Ставка IBM на искусственный интеллект начинает окупаться

Акции ветерана американской IT-индустрии IBM торгуются вблизи 10-летних максимумов. В четверг, 25 января, они взлетели на 9,5% к уровням июня 2013 г. на фоне результатов за IV квартал, превысивших прогнозы по выручке и прибыли. Даже после отката в пятницу на 1,6% до $187,42 котировки бумаг остались на самых высоких уровнях с июля 2014 г. Ставка IBM на искусственный интеллект (ИИ) начинает окупаться, отмечают аналитики и поднимают оценки бумаг «голубого гиганта» (Big Blue), как именуют компанию.

После выхода хорошей отчетности несколько ведущих аналитиков с Уолл-стрит повысили годовые цели по акциям IBM: в Bank of America (BofA) – до $200 (апсайд 5%) с рейтингом «покупать», в RBC Capital – до $200 с рейтингом «лучше рынка», в BMO Capital – до $210 (+10,3%), в President Capital Management – до $215 (+13%) с рекомендацией «покупать». В «Велес капитале» по бумагам установлен рейтинг «держать» с целевой ценой на 12 месяцев $220 (+15,5%). В БКС не считают акции IBM привлекательными на текущих уровнях, хотя и повысили цель с $136 до $192 (+0,8%).

Хорошие результаты

Выручка IBM выросла в IV квартале 2023 г. на 4% год к году (г/г) до $17,4 млрд, превысив консенсус-прогноз LSEG (ранее Refinitiv) в размере $17,3 млрд. Чистая прибыль выросла на 14% до $3,3 млрд, или $3,54 на акцию. Скорректированная чистая прибыль выросла на 8% до $3,87 на акцию против ожидавшихся консенсусом $3,78 на акцию. Свободный денежный поток (FCF) увеличился на 17% до $6,09 млрд, тогда как аналитики ожидали его в размере $5,37 млрд. За весь 2023 год FCF составил $11,2 млрд, превысив собственный прогноз компании в $10,5 млрд.

Выручка сегмента программного обеспечения (ПО) выросла на 3,1% до $7,5 млрд, но оказалась ниже консенсуса StreetAccount в $7,67 млрд. Основной драйвер продаж – рост бизнеса купленной в 2019 г. Red Hat на 7% г/г.

Консалтинговые услуги принесли компании $5,05 млрд (+5,8%) выручки, не дотянув до консенсуса StreetAccount в $5,12 млрд. Инфраструктурные решения принесли $4,6 млрд выручки (+2,7%) – выше консенсуса StreetAccount в $4,28 млрд. Выручка распределенной инфраструктуры, содержащей серверы с чипами IBM Power, выросла на 7% после падения на 4% в III квартале.

Портфель продаж генеративного ИИ и продуктов Watsonx (платформа для ИИ и данных для использования предприятиями для «многократного увеличения влияния ИИ на бизнес») увеличился вдвое по сравнению с III кварталом, когда он составлял всего несколько сотен миллионов, приводит CNBC заявление генерального директора IBM Арвинда Кришны.

Прогноз компании на 2024 г. также превзошел ожидания рынка. По оценкам менеджмента, выручка за год вырастет на 4–6% г/г, тогда как рынок ожидал роста лишь на 3%. Менеджмент ожидает и увеличения FCF в этом году до $12 млрд, что выше ожидавшихся рынком $11 млрд.

Перспективы IBM

Аналитики BofA отмечают, что бизнес IBM по-прежнему основан на ПО и консалтинге, но последний сегмент получает выгоду от новых контрактов и высокого спроса на гибридное облако и ИИ. В банке ожидают, что в 2025 г. FCF компании достигнет $13 млрд. В BofA уверены, что «голубой гигант» будет расти, высоко оценив его портфолио, дивидендную доходность и недооцененные разработки в области ИИ и квантовых вычислений.

IBM ожидает выручку в 2024 г. на 3–6% выше, чем ожидала ранее, благодаря новой платформе на базе ИИ, отмечает руководитель отдела по работе с ключевыми клиентами «Велес капитала» Андрей Бородавка. Но, несмотря на впечатляющую динамику роста, объем ИИ-бизнеса IBM пока не превышает $0,5 млрд и потребуется еще пара лет, чтобы можно было говорить о нем как о важном драйвере роста для компании, предупреждает старший аналитик Freedom Finance Global Егор Толмачев. При этом он отмечает, что IBM оптимизирует бизнес: нанимает сотрудников в сфере ИИ за счет сокращения в других сегментах бизнеса, с тем чтобы к концу 2024 г. оставить штат на прежнем уровне – 288 000 человек. Эта реструктуризация обойдется IBM в $400 млн.

Инвесторов порадовал и высокий спрос на платформу Watsonх, которая позволяет другим компаниям создавать и кастомизировать модели ИИ, отмечает аналитик брокера БКС Денис Буйволов. Но конкуренция в области ИИ сильно растет и есть риски того, что GPT Store от OpenAI переманит клиентов Watsonх, опасается эксперт. Долгосрочной возможностью для IBM он считает развитие технологии квантовых компьютеров, коммерциализацию которой не ждет в ближайшие годы.

IBM может оказаться темной лошадкой в новой теме ИИ и нейронных сетей, считает Бородавка. По его словам, многие инвесторы списали IBM со счетов, считая компанию отстающей от новых технологий, до сих пор работающей в парадигме решений интернета 1990–2000 гг. Но «голубой гигант» старается не отставать от тренда на ИИ, говорит эксперт: в декабре 2023 г. IBM заявила о создании организации AI Alliance, ориентированной на развитие безопасных и открытых нейронных сетей, а еще ранее – о планах использовать собственный чип ИИ, который будет интегрирован с облачным сервисом Watsonx.

Преимуществом IBM в гонке ИИ может стать ее фундаментальная научная платформа, на основе которой были созданы прототипы сегодняшних нейронных сетей, считает Бородавка. Появившийся в 1997 г. компьютер от IBM с программой Deep Blue смог впервые обыграть гроссмейстера в шахматы, а суперкомпьютер IBM Watson, созданный в 2010 г., оснащен системой первого искусственного интеллекта, напоминает эксперт. Он отмечает, что Watson мог понимать и отвечать на вопросы, сформулированные на человеческом языке, но не стал популярным из-за дороговизны сопутствующего оборудования.

IBM может стать крупным бенефициаром технологии ИИ, уверен Бородавка: использование собственных чипов позволит компании развернуть новую платформу ИИ быстрее и дешевле конкурентов.