Московская биржа удивила аналитиков размером рекомендованных дивидендов
Но исторических показателей на уровне 90% чистой прибыли в ближайшие годы не будет, считают они
Совет директоров Московской биржи рекомендовал выплатить акционерам дивиденды за 2023 г. в размере 17,35 руб. на акцию. По текущим ценам это подразумевает рекордную для торговой площадки дивидендную доходность на уровне 8,5%. На выплаты биржа планирует направить 39,5 млрд из 60,8 млрд руб. чистой прибыли, т. е. почти 65% – в 2 раза больше, чем год назад. Окончательное решение акционеры примут на собрании 25 апреля. Ими являются порядка 500 000 физических и около 2000 юридических лиц. Free-float (акции в свободном обращении) Мосбиржи составляет 64%.
Цена акций площадки по итогам основной торговой сессии 6 марта выросла на 2,8% до 205,21 руб. по сравнению с прошлым днем, одноименный индекс – на 0,3%. Но бумаги биржи начали активно расти в вечернюю сессию 5 марта, и в итоге торги на следующий день начались с 207,47 руб.
С начала года бумаги Мосбиржи выросли на 8,5%, одноименный индекс – на 6,8%.
Размер рекомендованных дивидендов удивил большинство опрошенных «Ведомостями» аналитиков – они ожидали выплат на уровне минимального порога по дивполитике, т. е. 50% чистой прибыли. В Альфа-банке ожидали 16 руб. на акцию, или 60% чистой прибыли.
Старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Ольга Найденова ожидала минимума с учетом ограничений на вывод средств из НРД и масштабной программы капитальных вложений. Торговая площадка на 2024 г. запланировала 2–3-кратный рост капитальных затрат и рост операционных расходов на 35–48%. Тот факт, что выплата рекомендована заметно выше минимума, свидетельствует о том, что у компании высокие ожидания по рентабельности, говорит Найденова.
Сейчас инвесторы не знают минимальных требований к капиталу регулируемых дочерних структур, НКЦ и НРД, обращает внимание Найденова. Она полагает, что они выросли. Аналитики SberCIB предполагают, что высокий уровень достаточности капитала «дочек» и самой биржи, а также рекордные финансовые результаты способствовали решению менеджмента по дивидендам. По их словам, площадке нет смысла поддерживать избыточный запас собственных средств. Но комфортный для поддержания уровень не известен, рассуждают они, что создает неопределенность относительно прогноза выплат.
Решение биржи выглядит логичным с учетом того, что она не выплачивала дивиденды по итогам 2021 г. и за 2022 г. направила пониженный дивиденд на уровне 30% прибыли, говорит старший аналитик Альфа-банка Евгений Кипнис. Коэффициент выплат по итогам 2023 г. по-прежнему ниже уровней 2017–2020 гг. (85–89% чистой прибыли), напоминает эксперт. Но это решение выглядит оправданным, продолжает Кипнис, учитывая желание биржи инвестировать повышенные в моменте процентные доходы в будущий рост комиссионного дохода.
Рост процентных доходов биржи в IV квартале 2023 г. ускорился до 37% с 22% год к году в III квартале на фоне повышения ключевой ставки ЦБ с 13 до 16% с сентября по декабрь 2023 г. Высокие ставки сохранятся еще какое-то время, предполагает старший аналитик «Тинькофф инвестиций» Ляйсян Хусяинова, и будут поддерживать рост процентных доходов биржи. Но инвестиции в развитие для обеспечения темпов роста комиссионных доходов подготовят биржу к циклу снижения, уверена эксперт.
На 0,29% вырос в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка по итогам основной сессии в среду, 6 марта, прибавил 0,29% до 3310,58 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС укрепился на 0,35% до 1151,68 пункта. За это время доллар подешевел на 3 коп. до 90,49 руб., евро укрепился на 2 коп. до 98,67 руб., а юань – на 2 коп до 12,53 руб.
