Как заработать на юане в России

Наступающий 2024 г., согласно лунному календарю, ‒ год «зеленого деревянного дракона». То есть фактически ‒ год юаня, с какой стороны ни посмотри. Дракон ‒ общеизвестный символ Китая. Национальной денежной единице этой страны удается быть одновременно «зеленой» и «деревянной» и входить в тройку мировых резервных валют (как ее основной конкурент  «зеленый» доллар), и частично контролироваться властями (как в недавнем прошлом это было с рублем, за что его и прозвали «деревянным»). Как будут складываться отношения российского бизнеса и граждан с этой еще недавно экзотической иностранной валютой? Узнаем в самом ближайшем будущем. Контуры его вполне можно нарисовать уже сейчас, основываясь на полученном за предыдущие два года опыте. 

Почти «зеленый», но немного «деревянный»

Новая российская реальность: место ставших токсичными доллара и евро постепенно занимает юань. Это касается как биржевого, так и внебиржевого рынков, в ноябре, по данным Банка России, доля китайской валюты там достигла 46,2% и 31,5% соответственно.

В России, конечно, сейчас «своя атмосфера». Однако тенденция, наблюдаемая на отечественном рынке, не сильно расходится с общемировой: юань стал одной из самых популярных торговых и резервных валют в мире. По итогам сентября 2023 г., его доля в расчетах, проходящих через SWIFT, составила 5,8% (почти +1 п. п. с августа). Это вывело китайскую национальную валюту на второе место по востребованности после доллара США. Евро же опустился на третью строчку.

Логично, что интерес к юаню со стороны трейдеров растет, и это дополнительно поддерживает его курс. Однако в последние годы китайские власти усиленно работают над модернизацией финансовой системы, перестав строго регулировать курс юаня и отпустив его в свободное обращение. Этот шаг имел решающее значение для расширения его роли в мировой торговле и международных транзакциях. Но в то же время именно отказ жесткого регулирования сделал валюту КНР гораздо более зависимой от состояния мировой и китайской экономики. Такая особенность наглядно иллюстрируется ситуацией на бирже. Если посмотреть на график движения цен по паре юань-доллар за последние десять лет (столько пара торгуется на Московской бирже), то можно заметить его сходство с кардиограммой: много небольших локальных пиков роста и падения, задающих «зубчатую» структуру рисунка на фоне общего сглаженного тренда.

Тренд на ослабление

Примерно так же, как в среднем за последние годы, выглядел график китайской валюты и в 2023 г.: периоды снижения по отношению к доллару чередовались с краткими периодами роста, и все это в коридоре ¥7,5‒6,5 за американца. Однако в целом тренд был отчетливо понижательным. Так, на 31 декабря 2022 г. обменный курс юаня составлял ¥7,1 за доллар. Уже с января 2023 г. он внезапно начал укрепляться и за два месяца дошел до уровня ¥6,7. Однако дальше началось сильное снижение с редкими скачками цен. Пик падения наблюдался в начале сентября, когда юань подешевел до ¥7,34 за доллар. В декабре 2023-го курс держится на уровне ¥7,1‒7,2. Таким образом, немногим более чем за 11 месяцев китайская валюта потеряла в цене к доллару около 6%.

Юань ‒ чуткая к изменению внешней конъюнктуры валюта. Турбулентность, неопределенность и неуверенность, демонстрируемые мировой экономической системой в уходящем году, в полной мере сказались на его стоимости. Замедление мировой экономики повлияло на объемы китайских поставок за рубеж. По данным Главного таможенного управления КНР, за первые семь месяцев 2023 г. общий объем внешней торговли страны сократился по отношению к показателям 2022 г. на 6,1%, до $3,4 трлн., экспорт упал на 5%, до $1,95 трлн, а импорт ‒ на 7,6%, до $1,45 трлн. Наиболее драматичным оказался июль: в этом месяце экспорт снизился на 14,5% по сравнению с аналогичным периодом 2022 г. ‒ до $281,76 млрд. Агентство Bloomberg тогда отмечало, что это самый худший показатель с февраля 2020 г. (начало пандемии коронавируса). Ранее экспорт был основным компонентом, поддерживающим быстрый экономический рост Китая. Однако слабые показатели 2023 г. повлияли на объемы притока твердой валюты в страну и способствовали снижению курса юаня.

Свою роль сыграла и жесткая денежно-кредитная политика, проводимая в течение 2023 г. центробанками западных стран. Высокие процентные ставки привели к укреплению конкурентных юаню валют, что также внесло свою лепту в его ослабление к евро и доллару.

