Продажа Bear Stearns может и не состояться

Продажа Bear Stearns его "спасителю" J.P. Morgan Chase по смехотворной цене $2 за акцию – пока не свершившийся факт. Акции Bear Stearns вчера выросли на 23% до $5,91 – в том числе благодаря спросу со стороны спекулянтов, рассчитывающих на то, что J.P. Morgan поднимет цену.

Акционеры Bear Stearns, с самого начала посчитавшие сделку с J.P. Morgan грабительской, – на грани открытой войны с банком и Федеральной резервной системой, срежиссировавшей сделку по Bear Stearns. Чем дольше противостояние будет продолжаться, тем выше может подняться цена, по которой будет выкуплен банк. Более вероятной представляется и ситуация, в которой положение Bear Stearns улучшится настолько, что он откажется от сделки, даже рискуя обанкротиться.

Акционеры могут проголосовать против сделки, но тогда они лишатся поддержки J.P. Morgan и могут настроить против себя ФРС, которая вряд ли захочет, чтобы ее миссия по спасению банка бесславно закончилась.

Пока цена, предложенная J.P. Morgan, крайне низка. Она, правда, поднялась до $2,34 за акцию благодаря росту акций самого J.P. Morgan на 16%. (Только в понедельник капитализация J.P. Morgan выросла на сумму, в два раза превышавшую рыночную стоимость Bear Stearns в пятницу, $5,7 млрд.) Таким образом, теперь Bear Stearns оценивается в $339 млн.

Вчерашний рост акций самого Bear Stearns объясняется в том числе спросом со стороны держателей облигаций Bear Stearns, которые будут конвертированы в облигации J.P. Morgan, если сделка состоится. Они скупают акции, чтобы проголосовать за сделку. Другая группа инвесторов облигации, наоборот, продает, но акции тоже покупает – чтобы голосовать против сделки и добиться банкротства Bear Stearns.

Не исключено, что на банк найдутся и другие претенденты, помимо J. P. Morgan. Для покупки Bear Stearns компании могут воспользоваться теми самыми дешевыми займами, круг получателей которых ФРС расширила, чтобы помочь рынку.

Но пока непонятно, насколько хорошо работает новая схема по обеспечению компаний дешевыми кредитами вообще. Фирмы неохотно занимают у ФРС, считая, что это могут счесть признаком слабости.

Правда, вчера, по словам источников, Lehman Brothers одолжил небольшую сумму; ожидается, что до конца недели так же поступит Goldman Sachs. Возможно, если это произойдет, исчезнет психологический барьер, и другие компании станут занимать более охотно – ведь положение Goldman Sachs на рынке более устойчивое, чем у большинства его конкурентов.

Банки осторожно подходили к дисконтным займам и раньше, хотя ФРС уже с конца лета, когда начал разгораться кредитный кризис, сама и предлагала им занимать у нее, улучшая условия финансирования. С этой же целью она недавно ввела систему распределения кредитов на аукционах. В ситуации, когда десятки банков выставляют заявки на кредит, не возникает впечатления, что кто-то из них ищет выхода из кризисной ситуации.