Apple перестает быть компанией роста
Самой дорогой публичной компанией стала Microsoft
Microsoft стала самой дорогой публичной компанией в мире, обогнав Apple по размеру капитализации: по итогам торгов 12 января капитализация Microsoft достигла $2,887 трлн, тогда как у Apple она составила $2,875 трлн. Microsoft не первый раз становится самой дорогой компанией в мире – она ненадолго забрала первенство у Apple в 2021 г. 15 января в Америке на биржах нет торгов в связи с Днем Мартина Лютера Кинга.
В 2024 г. акции мирового лидера в области информационных технологий пользуются пока большим спросом у инвесторов, чем производителя iPhone: с начала года бумаги Apple упали на 3,4%, а у Microsoft – выросли на 3,3%. Прошедший год был успешным для обеих компаний: акции Microsoft взлетели за 2023 г. на 67%, а Apple – на 48,5%. Ожидания аналитиков относительно динамики акций на 2024 г. значительно скромнее.
Ожидания на 2024 г.
Для Microsoft средняя целевая цена на 12 ближайших месяцев, согласно консенсусу MarketWatch, составляет $420,91 (апсайд 8,4%). Самая высокая цель по бумагам у аналитиков Truist Securities – $600 (апсайд 54%), в Tigris Financial ожидают роста до $475 (+22,4%), в Piper Sandler – до $455 (+17,2%), в Mizuho и Wedbush – до $450 (+16%).
Средняя целевая цена для акций Apple, согласно консенсусу MarketWatch, составляет $197,58 (апсайд 6,4%). Самые оптимистичные ожидания у аналитиков Wedbush и Morgan Stanley – с целевыми ценами $250 (+23,7%) и $220 (+18,5%) за акцию соответственно.
В Freedom Finance Global дают рекомендацию «покупать» обеим бумагам с целевыми ценами $200 (+7,7%) по Apple и $400 (+3%) – Microsoft. В инвестиционном банке «Синара» более оптимистичны в отношении акций производителя iPhone – по ним рейтинг «держать» с целевой ценой $200 (+7,7%). Акции Microsoft, наоборот, эксперты рекомендуют продавать с таргетом $330 (-15%).
Справедливая цена Microsoft у «Финама» – $347 за акцию (-11%), а Apple – $178 (-4%), говорит аналитик инвесткомпании Никита Степанов. Он не рекомендует покупать бумаги сейчас ввиду макроэкономических и геополитических условий и высокой вероятности коррекции на рынке США. После коррекции фаворит Степанова – Microsoft.
Больше не компания роста
Анализируя финансовые показатели обеих компаний и прогнозы ожидаемой выручки и прибыли, MarketWatch утверждает, что Apple больше не является растущей акцией и для долгосрочных инвестиций производителю iPhone лучше предпочесть Microsoft.
За последние пять лет продажи и прибыль на акцию у Microsoft росли быстрее, чем у Apple. По оценкам FactSet, среднегодовые темпы роста (CAGR) продаж и прибыли на акцию за последние пять лет (2019–2023 гг.) у Microsoft составили 14 и 19,4% соответственно, тогда как у Apple – 8,1 и 15,4% соответственно. Обе компании показали рост продаж и прибыли выше, чем компании индекса S&P 500: средняя динамика показателей по бенчмарку составила 7 и 7,2% соответственно. В своих оценках аналитики FactSet использовали результаты первых трех кварталов 2023 г. и прогнозы на четвертый.
Ожидается, что в следующие два года темпы роста выручки и прибыли Apple будут отставать не только от Microsoft, но и от S&P 500. Среднегодовые темпы роста продаж и прибыли на акцию на 2024–2025 гг. для Apple прогнозируются на уровне 4,9 и 8,2% соответственно, тогда как для Microsoft – 14,3 и 16,2% соответственно. Для S&P 500 показатели ожидаются на уровне 5,3 и 12,3%.
Apple – не история роста, соглашается аналитик УК «Альфа-капитал» Юлия Мельникова: компания показывает средние темпы роста бизнеса, направляет немалую долю доходов на обратный выкуп акций и частично на дивиденды. По ее словам, гибкость бизнеса компании обеспечивают солидная рентабельность и достаток денежных средств на балансе – 10% капитализации. А продажи компании во многом зависят от спроса на основной продукт – iPhone (более половины продаж) и обновления моделей устройств.
С учетом падения выручки компании в последние кварталы Apple нельзя считать растущей историей, отмечает и аналитик «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов. Компания выходит из зоны роста и входит в зону стоимости, говорит Степанов: выручка Apple почти не растет (+1% за два года), а денежные потоки с каждым годом замедляются (минус 2% за два года). Очки дополненной реальности Visual Pro – единственный драйвер роста компании на данный момент, считает эксперт: они являются очень маржинальными с себестоимостью около $500 и отпускной ценой $3500. Но Степанов опасается, что столь высокая цена может оттолкнуть покупателей. Продажи стартуют 2 февраля.
