8,9% до 51,6 млрд руб. Показатели «Северстали» составили 339,4 млрд руб. (-10%) и 105,3 млрд руб. (-11%) соответственно. Рентабельность по EBITDA у ММК и «Северстали» составила 25 и 35%, добавили в Альфа-банке. Такие результаты связаны с падением мировых цен на сталь и возросшей себестоимостью, пояснил Данилов.

Эксперты УК ПСБ и «Сберинвестиций» отметили, что публикация финансовой отчетности после долгого перерыва – это позитивное событие для акций комбината. Но пока бумаги других игроков отрасли – ММК и «Северстали» – выглядят более привлекательными, отметила аналитик ИК «Велес капитал» Елена Кожухова. Из-за слабых результатов НЛМК в их бумагах преобладают «медвежьи» риски, подчеркнула эксперт.

Кожухова пояснила, что сейчас акции развивают среднесрочный нисходящий тренд. Бумаги сформировали фигуру «двойная вершина» и при положении ниже ее основания (187 руб.) рискуют достичь разницы между вершиной и основанием со снижением до 159 руб., уточнила аналитик.

Летом акционеры НЛМК на годовом общем собрании решили не выплачивать дивиденды за 2022 г. Последний раз выплаты осуществлялись за III квартал 2021 г. Если бы компания продолжила следовать прежней дивполитике, размер выплат мог бы составить 12,5 руб., или 7% дивдоходности за полгода, отметили аналитики сервиса «Газпромбанк инвестиции». «Северсталь» и ММК в то же время могли бы показать дивдоходность в размере 10 и 3,9% на акцию соответственно, добавили аналитики ПСБ.

Согласно дивидендной политике все три компании направляют на выплаты инвесторам не менее 100% свободного денежного потока. Но возврат сектора черной металлургии к дивидендам в 2023 г. маловероятен, считает Данилов.

По их данным, всего предприятие заработало своим акционерам 15,3 руб. прибыли на акцию, или 8,6% акционерной доходности. По итогам года в сервисе «Газпромбанк инвестиции» ожидают чистую прибыль НЛМК на уровне от 210 млрд до 220 млрд руб., что эквивалентно 35,9 руб. прибыли на акцию, или 19,9% доходности инвесторов.

В ПСБ подсчитали, что на конец июня на счетах НЛМК было 154,6 млрд руб. Учитывая оценку свободного денежного потока аналитиков, при выплате 100% FCF компании придется потратить почти все отложенные средства.