Георгий Корнилов: «Будущее – за гибридными ЦФА на золото»

Кумулятивный, то есть накопленный с момента первого размещения в июне 2022 г., объем рынка цифровых финансовых активов (ЦФА) в России к началу сентября, по данным Cbonds, превысил один трлн руб. О том, какие у него перспективы, как связан рынок ЦФА с рынком физического золота, а также об участии Гознака в строительстве инфраструктуры для обоих сегментов – в интервью приложению «Ведомости. Капитал» рассказал на полях форума «Финополис 2025» замгендиректора по маркетингу и стратегии АО «Гознак» Георгий Корнилов.

«Рынок ЦФА во всем мире переживает взрывной рост»

– Рынок токенизации реальных активов, как и рынок ЦФА, сегодня во всем мире переживает взрывной рост, причем в России – не в меньшей степени. За последние три года объем торгуемых (то есть не просто когда-либо выпущенных, а именно доступных к покупке или продаже) ЦФА на российском рынке увеличился с 700 млн до более 500 млрд руб. И этот рост продолжается: мы ожидаем, что до конца года объем находящихся в обращении цифровых финансовых активов в России превысит 700 млрд руб. и как минимум удвоится в ближайшие годы. Все это показывает интерес участников рынка к этому инструменту. Очевидно, что вместе с установлением более четких правил и универсальных параметров обращения ЦФА, мы получим еще один значимый источник привлечения капитала и еще один способ вложения средств.

Хотя Гознак и не является прямым участником этот рынка, мы на нем присутствуем в качестве поставщика инфраструктуры и технологий.

– С одной стороны, инфраструктура в России для ЦФА уже создана. Функционируют 17 операторов информационных систем (ОИС). Очевидно, что они охватывают значительную часть тех, кто мог бы стать эмитентом и покупателем ЦФА. Но между этими системами отсутствует обмен активами, который инвесторы могли бы осуществлять через разные площадки, то есть купил на одной – продал на другой. И это действительно насущная проблема. Официально существует два оператора обмена – Московская и СПБ биржи. Но, по сути, этот механизм пока не работает. Если бы этот барьер удалось преодолеть, то это дало бы развитию рынка существенный импульс.

– Если говорить про опыт Гознака в области ЦФА, то, как я уже говорил, мы здесь выступаем в качестве инфраструктурного игрока. Для многих некрупных банков доступ на рынок цифровых финансовых активов затруднен, поскольку для этого необходимо иметь свою вычислительную инфраструктуру, специальное программное обеспечение (ПО). Нужно содержать штат специалистов, которые бы все это поддерживали, собрать и подготовить необходимую документацию для получения аккредитации в Банке России и т. д. Это требует значительных ресурсов. Мы же предлагаем, по сути, комплексное решение, в которое входит ПО, размещаемое на наших вычислительных мощностях в центрах обработки данных (ЦОД). Кроме того, мы оказываем необходимую консультативную поддержку, связанную с прохождением процедур аттестации и получения статуса ОИС в Банке России.

– Я бы сказал – как партнера. Такое решение позволяет банкам стать оператором системы по обращению ЦФА без существенных вложений в собственную инфраструктуру. При этом наше решение позволяет подключившимся операторам систем проще организовать обмен цифровыми финансовыми активами между собой. Такой путь выхода на рынок ЦФА уже пройден, например, банком «Синара». В августе он получили статус ОИС, и это было сделано по той модели, которую я описал, – в рамках партнерства с Гознаком. Интерес к такой услуге точно есть. Сейчас мы прорабатываем разные варианты для клиентов с различными стартовыми позициями и запросами.

Преимущество Гознака как самостоятельного игрока на рынке ЦФА – это наличие собственных ЦОДов, о чем я уже упоминал. На текущий момент их два: в Москве и Санкт-Петербурге. В планах строительство еще одного, тоже в столице. Мы нацелены на предоставление клиентам – в первую очередь государственным, но также и крупным коммерческим – своей вычислительной инфраструктуры и облачных сервисов. При этом присутствуют и варианты размещения по принципу colocation, когда клиенты к нам приходят уже со своим оборудованием. Но точку роста на этом направлении мы видим именно в предоставлении облачных сервисов. И более того – в сервисах, так или иначе связанных с искусственным интеллектом. В ближайшие месяцы на базе московского ЦОД у нас будет для работы с ИИ развернут кластер вычислительных мощностей, который мы также сможем предоставлять в аренду участникам рынка.

