ВЕКТОР
Предвыборное ралли отменяется
До выборов осталось три рабочих дня, а акции все не растут. Индекс РТС, отражающий цены большинства российских “голубых фишек”, уже полгода стоит на отметке 100 плюс-минус 20% – на рынке скорее стагнация. Популярная некоторое время назад идея о предвыборном “ралли”, т. е. о динамичном и устойчивом повышении цен перед парламентскими выборами, вспоминается с ухмылкой. Ориентируясь на опыт предвыборных кампаний 1995–1996 гг., весь год брокеры ждали жадных до российского риска иностранных инвесторов, которые завалят нас деньгами. Логика ожиданий была проста: наиболее рисковые инвесторы поставят на “удачный” исход выборов в надежде сорвать куш за счет более осторожных и консервативных коллег. Но все подобные расчеты потерпели фиаско. Иностранцы не пришли.
На самом деле и в 1995 г. борьба за Госдуму не вызвала большого интереса у западных банкиров. Если посмотреть на фондовый рынок четырехлетней давности, то там мы увидим все ту же картину – котировки не растут, оборот торгов минимальный.
Вот на президентских выборах 1996 г. западники действительно делали ставки. За два предвыборных месяца индекс РТС вырос в два раза, а обороты торгов – в четыре. Судя по статистике, ждать первого прилива следует в конце апреля. А закончилось “выборное ралли – 96” на следующий день после второго тура. Значение индекса, зафиксированное 4 июля, так и осталось максимальным в 1996 г. И это тоже логика рынка – здесь покупают прогнозы и продают факты.
Фискальная занятость
Едва ли не впервые дополнительные рабочие места могут быть созданы не вопреки налоговому давлению властей, а непосредственно в связи с ним. В правительстве подготовлен проект постановления о мерах по предупреждению и недопущению монополистической деятельности и недобросовестной конкуренции в области оптовой торговли. Идея проста: чтобы исключить широко практикуемый уход от налогообложения путем продажи продукции аффилированным структурам по заниженной цене, ведомство Александра Починка предлагает обязать федеральные и региональные предприятия-монополисты продавать 30% товаров через биржевые торги. Если эта задумка будет реализована, то пребывающим в загоне товарным биржам может быть дарована вторая жизнь. А профессия брокера на рынках нефти, ГСМ, газа, зерна, черных и цветных металлов снова станет модной.
С этой точки зрения существенно, что, даже если крупнейшие предприятия ключевых отраслей придумают контрприем и обойдут ловушку МНС, им все равно придется для этого задействовать механизм биржи. Если постановление будет принято, то честь своего мундира мытари смогут соблюсти только при наличии хотя бы видимости некой биржевой активности. А видимость биржевой активности создают брокеры.
Допускаемые Минфином налоговые зачеты не приносят бюджету денег, зато кормят целый сектор финансовых услуг. То же может произойти и с биржами. Кстати, согласно проекту постановления бюджетные организации должны осуществлять крупные закупки опять-таки на биржах. Вместе с их заказами на биржи может переместиться и зачетный бизнес.
Энергетики
прогнозируют
стагнацию
Совет директоров РАО “ЕЭС России” утвердил инвестиционную программу развития компании на 2000 г. в размере 5 млрд руб. В феврале ее должна одобрить Федеральная энергетическая комиссия. Но вне зависимости от отношения ФЭК к этой программе выполнена она скорее всего не будет. Как и все предыдущие.
Главная причина хронического неисполнения инвестпрограммы заключается в столь же хронической нехватке денег. Другая проблема в том, что практически все нынешние проекты являются “советскими долгостроями” и не представляют большого интереса для потенциальных инвесторов. Но все же РАО надеется привлечь стратегических инвесторов к некоторым проектам, в частности Северо-Западной ТЭЦ и Псковской ГРЭС, в обмен на долю в собственности новых станций. Что будут делать с другими инвестиционными проектами – непонятно. Количество финансируемых компанией строек сократилось с 102 в 1996 г. до 37 в 1999 г., но стоимость завершения строительства этих объектов никто точно не знает. Известна лишь примерная оценка, что для замены всего устаревшего энергетического оборудования до 2010 г. РАО пришлось бы потратить $140 млрд.
Впрочем, еще несколько лет РАО ЕЭС может спокойно обойтись без масштабных вложений. В компании ожидают, что вызванный девальвацией экономический подъем скоро затормозится, а значит, прекратится и начавшийся в этом году рост потребления электроэнергии. Поскольку у энергосистемы до сих пор не используется 35% мощностей, даже если сейчас РАО не будет инвестировать ни копейки, потребители почувствуют это только после 2006 г.