Какие компании могут стать основными бенефициарами ожидаемого снижения ставки ЦБ

Банк России 12 сентября в ходе очередного заседания совета директоров может снизить ключевую ставку с текущих 18%, ожидают эксперты и аналитики. В частности, председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков предположил в беседе с представителем ТАСС, что стоит говорить о возможном снижении на один п. п. – до 17%.

По оценке аналитиков «Финама», нормализация денежно-кредитной политики будет способствовать росту всего рынка вне зависимости от секторов. Однако несколько компаний получат значительные преимущества, по сравнению с остальными, считают опрошенные «Ведомости. Капитал» эксперты. Они назвали главных бенефициаров возможного снижения ключевой ставки ЦБ.

«Больше всего снижения ставки ждут компании с повышенной долговой нагрузкой («Мечел», «Русал» и «Сегежа»), объемными инвестпрограммами, а также застройщики, у которых ипотечные продажи сильно зависят от кредитных ставок», – подчеркнули в «Финаме».

Как отметил аналитик по сектору ТМТ «Эйлер Аналитические Технологии» Владимир Беспалов, в секторе телекоммуникаций главными бенефициарами снижения ключевой ставки могут быть МТС и «Ростелеком».

По словам главного аналитика отдела публичного анализа акций Совкомбанка Дмитрия Трошина, МТС транслирует, что снижение ключевой ставки на один процентный пункт дает 5–10 млрд увеличения чистой прибыли для компании. Эксперт также отметил, что в секторе телеком МТС предлагает одну из самых высоких дивидендных доходностей на уровне 16% по текущей котировке.

«Если ставку снижают, то доходности по облигациям федерального займа (ОФЗ) и депозитам будут падать, дивидендная доходность МТС как альтернативного инструмента будет увеличиваться, поэтому больше заинтересованных инвесторов в компании появится», – отметил Трошин.

Трошин также добавил, что снижение ключевой ставки может привести к росту рынка в целом, что ведет к увеличению оценочных мультипликаторов, и МТС будет выгоднее проводить IPO своих «дочек», которые пока на паузе. По оценкам Совкомбанка, для МТС ожидается, что IPO дочерних компаний увеличит капитализацию примерно на 30%. На этом также выиграет и «Ростелеком», считает эксперт.

«У «Ростелекома» также большая долговая нагрузка. По состоянию на конец первого полугодия 2025 г. общий долг составлял 764 млрд руб. В структуре кредитов, займов и облигаций 43% обязательств приходилось на плавающие ставки. При прочих равных условиях эффект сокращения процентных платежей в абсолютном выражении может составить около трех млрд руб. в год при снижении ставки на один п. п.», – поясняет Беспалов.

По мнению Трошина, выиграть от роста ключевой ставки могут также «Озон» и HeadHunter.

«Снижение ставки для «Озона» связано с обратным ростом потребительской активности за счет того, что кредиты станут доступнее, будет реализовываться отложенный спрос на электронику и товары для ремонта дома, которые составляют где-то 35% продаж через маркетплейсы», – рассказал эксперт.

Что касается HeadHunter, по мнению Трошина, положительное влияние снижения ключевой ставки на все компании и возможное возобновление замороженных проектов приведет к увеличению найма сотрудников. «Это увеличит спрос компаний на услуги по найму, что улучшит финансовые показатели HeadHunter. У компании высокая дивидендная доходность, а при снижении ключевой ставки его дивидендная доходность станет более привлекательной для инвесторов», – добавил Трошин.

Директор по работе с состоятельными клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров считает, что «фаворитами» могут также стать «Яндекс», Х5, «Роснефть», «Т-Технологии» и «ПИК».

По словам эксперта, «Яндекс» демонстрирует сильный рост: выручка +33% год к году, чистая прибыль +34% год к году при подтвержденном прогнозе роста на 2025 г. Снижение ставки позитивно для оценок растущих компаний, отмечает Петров.

Х5, по его данным, предлагает дивидендную доходность порядка 25% на 12 месяцев. Операционные показатели сильные: выручка +21,6% год к году при росте сопоставимых продаж +13,9%.

Также, по мнению Петрова, «Т-Технологии» показывают рост операционной прибыли +40% при рентабельности капитала >30%. Мультипликатор P/E (price/earnings, то есть отношение рыночной стоимости акции к прибыли на акцию. – «Ведомости. Капитал») 5,2 существенно ниже исторического уровня 9,3. Застройщики, например «ПИК», чувствительны к ставке из-за снижения финансовых расходов и стимулирования ипотеки, добавил он.

Аналитики «Финама» также добавили, что менее благоприятно снижение ключевой ставки отразится на компаниях с чистой денежной позицией, на которой они сейчас зарабатывают процентные доходы, например «Интер РАО», «Сургутнефтегаз», «Транснефть».

«В будущем, когда ставка опустится до более низких уровней, 12–14%, то это будет оказывать давление на рубль, соответственно, выигрывать от этого будут экспортеры», – считают в «Финаме».