Российские банки заработают рекордную прибыль в 2023 году. Что дальше?

После непростого 2022 года банковский сектор в России демонстрирует стремительное восстановление, а его прибыль за первые девять месяцев 2023 г. превысила показатель всего рекордного 2021 года.

Главными драйверами прибыли стали рост чистых процентных и комиссионных доходов, а также общие факторы, такие как рост экономики, ее адаптация к санкционным ограничениям и восстановление потребительского спроса.

Кроме того, стоит отметить, что в течение девяти месяцев 2023 г. банковский сектор стал свидетелем достаточно высокого темпа роста корпоративных кредитов: ежемесячно он прирастал к предыдущему месяцу в вышеупомянутом периоде в диапазоне 1,5–2%. Значительный объем кредитов был предоставлен представителям реального сектора: горнометаллургическим, нефтегазовым и энергетическим компаниям.

Дополнительными причинами роста стоит признать рост спроса на услуги проектного финансирования строительства жилья (приблизительно 15% прироста), а также финансирование отдельных крупных сделок по покупке бизнеса у иностранных компаний, уходящих с российского рынка.

Несмотря на некоторое ожидаемое замедление роста прибыли сектора на фоне недавнего цикла повышения ключевой ставки Центробанка, можно предположить, что прибыль банков продолжит рост в 2024 г. благодаря кредитному портфелю, а к восстановительному росту добавится органический во многом благодаря общему оживлению в экономике. При этом мы ожидаем некоторого замедления корпоративного кредитования уже в IV квартале 2023 г. с учетом мощного роста ставок накануне.

Если в начале 2023 г. по банковскому сектору ожидалась прибыль на уровне 1,2–1,5 трлн руб., т. е. примерно половины прибыли рекордного 2021 года, то ближе к концу года уже звучат гораздо более оптимистичные оценки. За первые девять месяцев банки показали прибыль в размере 2,7 трлн руб., а по итогам года этот показатель может превысить 3 трлн руб.

Ипотечное кредитование снова показало рекордные уровни, причем только за сентябрь прирост портфеля составил 4,2%, а с начала года – 23,5%, что выше аналогичного показателя 2021 г. (20,9%).

По объему ипотечных кредитов за девять месяцев 2023 г. было выдано на сумму в 955 млрд руб., что на 12% больше, чем в августе (849 млрд руб.). Это было связано с желанием заемщиков взять ипотеку до повышения первоначального взноса по льготным программам, а также с опасением дальнейшего роста цен на квартиры на фоне ослабления курса рубля. Кроме того, банки стремились успеть выдать кредиты до ужесточения макропруденциального регулирования с 1 октября 2023 г., которое предусматривает запретительные макронадбавки по наиболее рискованным кредитам.

В IV квартале 2023 г. и первом полугодии 2024 г. мы не ожидаем существенной просадки по ипотеке с господдержкой, поскольку недавнее повышение ключевой ставки не распространяется на данные ипотечные программы – в сентябре выдано 646 млрд руб., +27% к результату августа. В том числе по семейной ипотеке – около 289 млрд руб. против 232 млрд руб. в августе, а по льготной ипотеке – 286 млрд руб. против 226 млрд руб. Тем не менее выдачи рыночной ипотеки, по нашему мнению, начнут снижение уже в IV квартале 2023 г. – на 10–12% по отношению к III кварталу 2023 г.

В качестве ключевой тенденции банковского сектора в первом полугодии 2024 г. мы склонны видеть продолжение тенденции роста рублевых остатков, в том числе за счет перетока средств с текущих счетов (в сентябре 2023 г.: -471 млрд руб., -3,4%) на срочные вклады (в сентябре 2023 г.: +959 млрд руб., +4,3%) после недавнего цикла повышения ставки. Привлекательность срочных вкладов будет сохраняться в течение всего 2024 года из-за высоких ставок, причем основной приток средств мы ожидаем по вкладам до трех и шести месяцев, по которым банки будут предлагать наиболее привлекательные ставки. У некоторых игроков они могут достигать 16–17% годовых.

После того как рост прибыли банков и их котировок в этом году неоднократно опережал прогнозы ЦБ и аналитиков, важно оценить точки дальнейшего роста сектора, а также оценить имеющиеся риски с учетом отчетности МСФО крупнейших публичных банков.

Важная деталь в динамике сектора в 2023 г.: свыше 75% от общей прибыли обеспечивают топ-10 банков, которые в прошлом году совокупно показали убыток, отмечало агентство «Эксперт РА».

Вообще, в 2023 г. произошла заметная переоценка стоимости банков, что видно по динамике ключевых мультипликаторов. Средний коэффициент Р/BV (price to book value, отношение капитализации банка к его балансовой стоимости) для крупных публичных банков превысил 1,0, а коэффициент P/E (price to earnings, отношение рыночной стоимости акции к прибыли) достиг 4,3, что в 2 раза выше, чем в 2022 г.

