Дмитрий Средин: «Наша цель – обеспечить устойчивое развитие бизнеса компаний»

На фоне санкционного давления и высокой ключевой ставки российский бизнес переживает период трансформации. Одни компании усилили позиции благодаря консервативной финансовой политике или выходам на новые рынки, другие столкнулись с необходимостью реструктуризации. О том, как выживают и развиваются крупные корпорации и какую роль играют в этом финансовые институты, приложению «Ведомости. Капитал» рассказал старший вице-президент ВТБ Дмитрий Средин.

– Компании, пройдя через серьезные испытания, включая пандемию коронавируса и санкционное давление, показали разные результаты: некоторые отрасли ослабели, другие – укрепили позиции. Важным фактором адаптации к новым реалиям стало качество менеджмента. Успех определялся не только внешними обстоятельствами, но и способностью команд оперативно реагировать: перестраивать платежные системы, логистические цепочки, рынки сбыта и каналы поставок. При этом критическое значение имела скорость принятия решений.

Усилили свои позиции те компании, которые в прошлом придерживались консервативной финансовой политики, разумно управляли долгами, тщательно отбирали инвестиционные проекты, ориентировали бизнесы на новые рынки или подстраивали под новые продукты. Напротив, предприятия с высокой долговой нагрузкой оказались под давлением.

Можно констатировать, что катастрофических последствий удалось избежать.

– Отдельные сектора экономики демонстрируют рост инвестиционной активности. Например, объем инвестиций в основной капитал ИT-отрасли за два года увеличился вдвое – с 873 млрд руб. до 1,8 трлн руб. в 2024 г. Важную роль играют меры государственной поддержки, например поддержка агропромышленного комплекса, в том числе для достижения целей доктрины продовольственной безопасности. Объем поддержки сельского хозяйства в этом году составляет 562 млрд руб.

В то же время деловая активность в ряде отраслей замедляется. Так, угольная промышленность сталкивается с структурными проблемами, автомобильный сектор продолжает адаптироваться к последствиям изменений с 2022 г. и растущей конкуренции со стороны китайских производителей. Общий объем продаж автокредитов в России за первые семь месяцев 2025 г. составил почти 800 млрд руб., что на 44% ниже результатов за аналогичный период 2024 г.

На стоимость заемного финансирования влияет высокая ключевая ставка ЦБ. Наиболее ощутимо это в строительной отрасли, где рост себестоимости проектов сочетается с сокращением спроса из-за снижения доступности ипотечного кредитования. Таким образом, день ото дня объемы нераспроданных квадратных метров в России продолжают увеличиваться: за год показатель вырос на почти 10% и составил почти 81 млн кв. м.

В ряде сфер происходит активная консолидация. Крупные компании, обладающие ресурсной базой и устойчивыми операционными потоками, поглощают более слабые активы. Этот процесс имеет и положительный социально-экономический эффект, позволяя сохранять рабочие места и производственные цепочки. Ярким примером является сфера информационных технологий и финтех, где за два предыдущих года произошло свыше 150 сделок на общую сумму порядка 400 млрд руб.

Консолидация в ряде отраслей несет в себе в том числе социальную функцию, так как позволяет сохранить бизнес, а значит, и рабочие места, от которых порой зависит благополучие целых городов. Осознавая это, государство активно реализует меры поддержки ключевых отраслей через различные инструменты.

«Банки выступают проводниками мер господдержки»

– Роль государственной поддержки для крупного бизнеса весьма существенна. Согласно статистике, примерно 20% общего объема инвестиций в основной капитал по крупным проектам обеспечивается государством. Банки, включая наш, выступают проводниками государственных мер поддержки до конечных получателей – предприятий. Для эффективной реализации таких программ мы используем глубокую отраслевую экспертизу. Например, с помощью ЭКСАР (Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций. – «Ведомости. Капитал») даем возможность снижать стоимость финансирования для экспортоориентированных компаний. Также мы помогаем клиентам в заключении соглашений о защите и поощрении капиталовложений. При оценке кредитных заявок мы учитываем меры господдержки, включая их в общую структуру финансирования проектов. Это позволяет не только разделить риски с государством, но и повысить устойчивость реализуемых проектов.

