Инвестиции для смелых
Ценные бумаги для инвесторов с высоким аппетитом к рискуСтабилизация ситуации на российском фондовом рынке повлекла за собой повышение активности розничных инвесторов, увеличение их аппетита к риску. Какие бумаги стоит выбрать тем, кто готов отказаться от консервативной стратегии инвестирования, как сбалансировать портфель, рассказали журналистам «Ведомости. Капитал» ведущие эксперты отрасли.
14 августа Мосбиржа зафиксировала абсолютный рекорд активности розничных инвесторов: в этот день покупали и продавали ценные бумаги более 1,5 млн человек, их сделки составили 201,6 млрд руб. или 84% от общего объема торгов. При этом у них изменились приоритеты в выборе акций. Согласно «Обзору рисков финансовых рынков» Банка России, в августе физические лица существенно нарастили объемы нетто-покупок, приобретя за месяц бумаги на общую сумму 39,2 млрд руб. (в июле – всего на 2,9 млрд руб.). То есть колебания курсов основных валют, изменение ДКП и относительная стабилизация на фондовом рынке повысили риск-аппетиты розничных инвесторов, побуждая их делать выбор в сторону инструментов с большей доходностью.
Акция не всегда риск
Существует расхожее мнение, что портфель консервативного инвестора состоит преимущественно из облигаций, а готового к риску инвестора ‒ из акций. По словам экспертов, это не всегда так. «Бумага стабильно функционирующего акционерного общества имеет меньший риск, чем облигация компании, испытывающей финансовые затруднения, ‒ отмечает и. о. заведующего кафедрой мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Светлана Фрумина. ‒Поэтому портфель инвестора, готового к риску, может включать любые виды акций и облигаций, устраивающих его по уровню их совокупного риска». В то же время, указывает гендиректор аналитического агентства «БизнесДром» Павел Самиев, как бы не были стабильны акции компаний из первого эшелона, они не относятся к инструментам с фиксированной доходностью и несут в себе рыночный риск, потому, чем ниже аппетит к риску, тем меньшая доля таких бумаг может быть в портфеле. Эксперт Федерального методического центра повышения финансовой грамотности населения ИУРР РАНХиГС Нина Гукасова Нина Гукасова считает, что лучше создать подушку безопасности тем, кто планирует инвестировать в акции: открыть депозит или купить облигации с низким уровнем риска.
Профессор ВШЭ Евгений Коган отмечает, что чаще всего у готовых принимать риск нередко соотношение акций и облигаций в портфеле 50 на 50, хотя многое зависит и от качества бумаг.
Облигации для рискующих
Высокодоходные облигации (ВДО) имеют доходность к погашению существенно выше, чем бумаги крупнейших компаний из первого котировального списка. Однако вместе с доходностью инвестор получает повышенные риски. Также важный момент, что ВДО ‒ это инструмент не для пассивного инвестора, говорит руководитель управления аналитики и финансовых рынков сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин.
«Стратегия «купил и забыл» здесь может принести разочарование. Чем ниже эшелон, тем больше внимания требуют такие долговые бумаги. Инвестор должен следить за новостями по эмитенту, читать отчетность, отслеживать рейтинговые действия. Также надо помнить, что зависимость вероятности дефолта от рейтинга не линейна. В низших рейтинговых группах вероятность дефолта многократно выше, чем в средних. И особенно в этом инструменте важна диверсификация», ‒ отмечает Андрей Ванин.
«Как правило, ВДО – это бумаги компаний среднего уровня с не очень стабильной финансовой базой и выручкой. При этом зачастую они динамично растут, но еще не устоялись, ‒ указывает Павел Самиев. Вполне возможно, что для готового рискнуть это хорошая инвестиция». Дефолтность по таким бумагам в России менее 5%, продолжил эксперт, а доходность же выше безрисковых инструментов настолько, чтобы оправдать потенциально заложенный риск дефолта. «Держать совсем небольшую долю таких бумаг в портфеле могут и консервативные инвесторы», ‒ отметил Павел Самиев.
Евгений Коган добавил, что если облигации эмитентов первого эшелона приносят доходность 11‒12%, то по бумагам компаний второго эшелона (например, лизинговых, страховых), она сейчас составляет порядка 15‒18%, а по бумагам отдельных эмитентов осенью доходила до 30%.
Опрошенные эксперты сошлись во мнении, что даже при высоком аппетите к риску все же необходимо формировать сбалансированный портфель. В нем должны быть акции, надежные облигации и золото. При этом Евгений Коган отметил, что периодически встречаются опытные инвесторы чаще всего с финансовым образованием, формирующие чисто спекулятивный портфель полностью из акций и облигаций компаний 2‒3-го эшелона без «подушки безопасности» в виде депозита, золота или бумаг эмитентов первого эшелона. «И это тоже ‒инвестиционная стратегия, если человек понимает и принимает риск, то почему нет», ‒ указал эксперт.