Многие IT-компании инвестируют десятки миллиардов в развитие технологий ИИ, которые будут одним из драйверов роста бизнеса в будущем десятилетии, но не Apple, которая занимается этим лишь «на словах», тогда как до сих пор не представила отдельного продукта на базе ИИ, считает Степанов.
Старший аналитик Freedom Finance Global Егор Толмачев выделяет еще ряд проблем у Apple: усиливается регуляторное давление крупнейших мировых экономик (что может сильно затронуть быстро растущий сервисный сегмент Apple), растет конкуренция (особенно на фоне протекционистской политики Китая и усиления конкуренции с Huawei). Доля Apple на рынке Китая может сократиться и из-за ограничительных мер правительства КНР и геополитической напряженности, добавляет Степанов.
Чем лучше Microsoft
Microsoft – один из основоположников и ключевых бенефициаров тренда на ИИ, компания демонстрирует стремительное развитие во всех сегментах бизнеса, отмечает Толмачев. За счет партнерства со стартапом OpenAI, который в прошлом году запустил новую эру в развитии ИИ генеративного типа за счет появления чат-бота ChatGPT, Microsoft будет оставаться одним из главных бенефициаров тренда на развитие ИИ, согласен Буйволов.
На 0,01% снизился в понедельник индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в понедельник, 15 января, снизился на 0,01% до 3184,9 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,8% до 1145,3 пункта.
Курс доллара за это время снизился на 0,9% (81 коп.) до 87,6 руб./$, курс евро – на 1,1% (1,1 руб.) до 96 руб./евро, а курс юаня – на 0,8% (9 коп.) до 12,13 руб./юань.
Лидерами роста в понедельник стали бумаги Ozon (+2,7%), «Алросы» (+2,2%), Globaltrans (+1,79%), обыкновенные акции «Ростелекома» (+1,67%) и бумаги «Яндекса» (+1,52%). В аутсайдерах оказались бумаги ПИК (-1,35%), «Лукойла» (-1,08%), обыкновенные акции «Мечела» (-1,08%), бумаги «Северстали» (-0,92%) и ВТБ (-0,86%).
Цена мартовского фьючерса на нефть марки Brent в понедельник снизилась на 0,9% до $77,6/барр. Мартовский фьючерс на нефть WTI подешевел на 1% до $72/барр.
Российский рынок акций начал новую неделю со смешанной динамики, рассказывает инвестиционный стратег брокера БКС Александр Бахтин: сначала индекс Мосбиржи отметился на круглой отметке 3200 пунктов, но затем отступил под давлением крепкого рубля и дешевеющей нефти.
Внешний фон в понедельник был скорее негативным, азиатские и европейские площадки снижались, продолжает эксперт. Слабая экономическая статистика могла оказать влияние на общий сентимент, допускает он: объем промышленного производства в еврозоне в годовом выражении в ноябре упал на 6,8%, а ВВП Германии по итогам 2023 г. сократился на 0,3%.
Прогноз Бахтина по индексу Мосбиржи на 16 января – 3100–3225 пунктов, а по курсу рубля – 86,5–89,5 руб./$. Реинвестирование дивидендов подпитывает рыночную ликвидность российского рынка акций, но сложная конъюнктура, в частности укрепление рубля, вынуждает инвесторов действовать избирательнее, полагает он. На поддержку нацвалюте вслед за монетарным фактором и эффектом от временного контроля продажи экспортной выручки экспортерами приходит увеличение валютных интервенций, продолжает стратег: с 15 января до 6 февраля ежедневные продажи валюты со стороны Банка России и Минфина составят 16,7 млрд руб. Укреплению рубля противостоит ценовая неуверенность в нефти и крепость самого доллара, добавляет он.
Компания активно работает и на рынке M&A во многих сферах – от видеоигр до ПО, добавляет Степанов. Все это в совокупности делает ее компанией роста, что и подтверждается в отчетах: стабильный рост выручки, чистой прибыли и свободного денежного потока: на 18, 8 и 4% соответственно за два года. Диверсифицированный бизнес Microsoft дает ей более стабильный рост и гораздо меньше рисков, отмечает эксперт.
Microsoft имеет очень хорошо сбалансированную бизнес-модель и потому в меньшей степени зависит от конъюнктуры рынка, чем Apple, говорит аналитик ФГ «Финам» Елена Юшкова. Значительная часть доходов Microsoft поступает в виде подписок или регулярных продаж, добавляет она. У Microsoft больше точек роста, считает Мельникова. Самая значимая из них – облачный бизнес Azure, который показывает двузначные темпы роста. Облачный бизнес Microsoft занимает четверть мирового рынка этого вида услуг, уступая только предложению Amazon AWS.