– Изначально, когда готовился закон о ЦФА, в нем была предусмотрена функция оператора обмена. И именно этот участник рынка должен обеспечить интероперабельность программных функций ЦФА. Но пока этот механизм в полной мере не заработал. Причин этому много. С одной стороны, есть чисто технологические сложности. А с другой – присутствие субъективных факторов, при которых банки не очень-то заинтересованы делиться своей клиентской базой. То есть это вопрос рисков для их бизнес-моделей. 

По всей видимости, мы придем к какому-то формату, когда обмен ЦФА между платформами и информационными системами станет возможным. Думаю, что речь будет идти не о создании какой-то централизованной системы, а о разработке единых требований и технических форматов, предъявляемых к ЦФА для обеспечения их свободной миграции между системами. Гознак в любом случае поддерживает идею стандартизации обращения цифровых финансовых активов. Более того, мы готовы принять в ней активное участие в том или ином виде, поскольку располагаем для этого необходимыми инфраструктурными и технологическими возможностями.

– Как и на облигационном рынке, при таких высоких ставках рост дефолтности – это, скорее, нормальное явление. Да, к сожалению, эмитенты не всегда справляются со своей долговой нагрузкой. И это становится поводом для разговоров о защите прав инвесторов.

В отличие от классического фондового рынка, рынок ЦФА пока еще не стандартизирован в плане раскрытия информации. И, очевидно, мы движемся к тому, что эта ситуация изменится. Скорее всего, будет введено требование о раскрытии информации при подготовке эмиссий ЦФА. При этом будут увеличиваться требования к раскрываемой информации.

Вопрос же о том, насколько операторы информационных систем должны нести ответственность за тех, кто размещается на этих площадках, не очевиден. Ведь те же рейтинговые агентства и даже биржи не несут ответственности за дефолты эмитентов на облигационном рынке. Наверное, должны все же применяться другие инструменты, которые позволят инвестору получать больше информации об эмитенте.

«Мы ожидаем, что первые сделки по купле-продаже физического золота на Петербургской бирже будут заключены уже в октябре»

– Пока кейсов по выпуску «золотых» ЦФА на российском рынке немного. По сути, все они просто привязаны к цене на золото. Фактически, это не приобретение золота, а приобретение обязательства эмитента ЦФА, что, как мы понимаем, не одно и то же. Мы же видим перспективу в гибридных ЦФА, когда клиент мог бы выбирать: получить ли по окончанию периода действия цифрового финансового актива физическое золото или денежные средства. Мы считаем, что будущее именно за такими ЦФА. Но для этого нужно технически обеспечить такие активы физическим золотом, где-то его хранить и как-то организовать его выдачу по требованию.

Это одно из новых направлений нашей деятельности. Для таких проектов у Гознака уже есть готовая инфраструктура. У нас есть собственное хранилище драгоценных металлов в особо охраняемой зоне. Таким образом, мы можем обеспечить безопасное хранение и учет золота, слитков и т. д. для наших клиентов и быть гарантом того, что по окончанию действия ЦФА их владельцы получат физическое золото. 

К слову, в июне этого года Гознак и Петербургская биржа договорились об организации торгов физическим золотом. Наша компания будет выступать ответственным кастодианом в этих торгах. Их организация находится уже на высокой стадии готовности, и мы ожидаем, что первые сделки по купле-продаже физического золота на Петербургской бирже будут заключены уже в октябре.