Лидерами роста во вторник стали бумаги «Полюса» (+3,44%), «Новатэка» (+2,75%), «Селигдара» (+2,04%), «Русгидро» (+1,55%) и НЛМК (+1,49%). В аутсайдерах 6 марта оказались бумаги «Яндекса» (-1,3%), X5 Group (-1,29%), «Позитива» (-1,15%), Мосбиржи (-0,86%) и «Юнипро» (-0,83%). Цена майского фьючерса на нефть марки Brent в среду выросла на 2,36% до $83,98/барр. Апрельский фьючерс на нефть WTI подорожал на 3,17% до $80,63/барр.
С понедельника индекс Мосбиржи показывает стабильный рост, говорит эксперт по фондовому рынку БКС Александр Шепелев. Не обошелся день и без хороших новостей о дивидендах. Накануне отчетности «Транснефти» за IV квартал ожидаемая экспертами дивидендная доходность по ее акциям может быть на уровне 11%. Помимо этого набсовет Мосбиржи рекомендовал дивиденды за прошлый год на уровне 9% доходности. Это вписывается в предположения инвесторов о средней 10%-ной дивдоходности рынка в целом и является одним из факторов повышенного интереса к нему, констатирует Шепелев. Если в четверг инвесторы не закроют позиции перед праздниками, то индекс Мосбиржи вполне может превысить 3300 пунктов и на сессии после выходных. Прогноз БКС по индексу Мосбиржи на 7 марта – от 3290 до 3320 пунктов.
На фоне ослабления глобального индекса доллара российский рубль приблизился по ходу сессии к 90 руб./$. Евро опускался ниже 98 руб., повторяя динамику американской валюты. Рынок ожидает важного для доллара события – выступления главы ФРС Джерома Пауэлла перед палатой представителей. Многие ждут от него сигналов о дальнейшей денежно-кредитной политике США. Прогноз БКС по курсу рубля к доллару США на 7 марта – 90,5–91 руб./$.
Аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов предполагает, что на решение биржи повлиял тот факт, что риски для бизнеса, в том числе санкционные, менеджмент торговой площадки оценивает как довольно умеренные. Дополнительными факторами повышенных выплат можно назвать отсутствие крупных целей для сделок M&A, добавляют аналитики SberCIB.
Готовность выплачивать дивиденды выше минимальных уровней, обозначенных в дивидендной политике, стоит рассматривать позитивно, констатируют аналитики SberCIB. Но они советуют инвесторам обращать больше внимания на финансовые показатели компании и динамику развития бизнеса. Когда биржа три года выплачивала почти 90% от чистой прибыли, ее чистая прибыль стагнировала и находилась на уровне 20 млрд руб., отмечают они. Сейчас показатель вырос в 3 раза, уровень выплат уменьшился, но дивиденд на акцию оказался рекордным в истории.
Новость по размеру дивидендов будет создавать благоприятный фон вокруг акций Мосбиржи, уверен Додонов. Но вряд ли это станет каким-то сильным драйвером, поскольку по дивдоходности они все еще будут ощутимо уступать некоторым представителям финансового сектора, добавляет он. Показатель в 65% «гораздо скромнее» исторических уровней, добавляет старший аналитик «БКС мир инвестиций» Елена Царева. Вопрос в том, будет ли площадка возвращаться к историческим показателям и повышать коэффициенты, говорит она.
Найденова считает, что Мосбиржа не вернется к выплатам на уровне 90% из-за ограничений НРД. Она предполагает, что дивиденды останутся в диапазоне 50–70% чистой прибыли. Кипнис допускает, что после 2024 г. возврат к историческому уровню выплат вполне вероятен. Реалистично это может произойти только через несколько лет при снижении санкционных и структурных рисков, считают аналитики SberCIB. Такая ситуация могла бы сократить объем избыточного капитала, поддерживаемого биржей, объяснили они.
В конце сентября прошлого года Мосбиржа приняла свежую пятилетнюю стратегию и утвердила новую дивидендную политику. В ней площадка установила минимальный порог для выплат на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО. В прошлом документе, принятом осенью 2019 г., компания направляла акционерам не менее 60% чистой прибыли по МСФО. Опубликованная в сентябре 2015 г. дивполитика подразумевала выплаты на уровне не менее 55% от чистой прибыли.