Минфин спешит на рынок
Сегодня правительство на своем заседании рассмотрит программу государственных заимствований на 2000 г. До утверждения программы Минфин обнародовать подробности своих планов на рынке госдолга не станет. Известен лишь объем бумаг, которые предполагается выпустить. Как заявил вчера первый замминистра финансов Алексей Кудрин, он составит 40 - 45 млрд руб.
Несмотря на впечатляющие показатели бюджетных поступлений в январе, расходы на обслуживание госдолга делают бюджет дефицитным. "В настоящее время мы еще продолжаем строить долговую пирамиду, когда расходы на обслуживание государственного долга покрываются за счет новых займов", - признает Кудрин.
В отсутствие внешних займов средства для финансирования дефицита бюджета приходится изыскивать на внутреннем рынке. И вслед за признанием первого вице-премьера Михаила Касьянова о том, что в марте правительство намерено взять кредит у Центробанка, Кудрин озвучил аппетиты Минфина на рынке.
Однако многие финансисты сомневаются в том, что Минфину удастся разместить весь заявленный объем. "Спрос на эти бумаги на открытом рынке не будет высоким, - говорит замначальника аналитического отдела ИК "Проспект" Дмитрий Дружинин. - Большая часть будет размещена в Сбербанке, Внешэкономбанке и Внешторгбанке - туда уйдет 70 - 90% выпуска". Аналитик United Financial Group Алексей Заботкин также считает, что существенная часть бумаг может быть выкуплена Сбербанком и ЦБ. "Минфин сможет выпустить бумаги под рефинансирование погашаемых выпусков (свыше 15 млрд руб.) плюс, может быть, еще 2 - 3 млрд, итого около 20 млрд, - считает он. - Что касается остального объема, то сомнительно, что в банковской системе появятся дополнительные деньги".
Выпуск новых бумаг "с прицелом" на деньги от погашения старых должен устроить всех. Банки получат возможность разместить средства, а Минфин - привлечь их в бюджет.
Аналитик ИБГ "НИКойл" Константин Чернышев считает, что полная ясность с тем, сколько денег можно будет снять с рынка, появится лишь после выборов. При этом серьезным резервом для Минфина могут стать средства иностранных инвесторов, которые могут прийти после выборов. Хотя однажды приход "горячих" иностранных денег уже стоил России обвала всей финансовой системы.
Некоторые специалисты более высоко расценивают шансы Минфина. Замначальника управления ценных бумаг Национального резервного банка Константин Демченко считает, что "с точки зрения обеспечения доходами бюджета эта сумма вполне реальна". Он отмечает недостаток инструментов и считает, что интерес к новым выпускам госбумаг есть. По его мнению, для рынка лучшим вариантом стали бы "короткие" бумаги, но он ожидает от Минфина в лучшем случае шестимесячных.
А вот бывший первый замминистра финансов, ныне главный экономист и вице-президент "Тройки-Диалог "Олег Вьюгин не исключает того, что Минфин пойдет на выпуск "коротких" бумаг со сроком обращения от трех до шести месяцев.
Успех новых бумаг будет зависеть от их параметров и времени размещения. "Для рынка приемлема доходность, превышающая как текущие темпы роста курса доллара, так и темпы инфляции и включающая в себя девальвационные риски, - говорит начальник управления ценных бумаг Европейского трастового банка Геннадий Носов. - На сегодняшний день это 40 - 50% годовых. В то же время Минфин вряд ли станет занимать под доходность, превышающую 30% годовых".
Кроме того, необходимо учитывать, насколько часто Центробанк будет включать печатный станок. Дилер Собинбанка Юрий Смирнов сказал, что, если объем денежной массы останется на текущем уровне, бумаги на 40 - 45 млрд руб. будут востребованы рынком. "Если эмиссия будет достаточно ощутимой, рынок легко проглотит и гораздо больший объем", - сказал он.