В расчете на смену юрисдикции
Для самых рисковых инвесторов сейчас есть инструмент, базирующийся на редомициляции (перерегистрации компании в другой юрисдикции), отметил проектный лидер Frank RG Станислав Сухов. Как это работает: инвестор приобретает депозитарную расписку на акцию российского эмитента, которая торгуется в зарубежном контуре, в надежде на редомициляцию, но с сохранением организационно-правовой формы, активов и обязательств, пояснил эксперт. После этого бумагу можно будет продать уже в российском контуре с прибылью. Вопрос в том, сколько придется ждать редомициляцию конкретного эмитента и случится ли она вообще, говорит Станислав Сухов. На сегодняшний день 19 компаний с иностранной регистрацией торгуются на Московской бирже и потенциально могут попасть под редомициляцию: четыре из них уже объявили о таких планах. «Яндекс», например, не объявлял, и спред между его бумагами, торгующимися за рубежом и в РФ, достигает 50%.
Иностранные бумаги ‒ не для всех
Раньше многие розничные инвесторы охотно приобретали бумаги зарубежных компаний. Однако изменение геополитической обстановки и связанные с этим санкции вынудили участников рынка пересмотреть свой взгляд на такие инструменты. Нина Гукасова напомнила, что в сентябре 2022 г. регулятор обязал брокеров ограничивать для «неквалов» покупки ценных бумаг эмитентов из недружественных стран. Но учет даже «дружественных» иностранных бумаг может проходить через зарубежные депозитарии из государств, которые ввели санкции, указывает эксперт. В таких случаях российским инвесторам тоже грозит заморозка заграничных активов: люди не смогут ни продать, ни получить доход по ним.
«Риски вложения в ценные бумаги иностранных игроков не зависят от стратегии инвестора, это инфраструктурные риски, которые невозможно просчитать, ‒ указывает Евгений Коган. ‒ Другое дело, что приобретать эти бумаги имеет смысл через иностранных брокеров».
Павел Самиев рекомендовал при принятии решения вложения средств в бумаги зарубежных компаний четко разделять, к какой юрисдикции относится эмитент. Если он из недружественных стран, то могут быть сложности вплоть до вывода денег. «По компаниям из дружественных юрисдикций риски напрямую коррелируют с кредитными и с рыночными рисками именно по этим инструментам. Рисков, связанных с ограничительными мерами, тут нет», ‒ отметил Павел Самиев.
Эксперты сошлись во мнении, что инфраструктурные риски ниже и отсутствуют у тех инвесторов, кто имеет двойное гражданство, вид на жительство или ПМЖ в другой стране. Например, ЕС. Еще один тонкий момент при вложении в иностранные бумаги ‒ будут ли действовать соглашения об избежании двойного налогообложения: если какие-то страны со своей стороны приостановят статьи со льготными ставками по дивидендам или денонсируют соглашение, то российским налоговым резидентам дивидендные бумаги этих стран просто будут не интересны.
Еще одной возможностью для инвесторов выступают инвестиции в акции зарубежных дружественных компаний, полагает Ванин. Например, крупные китайские компании. Эксперты не исключают, что в 2028 г. Китай может стать лидером и по объему ВВП, и по другим экономическим показателям, что указывает на потенциал роста фондового рынка этой страны. «Акции компаний торгуются в дружественной валюте ‒ гонконгских долларах. Эта валюта привязана к курсу доллара США, но не подвержена серьезным инфраструктурным рискам. Добавление китайского рынка акций поможет инвесторам хеджировать риски по российскому рынку», ‒ сказал Ванин.
Не играем в трейдера
Нередко имеющие высокий аппетит к риску инвесторы и желающие активно управлять портфелем путают себя с трейдерами. И это ключевая ошибка, отметили опрошенные эксперты. Принципиальное отличие ‒ инвестор нацелен на игру вдолгую, актив должен приносить ему денежные потоки, он анализирует эмитентов и даже при активном управлении портфелем совершает в разы меньше сделок, чем трейдер. Последний же занимается спекулированием, он ориентируется на недавнее изменение цен активов, стремится угадать, куда пойдет рынок. Поэтому есть бумаги, которые именно инвесторам лучше не приобретать при любой инвестиционной стратегии. Например, не слишком ликвидные акции, где можно заработать на локальном всплеске даже без какого-либо события. Еще один не лучший актив для инвестора ‒бумаги компаний с крайне нестабильным финансовым положением, которые «трейдеры любят «заносить» наверх в противовес ставящим на их падение хедж-фондам. Еще один неинтересный инвесторам актив ‒ производные финансовые инструменты. Это инструмент, в котором нельзя сидеть долго, поэтому он подходит только трейдерам, а не инвесторам.