Забытое слово
Российский энергетический монополист РАО "ЕЭС России" выпустит американские депозитарные расписки (АДР) 1-го уровня на привилегированные акции. Решение принято по просьбе западных акционеров компании, которая тем самым демонстрирует им свою лояльность. Это, несомненно, положительно отразится как на привлекательности акций компании, так и на ее имидже. Кроме того, появление АДР, программы по выпуску которых после кризиса были заморожены всеми российскими компаниями, говорит о пересмотре отношения западных инвесторов к России.
Депозитарные расписки на обыкновенные акции РАО ЕЭС обращаются на западных рынках с 1997 г. В пятницу совет директоров РАО одобрил программу выпуска АДР на привилегированные акции. Один из руководителей департамента акционерного капитала РАО в интервью "Ведомостям" подчеркнул, что новой эмиссии не производится, а расписки выпускаются на уже существующие акции. Предполагается, что одна АДР будет выпущена на 100 акций. Депонирование акций будет производиться в Bank of New York, который выступает в качестве депозитария едва ли не для всех российских компаний.
АДР выпускаются самого низкого, 1-го уровня. Чтобы перейти на более высокий уровень, необходимо иметь консолидированную отчетность по международным стандартам (IAS), которая у РАО ЕЭС есть только за 1998 г., а сейчас готовится по итогам 1999 г.
Представители РАО рассматривают выпуск АДР на привилегированные акции как часть программы по повышению инвестиционной привлекательности компании. По их мнению, это должно увеличить ликвидность ценных бумаг РАО, расширить круг их потенциальных владельцев и продемонстрировать, что компания учитывает интересы мелких акционеров - доля привилегированных акций составляет 4,8% уставного капитала РАО. Участники рынка разделяют эти оценки и одобряют действия руководства энергокомпании. "Выпуск АДР приведет к увеличению ликвидности акций, росту числа возможных покупателей за рубежом", - говорит трейдер ИК "Проспект" Андрей Усачев.
Выпуск расписок был предложен иностранными акционерами РАО. И то, что компания к ним прислушалась, принесет ей существенные дивиденды. Прежде всего это положительно отразится на ее имидже. "Это решение будет способствовать укреплению статуса компании за рубежом, поскольку для многих нерезидентов полноценным фондовым инструментом являются именно депозитарные расписки", - говорит трейдер Flemings UCB Юрий Сычев.
Управляющий партнер "Группы Капитал Консалтинг "Петр Неев видит в этом желании смену некоторыми нерезидентами акцентов в своей финансовой и инвестиционной политике - "они захотели получать дивиденды без участия в управлении, без привязки к котировкам". Структура управления компанией зафиксирована надолго, и она устраивает западных акционеров. В этих условиях размер дивидендов, которые обеспечивают привилегированные акции, в их глазах может перевесить потенциальные, но связанные с огромным риском прибыли от роста котировок. "Западные инвесторы могут быть заинтересованы в привилегированных акциях больше, чем в обыкновенных, - говорит Неев.. - РАО будет иметь стабильные дивиденды, а это то, что им надо".
Положительные моменты уже нашли отражение в котировках акций. "Новости о выпуске АДР циркулировали на рынке несколько дней, что обернулось заметным ростом стоимости привилегированных акций РАО", - говорит Сычев. За последние три дня их стоимость выросла на 9%.
По мнению начальника отдела корпоративных ценных бумаг Европейского трастового банка Александра Синцова, рост мог быть намного больше, если бы не общее понижение всего рынка. Абрамов считает одним из последствий выпуска АДР сокращение спрэда между обыкновенными и привилегированными акциями.
"По итогам 1999 г. российский рынок показал очень внушительные темпы роста, его инвестиционная привлекательность увеличилась, так что в ближайшее время многие российские компании могут последовать примеру РАО ЕЭС", - говорит Сычев.