Тем не менее по историческим меркам и в сравнении с международными аналогами акции российских банков по-прежнему стоят дешево, что дает основания предполагать, что сектор продолжит рост. Тут стоит выделить несколько факторов.

Во-первых, растет экономика: после сокращения на 2,1% в 2022 г. рост валового внутреннего продукта (ВВП) в этом году составит до 2,7% на фоне восстановления потребительского спроса и роста зарплат, следует из октябрьской оценки ЦБ. В следующем году рост ВВП может достичь 1,5%.

Во-вторых, можно ожидать снижения отчислений в резервы по мере стабилизации состава кредитных портфелей, что является важным драйвером роста прибыли.

В-третьих, на рынке меняется конъюнктура. Крупные иностранные банки сворачивают активность, предоставляя возможность российским банкам занимать освобождающиеся ниши и привлекать новых клиентов.

И в-четвертых, что вытекает из предыдущего пункта, российский банковский сектор может стать свидетелем новых сделок M&А (слияний и поглощений), что должно укрепить позиции крупных российских игроков.

Сложно предсказывать риски новых санкций, но уже можно с уверенностью сказать, что крупнейшие российские банки, против которых были введены подобные ограничения, перестроили бизнес-модели и адаптировались к новой реальности. Поэтому с этой точки зрения риски будут снижаться, а надежды на связанные с внешними факторами положительные изменения, пусть и не в краткосрочной перспективе, сохранятся: ряд крупных банков рано или поздно может увидеть разблокировку части своих и клиентских замороженных активов.

Суммируя вышесказанное, можно сделать вывод, что при отсутствии черных лебедей в экономике и политике системно значимые банки сохранят тренд на рост и увеличат прибыль в 2024 г. А это говорит о том, что и их акции продолжат рост, особенно с учетом того, что их ROE (return on equity, или рентабельность собственного капитала) может стабильно превышать 20%. Плюс в таких условиях стоит ожидать и увеличения дивидендных выплат.

К тому же на российском рынке начался очевидный тренд – компании стремятся стать публичными, разместив акции на Московской бирже. За последние полгода несколько компаний провели или сообщили о намерении провести IPO, что дает инвесторам возможность рассчитывать на появление новых возможностей на рынке. По сообщениям СМИ, одним из банков, подтвердивших свой давний план провести листинг, стал Совкомбанк. Это хороший сигнал как для фондового рынка, так и для банковского сектора, поскольку на рынке России пока мало крупных частных публичных банков.

Но нужно учитывать, что 600 млрд руб. из чистой прибыли за девять месяцев 2023 г. (2,7 трлн руб.) приходится на валютную переоценку, а также на отражение банками отрицательной переоценки ценных бумаг на сумму 300 млрд руб. в капитале. Таким образом, с учетом корректировок на валютную переоценку, а также на переоценку по стоимости ценных бумаг мы выходим на чистую прибыль по сектору за девять месяцев 2023 г. в размере 1,8 трлн руб. К концу года, даже с учетом всех вышеупомянутых корректировок, вполне возможно преодоление планки по чистой прибыли сектора в 2,8–3 трлн руб. Особенно с учетом недавней отчетности Сбербанка, который за 10 месяцев показал рекордную чистую прибыль. Скорее всего, к концу года он выйдет на 1,5 трлн руб. чистой прибыли. Это половина всей прибыли в банковском секторе, но с учетом специфики и перераспределения активов в кредитном секторе это не удивительно.

Следующий, 2024 год будет уже не такой феноменальный. Рынок будет охлаждать и высокая ставка на кредитные продукты, и необходимость банков создавать резервы. Также возможны указания со стороны регулятора, отчисления в фонд обязательных резервов могут быть повышены. Поэтому ожидать в 2024 г. показателей, близких к 3 трлн руб., не стоит.

Что касается влияния текущей прибыли на акции банков, то тут необходимо понимать, что львиная доля банков в России не являются публичными. По пальцам двух рук можно перечислить все представленные на бирже бумаги. А это далеко не все банки. Кто-то представлен только на долговом рынке. Если мы говорим о ликвидных бумагах, то на данный момент это ВТБ, Сбербанк, отчасти можем поместить туда Московский кредитный банк и банк «Санкт-Петербург». Большая прибыль позитивно отразится на Сбербанке, стоит ожидать неплохих дивидендов, больше 30 руб. за бумагу, по итогам 2023 г. Ну а на других бумагах, скорее всего, это отразится слабо. Тот же ВТБ вообще не планирует платить дивиденды: с одной стороны, прибыль растет, с другой – ею банк делиться не собирается.