На рынке Китая произошло ралли на фоне новых стимулов от властей

Акции на рынке Китая росли три дня подряд на новостях о новых мерах стимулирования Пекином отечественного фондового рынка и экономики. С 23 по 25 января индекс материкового рынка CSI 300 вырос на 3,85% до 3342,92 пункта, а гонконгский Hang Seng подскочил на 8,4% до 16 211,96 пункта.

Ралли стартовало во вторник сразу после того, как только стало известно о готовящейся госпомощи в объеме 2,3 трлн юаней ($324 млрд). Китайские власти намерены создать стабилизационный фонд, влить туда 2 трлн юаней с офшорных счетов китайских госпредприятий и покупать акции на внутреннем рынке через биржу Гонконга. Еще 300 млрд юаней власти направят из местных фондов для инвестирования в оншорные акции через государственные финансовые компании China Securities Finance или Central Huijin Investment. На этих новостях индекс CSI 300 вырос на 0,4%, а Hang Seng – на 2,6%.

24 января китайский рынок получил долгожданные экономические стимулы. Сначала Народный банк Китая (НБК) заявил, что с 5 февраля снизит норму резервных требований для банков (RRR) на 0,5 п. п., чтобы обеспечить рынку 1 трлн юаней ($139 млрд) в виде долгосрочной ликвидности. Это будет самый низкий уровень RRR с марта 2007 г., в 2023 г. НБК снижал RRR на 0,25 п. п. дважды – в марте и сентябре. RRR – это минимальный процент от суммы привлеченных средств клиентов, который банки должны держать в резерве.

Спустя несколько часов местные регуляторы сообщили о новой попытке остановить спад в сфере недвижимости и восстановить доверие инвесторов после обвала фондового рынка на $6 трлн с пиков 2021 г. НБК и Национальное управление финансового регулирования разрешили застройщикам до конца года использовать кредиты под коммерческую недвижимость для погашения других займов и облигаций, сообщило Bloomberg. Эти новости усилили оптимизм инвесторов: индекс CSI 300 вырос в среду на 1,4%, а в четверг – еще на 2%. Гонконгский Hang Seng в среду поднялся на 3,6%, а в четверг – на 1,96%.

Что дают новые стимулы

Снижая RRR, НБК стремится стимулировать экономику, предоставив банкам доступ к большему объему ликвидности, что способствует активности на финансовых рынках и экономическому росту, говорит руководитель направления анализа международных рынков акций инвестбанка «Синара» Сергей Вахрамеев.

RRR – это резерв в виде ликвидного депозита или наличности на случай непредвиденных обстоятельств, поясняет аналитик брокера Freedom Finance Global Роман Лукьянчиков. Это инструмент монетарной политики, используемый центробанками для регулирования денежной массы в экономике, добавляет руководитель отдела анализа акций инвесткомпании «Финам» Наталья Малых.

Снижение RRR означает, что коммерческие банки должны держать меньше денег в виде обязательных резервов в центробанке, что освобождает часть ранее замороженных средств, поясняет Малых: банки могут использовать их для предоставления кредитов, что может стимулировать потребительские расходы, производство, инвестиции и увеличить общий спрос в экономике. Снижение RRR позволяет банкам использовать часть собственного резерва и для покупки облигаций, что стимулирует рост экономики, добавляет Лукьянчиков.

Расширение доступа китайских застройщиков к коммерческим кредитам может помочь им в ситуации спада в сфере недвижимости, считает Вахрамеев: предоставление дополнительного финансирования позволяет застройщикам продолжать строительство проектов, улучшив их финансовое положение и обеспечивая более устойчивую деятельность. Но эти меры могут только временно смягчить давление на застройщиков, но не остановить полностью спад в сфере недвижимости, полагает эксперт, поскольку на цены на недвижимость и объемы продаж влияет множество факторов, в том числе спрос на рынке и макроэкономическая обстановка, поясняет Вахрамеев.

Кредиты китайским застройщикам направлены на поддержку высококачественных компаний отрасли и входят в комплекс мер поддержки рынка, отмечает начальник отдела аналитики и продвижения брокера БКС Оксана Холоденко. Эта мера облегчит положение застройщиков, которые испытывают нехватку ликвидных средств для выплаты долгов, некоторые игроки смогут снизить долговую нагрузку на 10%, считает Лукьянчиков. Мера снижает риски новых дефолтов в девелоперском секторе, но не решает основную проблему – падение спроса на недвижимость, поэтому ситуация для застройщиков останется тяжелой, полагает эксперт.

Помогут ли меры

Это те меры, которых ждал китайский фондовый рынок, они могут способствовать его стабилизации и содействовать долгосрочному росту, считает Вахрамеев. Хотя правительство КНР для более мощного воздействия может ввести дополнительные фискальные стимулы, добавляет он.

Новые меры поддержки способны добавить позитива в краткосрочной перспективе, особенно на фоне перепроданности китайских индексов, говорит Лукьянчиков. Но для закрепления разворота необходимо расширение фискального стимулирования, которое прежде всего должно предполагать увеличение дефицита бюджета выше целевых 3% за счет новых заимствований, а для долгосрочного роста – экономические реформы, направленные на защиту прав собственности и повышение эффективности госпредприятий, а также поощрение технологического развития страны, перечисляет эксперт.

Если на мартовском заседании Всекитайское собрание народных представителей объявит официальную цель по росту ВВП на 2024 г. не ниже 5%, рынок может продолжить рост, так как достижение такой цели возможно только с помощью новых займов или экономических реформ, что будет воспринято инвесторами чрезвычайно позитивно, добавляет Лукьянчиков.

Всех проблем новые стимулы не решат, но могут поднять дух инвесторов, показав, что власти помнят о них и готовы предложить поддержку, считает Малых. Она полагает, что это не последний стимул для рынка от властей, так как падение акций угрожает рынку деривативов, выплаты по которым привязаны к стоимости определенных активов, а также вызывает недовольство внутренних инвесторов, которые расстроены обесценением бумаг и не могут проспонсировать свои потребительские расходы за счет прибыльных сделок.

Для разворота рынка акций Китая нужен накопительный эффект или важный позитивный триггер, включая новые меры регуляторов, считает Холоденко.