А по отношению к рублю китайская валюта росла. В начале января 2023 г. за один юань давали 10,13 руб., а к концу года ‒ уже 12,55 руб. Пиковых значений курс достигал в середине августа и в середине октября ‒ более 13,8 руб.

Ближайшие перспективы

Учитывая сказанное выше, прогноз обменного курса китайского юаня на I квартал 2024 г. зависит от того, что будет происходить с мировой и китайской экономикой. Если они будут расти, у инвесторов появится свободный капитал, который они будут инвестировать в том числе и в КНР. Чтобы вложиться в китайские активы, сначала необходимо приобрести юани, и это может вызвать рост курса местной валюты. Если же мировая экономика так же, как и экономика Китая, начнет замедляться, крупные институциональные инвесторы с меньшей вероятностью будут вкладываться в страну. Соответственно, и юань окажется под давлением.

Надо признать, что второй сценарий более реалистичен. Согласно данным PMI, мировая экономическая активность по-прежнему стагнирует на фоне продолжающегося спада в обрабатывающей промышленности и замедления роста в сфере услуг. По ряду других косвенных факторов, среди которых цены на медь, металлы и нефть, также можно судить о низком спросе.

Ключевая причина такого положения дел ‒ высокие процентные ставки в крупнейших экономиках мира. Пока они не начнут опускаться, торговля и спрос на сырье останутся невысокими. Цикл снижения ставок, скорее всего, начнется во II квартале будущего года. Однако темпы восстановления мировой экономики не будут быстрыми, учитывая высокую инерцию ставок. А это означает, что серьезного изменения курса юаня в начале 2024 г. ожидать не стоит.

По обновленному прогнозу Организации экономического сотрудничества и развития, рост мирового ВВП в 2024 г. замедлится до 2,7% (по итогам 2023 г. ожидается 2,9%). Китай же, опережая общемировую тенденцию, вырастет в следующем году на 4,7%, но это тоже ниже 2023 г. (прогнозируется 5,2%).

Получится ли заработать на юане в России?

Как и любой другой рыночный инструмент, китайская валюта имеет определенный инвестиционный потенциал. Но он может быть значительно ограничен спецификой валюты и факторами российского рынка.

Самый простой путь ‒ заработок на курсовой разнице юаня и рубля. Наиболее популярная стратегия, ранее массово применяемая к ныне токсичным долларам и евро. По сути, это спекуляция ‒ легкий, но рискованный способ заработать. Не обладающие профессиональным опытом и знаниями инвесторы почти гарантированно получат убытки. Даже если в целом выбрать правильное направление вложений относительно текущего макроцикла, волатильность обменных курсов заставит таких людей зафиксироваться в самый невыгодный момент.

Депозиты в юанях ‒ альтернатива ранее популярным вкладам в долларах и в евро. Такой продукт предлагает большая часть крупнейших российских банков. По разным оценкам, доля юаня в валютных сбережениях граждан сейчас может достигать 15‒25%, и она постоянно растет. Средний уровень ставок по депозитам в китайской валюте, по данным портала «Финуслуги», в июле 2023 г. составлял 1,85‒2,33% (на срок три и 12 месяцев соответственно). Максимальные ставки превышали 3%, а сейчас в некоторых случаях достигают и 4‒4,5%. Но основным риском таких депозитов остается волатильность валютного курса.

Набирают популярность облигации, номинированные в юанях. На конец октября 2023 г. в обращении находилось 64 выпуска бондов в этой валюте на общую сумму ¥85,77 млрд по непогашенному номиналу (по данным Cbonds). Ставки по купону ‒ от 3,05% до 8%, доходность к погашению ‒ 4,3‒7,19%.  Предложение расширяется: в ноябре на фоне общего спада первичного рынка в корпоративном сегменте было размещено облигаций в юанях на 7,5 млрд руб. (¥0,6 млрд). Для желающих сохранить в портфеле экспозицию на иностранную валюту это может быть хорошей альтернативой инструментам в недружественных долларе США и евро. Такие бонды доступны для всех категорий инвесторов. Однако доходность этих инструментов очень низкая и  сейчас существенно проигрывает рублевым вложениям. К примеру, юаневые облигации Альфа-Банка с погашением 23 декабря 2024 г. сегодня торгуются с доходностью к погашению в 4,3%, в то время как аналогичные бумаги в рублях дадут более 14%. Конечно, разница в потребительской инфляции в РФ и Китае тоже есть, однако она не превышает 5%. Согласно официальному прогнозу, в 2023 г. инфляция в Китае составит около 3%, тогда как в России  немногим более 7%. Вместе с тем разница в доходности рублевых и юаневых облигаций достигает почти 10%.