Наша команда работает с крупным бизнесом. Мы не просто помогаем кредитами, базовыми для отрасли продуктами, мы ведь собираем для каждого клиента или даже проекта, или сделки своеобразный «пазл». Вплоть до того, что можем рекомендовать или найти рынок сбыта, помочь в межотраслевой кооперации, в структурировании проекта так, чтобы он «полетел». И под проектом нужно понимать не только строительство какого-либо объекта, но и выстраивание новой цепочки продаж, финансирование выхода на новый рынок и тому подобное.

– Государственно-частное партнерство (ГЧП) и концессии активно используются для финансирования инфраструктурных проектов. По нашим оценкам, в настоящее время совокупный объем финансирования, предусмотренного реализуемыми в России проектами, составляет около 7,6 трлн руб. Почти три четверти этой суммы – внебюджетные источники. Банк ВТБ играет значимую роль на этом рынке, наша доля в общем объеме финансирования превышает 15%. Мы участвуем во многих знаковых проектах, таких как строительство автодорог в Санкт-Петербурге, других регионах, теперь и в Москве.

Если говорить об эффективности разных инструментов финансирования, то универсального решения не существует. Бюджетных средств всегда недостаточно для покрытия всего спроса, поэтому применяются различные механизмы: синдицированное кредитование, классическое проектное финансирование, ГЧП и другие. Крупные проекты обычно сочетают несколько инструментов.

При этом возможности кредитования ограничены регулированием ЦБ, которое сдерживает рост корпоративных кредитных портфелей из-за инфляционных рисков. Банки действуют в рамках своих капиталов и не могут предоставлять ресурсы без ограничений.

«Спрос на кредиты сохраняется»

– Спрос на кредиты сохраняется. Мы планируем нарастить портфель корпоративного кредитования.

Но прежде всего мы оцениваем способность заемщика вернуть средства. Выдача кредитов под высокие ставки (например, 25%) возможна, но не каждая компания обладает достаточной рентабельностью для их обслуживания. Таким образом, предложение и спрос на кредитные ресурсы уравновешиваются рыночными механизмами.

Что касается проектного финансирования, в рамках государственных программ существуют лимиты, которые практически исчерпаны. Минфин ограничивает доступ к новым проектам, применяя строгий отбор получателей поддержки. Однако ВТБ продолжает работать с крупными заемщиками.

Пока мы не наблюдаем значительного роста спроса на новые кредиты, несмотря на недавнее снижение ставки ЦБ. Для масштабных инвестиционных проектов текущие уровни ставок все еще остаются высокими. Многие компании сократили долгосрочные инвестиционные планы, что, с нашей точки зрения, является разумным решением. Если проект не носит критически важный характер, целесообразно дождаться более благоприятных условий финансирования.

Конечно, ждать нулевых ставок никто не будет. По опыту разговоров на ПМЭФ могу раскрыть, что бизнес ожидает снижения ключевой ставки до уровня 12–13%. Эта цифра часто звучит в диалогах с собственниками и финансовыми директорами как комфортный порог для запуска новых инвестиционных программ. Однако важно понимать, что конечная ставка для заемщика формируется как ключевая ставка плюс кредитная маржа банка, которая включает премию за риск. Снижение ключевой ставки может сделать рефинансирование существующих долгов и новые займы более доступными, но не устранит риски полностью.

– Несмотря на рост долговой нагрузки уровень просроченной задолженности остается ниже, например, показателей периода пандемии коронавируса в 2020 г.

Крупный бизнес демонстрирует большую устойчивость к внешним шокам, сохраняя низкие и управляемые показатели просрочки. Однако реструктуризации случаются. Поэтому мы ведем проактивную работу с заемщиками: регулярно проводим оценку финансового состояния в моменте, анализируем чувствительность к различным внешним факторам и заблаговременно вносим коррективы в условия кредитования при возникновении потенциальных сложностей.

Мы не заинтересованы в дефолтах или банкротстве клиентов, поскольку наша цель – обеспечить устойчивое развитие бизнеса компаний и долгосрочное взаимовыгодное сотрудничество. Без этого поддержка национальной экономики – а это один из стратегических приоритетов ВТБ – просто невозможна. Так же, как при выдаче кредитов любого объема – от миллиона до триллиона рублей – мы ожидаем, что средства будут возвращены, а компании станут сильнее и продолжат рост при нашей поддержке.

