На «Альфа-саммите» обсудили, как распределять активы состоятельному инвестору

В рамках дискуссии о стратегиях инвестирования для частного капитала на «Альфа-саммите» в Москве финансисты обсудили структурирование крупного капитала, альтернативные инвестиции, ожидания по курсу рубля и целесообразность вложений в золото. Руководитель департамента инвестиционного обслуживания состоятельных клиентов Альфа‑банка Евгений Кочемазов, выступивший в роли модератора, начал с глобальной картины. По его словам, сегодня для крупных состоятельных клиентов ключевое значение имеют цифровизация и глобальная диверсификация, а альтернативные инвестиции – венчур, прямые инвестиции и криптоактивы – становятся ядром активов таких клиентов. На них суммарно приходится 10% вложений, еще 32% – на коммерческую недвижимость. Одновременно, отметил Кочемазов, многие держатели крупных состояний уже сталкиваются с проблемой передачи капитала подрастающему поколению.

Альфа-банк провел исследование среди своих состоятельных клиентов «Барометр крупного капитала». Один из его главных выводов: подавляющее большинство респондентов (73%) – это владельцы крупного капитала в России, а их основная задача при управлении личными деньгами – обеспечить долгосрочную повышенную доходность. Но коллизия в том, отметил Кочемазов, что горизонт планирования более половины этих же крупных состоятельных клиентов составляет от трех месяцев до одного года – это видно и по структуре вложений в депозиты. И хотя покупка длинных облигаций с фиксированным купоном сейчас одна из «топовых» идей, на рынке она пока не самая популярная, потому что все хотят инвестировать на три месяца, признал Кочемазов.

Спикеры дискуссии – директор центра альтернативных инвестиций УК «Альфа‑капитал» Николай Антипов, генеральный директор брокера для состоятельных клиентов GO Invest Илья Васильев и управляющий директор, начальник управления по развитию инвестиционных продуктов и межбанковских отношений Альфа‑банка Кирилл Вычужанин – поделились тем, куда инвестируют они и почему.

Вычужанин рассказал, что весь прошлый год делал ставку на рекордно растущую цену на золото и верит в дальнейшее ее увеличение. Он также поддерживает идею вложений в «длинные» облигации, которые сейчас дают хороший купон на срок 10–15 лет.

Кочемазов задал Вычужанину практический вопрос о курсе рубля: стоит ли покупать валюту сейчас или отложить покупку на конец года. Вычужанин считает, что лучше сделать это сейчас, но пояснил, что «хрустального шара» для точных прогнозов нет ни у кого. По его словам, рынок резко меняют непредсказуемые события. Например, когда Минфин по бюджетному правилу временно перестал покупать и продавать валюту, это сразу изменило баланс спроса и предложения. А новости о том, что ведомство вернется к этим операциям раньше запланированного июля, остановили дальнейшее укрепление рубля до уровня 70–75 руб./$, полагает эксперт.

Вычужанин прогнозирует, что в ближайшие годы будет более крепкий курс, чем многие на это рассчитывают, и отметку в 90 руб./$ в ближайшее время рынок вряд ли увидит.

Альтернативные истории

Васильев отметил, что за последние несколько лет на российском рынке сменилось несколько волн инвестиционных идей. Одной из самых крупных стал трансграничный арбитраж: можно было купить за рубежом недорогие, но качественные российские активы, дождаться их редомициляции (переезда компании в Россию. – «Ведомости. Капитал»), конвертировать и получить прибыль. Эта идея появилась после 2022 г. – когда многие клиенты потеряли свои активы, они оказались замороженными, а привычный международный рынок перестал существовать для российских инвесторов. «После того как первый страх и отчаяние от потерь прошли, выяснилось, что возможности для заработка есть, но смотреть на них и на риски нужно по-новому», – считает Васильев.

Он согласился, что сектор альтернативных инвестиций показывает хорошие результаты и будет показывать их в дальнейшем. Однако этот рынок, по мнению Васильева, не для всех: он скорее подходит тем инвесторам, которые уже сформировали базовую часть портфеля – из ОФЗ, золота, российских облигаций и акций. В качестве успешных кейсов спикер упомянул несколько историй. Так, компания Circle вышла на IPO и получила оценку вдвое выше изначальной. Nvidia приобрела разработчика высокопроизводительных чипов Groq, что принесло клиентам 55% годовых за девять месяцев. А разработчик чат-бота Claude – компания Anthropic – уже завершила два раунда финансирования, также удвоив свою оценку. «Понятно, что сейчас в основном я говорю про сектор искусственного интеллекта. Такие инвестиции интересуют наших клиентов», – отметил Васильев.

