Последнее российское предложение
Министерство финансов объявило вчера, что подготовило "окончательный проект реструктуризации ОВВЗ третьей серии, и проекты необходимых для проведения реструктуризации документов направлены в правительство".
"Окончательные условия" оказались лишь немного лучше первоначальных предложений Минфина, опубликованных 20 августа.
Три месяца переговоров Минфина с инвесторами прошли почти впустую - министр финансов Михаил Касьянов, закаленный переговорами с Лондонским клубом, согласился отдать 1,5% от номинала наличными и вместо восьмилетних валютных бумаг предложили инвесторам семи-и восьмилетние. Кроме того, пересмотрен курс конвертации номинала "вэбовок" в рублевые облигации.
Минфин предполагает выпустить три вида новых бумаг на общую сумму $1,322 млрд: два номинированы в валюте, а один в рублях.
Валютные бумаги будут юридически приравнены к 6 - 7-й сериям ОВВЗ, которые Минфин считает чисто российским долгом. Их погашение предполагается в 2006 и 2007 гг., купон по ним будет выплачиваться раз в полгода из расчета 3% годовых. Кросс-дефолт по новым бумагам будет распространяться на 6-ю и 7-ю серии ОВВЗ, но для объявления дефолта нужно будет аккумулировать 25% выпуска.
Рублевые бумаги будут очень напоминать ОФЗ-ФД, выпущенные в рамках новации ГКО: четырехлетние, с ежеквартальным купоном из расчета 15% годовых в первые два года и 10% - в оставшиеся.
Держатели "вэбовок" смогут сами выбрать, на какие бумаги их обменять (валютные бумаги в одинаковой пропорции). Представитель Минфина сказал "Ведомостям", что специалисты министерства ожидают большой спрос на рублевые бумаги, в связи с чем их объем предполагается ограничить $650 млн. Точный объем выпуска определится после того, как будут собраны заявки на реструктуризацию.
Владельцы облигаций не разделяют прогнозов Минфина. По мнению начальника управления ценных бумаг Автобанка Николая Васильева, "более предпочтителен "валютный" вариант". Главный трейдер ИК "ЛУКОЙЛ-резерв-инвест" Ольга Мильченко считает, что "обменивать валютные бумаги на рублевые невыгодно - чтобы гарантировать подобные вложения от обесценения, сейчас необходима доходность гораздо выше 15% ".
По мнению Мильченко, "стоимость валютных бумаг будет стремиться к цене 6-го транша ОВВЗ".
Вчера ОВВЗ 6-го транша стоили 23 - 25% от номинала.
Конвертация в рублевые бумаги теперь пройдет по среднему курсу доллара за первую неделю ноября.
По старым условиям применялся курс на 14 мая. На разнице курсов инвесторы выгадают примерно 5%.
Минфин также выплатит купон в размере 1,5% от номинала за период с мая по ноябрь, в то время как ранее его предполагалось только начислить,. е. капитализировать в новые бумаги. Возможно также изменение налогообложения этих бумаг (предполагается добиться отмены налогообложения купона).
Кроме того, как заявил вчера Михаил Касьянов, новыми бумагами предполагается разрешить уплачивать налоговую недоимку, образовавшуюся до 1 июля 1998 г., и этот вопрос согласован с Министерством по налогам и сборам.
Впрочем, год назад Минфин обещал то же самое в отношении ОФЗ-ПД, а воз и ныне там - МНС отказывается принимать налоги ценными бумагами.
"Наша позиция одинакова и по ОФЗ-ПД, и по ОВВЗ, - заявил "Ведомостям" начальник банковского департамента МНС Дмитрий Игнатьев. - Летом мы проводили проверку, которая показала, что у 99% новационеров нет задолженности по налоговым платежам на 1 июля 1998 г. Тем более она вряд ли есть удержателей "вэбовок". А на создание искусственных схем ухода от налогов мы не пойдем".
Пока остается неясным вопрос о том, когда все-таки проект новации будет подписан премьером.
Некоторые наблюдатели предрекают предложениям Минфина судьбу проекта постановления по выпуску облигаций Банка России, который пролежал в канцелярии премьера три недели. В Минфине сроки подписания документов прогнозировать не стали, но объяснили, что в любом случае датой выпуска новых бумаг будет 15 ноября.