– В диалогах с крупными клиентами мы отмечаем растущий спрос на решения в области международных расчетов, особенно в свете изменений внешнеэкономических условий. Компании интересуются организацией платежной инфраструктуры для экспортно-импортных операций, инструментами хеджирования валютных рисков, а также возможностями привлечения финансирования через выпуск облигаций как в рублях, так и в дружественных валютах, таких как юань. Например, за первое полугодие 2025 г. компании разместили облигации на 4,6 трлн руб., что на 56% больше, чем за аналогичный период года предыдущего.

Значительно возросло внимание к документарным операциям, включая аккредитивы и банковские гарантии, которые обеспечивают безопасность расчетов с иностранными контрагентами. Ранее это были рядовые продукты банковского бизнеса, а теперь обеспечение безопасности расчетов в международных операциях – целое искусство.

Кстати, как и цифровизация каналов взаимодействия с компаниями по рутинным операциям, что высвобождает не только дорогие теперь деньги, но и самое главное – человеческие ресурсы.

– У компаний новые каналы расчетов первоначально вызывают осторожность, поскольку доверие к ним необходимо заслужить – именно для этого используются банковские механизмы.

Основными инструментами обеспечения безопасности стали документарные операции (банковские гарантии, аккредитивы) и механизмы хеджирования. Последние особенно востребованы в условиях высокой волатильности, когда даже отдельные заявления политиков могут значительно влиять на курсы валют, стоимость привлечения финансирования и цены на товары.

В отличие от частных инвесторов, использующих биржевые инструменты вроде опционов, корпорации предпочитают банковские продукты. Это обусловлено значительными объемами операций, которые требуют работы с крупными финансовыми институтами. 

«Мы ожидаем дальнейшее расширение рынка облигаций»

– Рост рынка облигаций обусловлен несколькими факторами. Постепенное снижение стоимости заимствований делает этот инструмент привлекательным для компаний. Размещение облигаций позволяет не использовать утвержденные кредитные лимиты в банках, что упрощает процесс привлечения финансирования. Кроме того, облигационный рынок предлагает более гибкие условия: отсутствие требований к залогам, поручительствам и иным формам обеспечения, характерным для банковского кредитования, а также ускоренные сроки привлечения средств.

Мы ожидаем дальнейшее расширение этого рынка, особенно в случае реализации прогнозов о снижении ключевой ставки. Сегодня эти ожидания еще не полностью учтены в стоимости заимствований, что оставляет потенциал для роста.

– Мы выступаем проводником клиентов на долговой рынок. По итогам первых семи месяцев 2025 г. ВТБ разместил облигаций на сумму более 1,1 трлн руб., заняв 24% рынка и став лидером среди организаторов размещений. Наша цель – максимизировать число инвесторов для обеспечения ликвидности выпусков, поскольку биржевая цена облигаций впоследствии становится ориентиром для банков при оценке стоимости кредитования эмитента.

В текущих условиях частный спрос достаточен для поглощения большинства выпусков без существенного участия банков в их выкупе. Роль банка сводится преимущественно к маркетмейкерству и организации размещений, при этом лишь небольшая часть сделок распределяется исключительно между банками.

– ВТБ активно финансирует проекты на Дальнем Востоке: общий объем инвестиций превышает 1,3 трлн руб. Наиболее яркими проектами являются проекты строительства Находкинского завода минеральных удобрений, портов «ВаниноТрансУголь» и «Суходол», а также Партизанской ГРЭС.

Без учета новых проектов, направленных на совершенствование транспортной инфраструктуры, уже сейчас мы наблюдаем развитие целого ряда крупнейших проектов в различных отраслях экономики: в металлургии, добыче и переработке природных ископаемых, производстве удобрений, сельском хозяйстве. В соответствии со Стратегией пространственного развития России на регион возложена задача – стать «окном в азиатско-тихоокеанский регион» для России: наращивать международные связи и развивать транспортную инфраструктуру. Для эффективной реализации этих и будущих проектов перед нами встает ряд амбициозных задач, в том числе в области применения новых механизмов финансирования, предусматривающих взаимодействие бизнеса, институтов развития и государства, а также обеспечивающих сохранение инвестиционного баланса при реализации сложных капиталоемких проектов.

Мы, как универсальный финансовый партнер, готовы вслед за клиентом расширять свой портфель на Восток, оказывая поддержку новым инициативам и новым проектам.