Антипов заметил, что сначала надо понять, зачем вообще нужны альтернативные инвестиции и что делает их интересными, помимо отсутствия корреляции с традиционным рынком. По его словам, согласно западным исследованиям, аллокация 30% капитала в альтернативные инструменты приносит до 50–60% дохода, хотя в России этот тренд пока не сильно проявился. «Инвесторы выбирают альтернативные инвестиции, понимая их высокий потенциал, и поэтому все чаще дополняют ими «классические» активы», – сказал управляющий.

Структурирование капитала

Антипов затронул тему структурирования личного капитала. По его словам, существует три основных способа структурирования капитала. Прежде всего, это закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ), когда личная собственность переходит в долевую. Другой вариант – личные фонды, представляющие собой унитарную некоммерческую организацию (НКО), которая создается для управления крупным частным капиталом на основе индивидуальных правил, задаваемых учредителем. Такие фонды появились как альтернатива иностранным трастам, доступ к которым для россиян ограничен. И третий способ, продолжил Антипов, – использование специализированных финансовых обществ (СФО), где контроль осуществляется через долг. «Все эти три истории мы активно культивируем и предлагаем разные способы их совмещения, потому что один и тот же инструмент может использоваться для совершенно разных целей», – подчеркнул Антипов. Традиционный способ структурирования капитала – это закрытые фонды и этот рынок огромен, считает спикер. Из 32,6 трлн руб. активов под управлением УК порядка 21,5 трлн руб. приходится на закрытые паевые инвестиционные фонды, продолжил Антипов. Такая форма дает владельцу главное – прозрачность, подконтрольность и полное спокойствие, считает он.

Кочемазов отметил, что есть диссонанс между реальными желаниями состоятельных семей и их поведением: они открывают короткие депозиты и входят в краткосрочные сделки. При этом альтернативные инвестиции не предполагают мгновенной ликвидности, но способны дать достойную доходность на горизонте от двух-трех лет. Антипов заметил, что клиенты с запросом на структурирование капитала мыслят не месяцами, их горизонт – «длиною в жизнь».

Классические активы

Участники дискуссии отметили слабый интерес к российскому рынку акций. Инвесторы вернутся к нему, когда депозиты и денежный рынок перестанут давать привычную двузначную доходность и индустрия будет этому способствовать, считает Васильев.

По словам Вычужанина, сейчас инвесторы предпочитают более понятные активы. Ведущие мировые банки прогнозируют стоимость золота на конец 2026 г. выше $5000 за унцию, а средняя цена ожидается в районе $5500, отметил спикер. Текущая ситуация на Ближнем Востоке, а также потенциальные риски между Китаем и Тайванем будут влиять на мировые фондовые рынки, а золото останется защитным активом, добавил он.

По итогам I квартала мировые центральные банки остаются нетто-покупателями золота, продолжил Вычужанин. Хорошим индикатором ситуации служат и золотые биржевые фонды (ETF): при росте стоимости металла они получают приток инвестиций и сами докупают золото. На пике в феврале 2026 г. их запасы достигали 4200 т, затем в марте последовала коррекция до 4000–4050 т, но, согласно статистике марта, этот показатель уже вырос до 4150 т. Спрос со стороны ETF сохраняется, а за ними стоят клиенты, включая индивидуальных инвесторов, отметил эксперт. Кроме того, центральные банки продолжают покупать золото, не снижается и спрос со стороны аффинажных заводов для поставок в ритейл, поэтому, считает Вычужанин, озвученные прогнозы по золоту вполне выполнимы.

Эксперты затронули и тему недвижимости. По словам Антипова, на инвестиционные квартиры приходится 25% всех вложений в недвижимость, что легко объяснимо: жилая недвижимость – «тотемный» актив, который закрывает первичные потребности. Еще порядка 15% составляют склады, а затем по 10% приходится на инвестиции в гостиничный бизнес, офисы, центры обработки данных (ЦОДы) и другие объекты, добавил Антипов.

Кочемазов подвел итог: в современных условиях нельзя вкладывать средства в один актив. По его мнению, портфель стоит строить не по классической схеме (часть – в акциях, часть – в облигациях и т. д.), а использовать видоизмененную структуру, где облигации выполняют стабилизирующую функцию, а другой набор инструментов включает альтернативные инвестиции, доходность которых зачастую не коррелирует с фондовым рынком. «Вопрос в выборе доли той или иной инвестиции в портфель», – резюмировал Кочемазов. А задача инвестиционных консультантов, по его словам, как раз подобрать разумные соотношения разных финансовых активов.