– Аудитории у рынка ЦФА и рынка физического золота отличаются, но при этом и пересекаются в какой-то степени. Например, инвесторы в цифровые финансовые активы привыкли все быстро приобретать онлайн, прямо в своем смартфоне. Тогда как покупка физического золота обычно требует личного присутствия. Развитие рынка золота привело к гибридным решениям, когда физические монеты и слитки можно приобрести онлайн. В частности, нам удалось создать такой сервис, который сочетает в себе возможности удовлетворения потребностей инвесторов как первого, так и второго типа. Это платформа «Гознак Инвестиции», где клиенты могут, не выходя из дома, приобрести физическое золото: золотые монеты, слитки весом от 10 до 250 гр. У человека есть выбор: он может либо забрать свое золото, хоть на следующий день, придя к нам, или оставить его у нас на, по сути, бесплатное хранение, а потом также онлайн продать его нам же через какое-то время. Этот сервис работает уже несколько лет, им пользуются тысячи инвесторов.

– В последние годы государство сделало многое для того, чтобы этот сегмент стал более удобным для инвесторов. Но до сих пор актуальным остается ключевой вопрос: что делать с купленной монетой или слитком потом. Как быстро при необходимости продать золото и не потерять деньги на больших спредах? Мы со своей стороны постарались на этот вопрос ответить, гарантировав обратный выкуп купленного в сервисе и оставленного на хранении золота. При этом мы стремимся поддерживать одни из наиболее комфортных спредов купли/продажи монет и слитков на рынке. Мы считаем, что подобный подход должен стать стандартом, поскольку только так решается проблема обратного выкупа, физическое золото становится для конечных инвесторов по-настоящему ликвидным активом. 

Я полагаю, что сегмент инвестиций в физическое золото будет в ближайшей перспективе активно увеличиваться, и этот рост будет значимым. Мы уже видим всплеск интереса к этому активу. Это видно, в частности, по росту числа пользователей платформы «Гознак Инвестиции». За первые восемь месяцев 2025 г. в нашем сервисе более чем удвоились и число активных инвесторов, и объемы продаж. Поэтому мы видим здесь хорошую точку роста, будем продолжать развивать это направление. Мы планируем расширить номенклатуру активов в сервисе, добавив возможность покупки памятных монет из драгоценных металлов. Сейчас активно работаем над упрощением удаленного подтверждения личности при регистрации, а еще планируем расширить круг банков, которые такое подтверждение могут обеспечить. 

– ГИИС «Электронный бюджет» сегодня охватывает практически весь бюджетный процесс в масштабах всей страны, а АИС «Финансы» напрямую связан с обеспечением эффективной работы Минфина России.

И вы правы: Гознак – исторически производственное предприятие. Но к моменту начала работы с «Электронным бюджетом» и АИС «Финансы» у нас уже был значительный опыт разработки и инфраструктурной поддержки масштабных информационных систем, включая государственные информационные системы.

Прежде всего у нас есть собственные дата-центры, способные разместить информационные системы в масштабе всей страны. Гознак долгие годы развивал внутренние цифровые сервисы и IT-инфраструктуру на собственных предприятиях. У нас были компетенции, понимание рынка драгоценных металлов, специфики бюджетного процесса в России, ведь Гознак до недавних пор был подведомственной организацией Минфина. Поэтому создание государственных информационных систем на такой базе было вполне логичным решением.

Гознак на протяжении длительного времени принимал непосредственное участие в создании и развитии таких систем, как Государственная система изготовления, оформления и контроля паспортно-визовых документов нового типа, а также Единая государственная автоматизированная информационная система учета объема производства и оборота этилового спирта, алкогольной и спиртосодержащей продукции. Наконец, свой первый опыт полной разработки государственной информационной системы – от концепции до эксплуатации – мы получили при создании «Государственной интегрированной информационной системы в сфере контроля за оборотом драгоценных металлов, драгоценных камней и изделий из них». Мы разрабатывали эту систему в тесном взаимодействии с Минфином, таким образом, коллеги из министерства могли на практике оценить наши возможности.

При этом, конечно, переход к IT-разработке, к созданию и развитию систем подобного уровня потребовал определенной перестройки сознания и бизнес-процессов внутри нашей компании. В конце концов, это совершенно другая деятельность. Нужны были другие специалисты, новые походы. В итоге под задачу работы с информационными продуктами и системами в сфере общественных финансов был создан отдельный филиал Гознака – Центр информационных технологий «Госфинансы». Сейчас у нас на рассмотрении создание еще нескольких государственных информационных систем, где мы можем стать разработчиками, но подробностей пока не раскрываем.